基金特蒐／安聯美國非投等債穩健

2023-02-17 23:38:33經濟日報記者黃力／台北報導

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基金因訴求較短存續期與聚焦較高信評債券的策略，展現抵禦波動的相對優勢。（本報系資... — 基金因訴求較短存續期與聚焦較高信評債券的策略，展現抵禦波動的相對優勢。（本報系資料庫）

今年以來迄今，受惠於市場反覆消化通膨與利率政策雙重影響逐步淡化，全球主要債市全數翻正，其中又以非投資等級相關債市的反彈幅度相對要來得強勁。儘管近期市場出現如通膨等雜音，近一個月全球主要債市又出現波動，但美國短年期非投資等級債券策略表現相對穩健。

根據理柏資訊顯示，安聯美國短年期非投資等級債券基金因訴求較短存續期與聚焦較高信評債券的策略，展現抵禦波動的相對優勢，近一個月為少數維持正報酬的基金，這顯示在總體經濟市場仍有雜音、波動仍大的大環境下，短年期與聚焦高信評的策略相對奏效。

安聯美國短年期非投資等級債券基金於2019年4月推出，到今年1月底規模為106.98億元。基金以獲取長期收益及較低波動率為訴求，布局產業多元；2020年又引進境外版，提供更多選擇。

根據最新基金月報，該基金布局上主要為天然氣運輸、消費商業租賃融資、個人居家及產品、醫療設施債等。

在信評分布上，聚焦較高信評的非投資等級債：BB級約39.6%、B級為33.2%、BBB級為13.3%。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，基金聚焦B-BB級債券，策略上主要是希望以降低違約機率；偏好產業如能源管線、商業金融租賃、居家產品、醫療設備等產業。

回顧今年1月，風險性資產多數上漲，S&P500上漲6.28%，ICE 美林可轉換公司債指數上漲5.8%，美林美國非投資等級債指數上漲3.9%。市場主要正面消息為通膨放緩、第4季企業獲利優於預期、供應鏈改善、美元走弱、及強勁的勞動市場等。

謝佳伶表示，回顧1月非投資等級債市，BB級債券上漲3.3%，B級債券上漲3.9%，CCC級債券上漲6.2%。利差由481個基本點收斂至430個基本點，非投資等級債券收益率下降至8.2%。其中，各產業均收漲，其中以旅遊、房地產、有線電視等產業表現相對較佳。

展望後市，謝佳伶表示，今年市場不確定性將來自經濟成長率擔憂、企業獲利狀況等，然市場多以預期美國經濟可能陷如輕衰退。考量在美國聯準會快速升息後，利率已經接近此次終端利率，市場對負面影響多已消化。

就非投資等級債而言，預估今年違約率上升，但攀升幅度不大。主要原因為疫情期間已淘汰不少體質差的公司，目前市場發債公司致力於降低債務比重，信用體質佳；今年消費力道可能略為趨緩，致使經濟轉弱，但整體發債公司負債比及資產負債表仍佳。

另外，雖有升息、量化緊縮（QT）等因素造成市場資金減少，但市場仍偏好高息產品且流通在外債券總額減少，均有利非投資等級債券的表現。重點觀察地緣政治風險、企業獲利是否持續向下修正、通膨下降速度、美國聯準會終端利率、及美元走勢。

謝佳伶表示，評估今年市場，波動仍將持續，美國短年期非投資級債券基金可望提供穩健的收益，基金平均存續期僅約2至3年，投資組合平均最差殖利率約7.5%~8%。建議可增加布局。基金聚焦B-BB級債券，以降低違約機率。偏好產業為能源管線、商業金融租賃、居家產品、醫療設備等產業。

操作心法

●聚焦短天期非投等債

謝佳伶的投資心法首重獲取長期收益及較低波動率，操作上聚焦於美國短存續期非投資等級債。因短存續期非投等債的低利率敏感特性，有利降低投資債券承擔的利率風險；另一方面，也同時聚焦在非投等債中相對較高評級的債券，降低違約的可能性，以期提高資本保護。（黃力）

投資小叮嚀：

●留意債市波動較高

評估今年市場波動仍大，另一方面因利率環境在貨幣政策正常化過程中，隨投資人持續調整利率預期，債市波動將會偏高。

●注意存續期與收益率

在債市投資上除了勿忘資本保護對債市投資的重要性、留意過長存續期或過低信評等級的風險外，還應多留意收益率是否足夠抵抗利率變化帶來的價格波動。（黃力）

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