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基金特蒐/第一金店頭市場 抗跌

2022-10-22 03:54:45經濟日報 記者廖賢龍/台北報導

第一金店頭市場基金經理人許維哲以總體經濟觀點、由上而下挑選股票,今年將資金移往網...
第一金店頭市場基金經理人許維哲以總體經濟觀點、由上而下挑選股票,今年將資金移往網通、生技及金融股。(本報系資料庫)
第一金店頭市場基金經理人許維哲。圖/第一金投信提供
第一金店頭市場基金經理人許維哲。圖/第一金投信提供
台股跌跌不休,大多數共同基金操作績效也不好,不過,第一金店頭市場基金表現相對較佳,近三月下跌3.5%,經理人許維哲表示,他是以總體經濟觀點、由上而下挑選股票,藉美國聯準會升息開始調整持股,使基金績效有所表現。

許維哲從總經與計量分析大環境變化,不同於一般基金經理人採取「由下而上」的選股思維,而是「由上而下」去找股票投資。由下而上思維較重視公司獲利成長,尤其是每股稅後盈餘(EPS)的表現;從上而下則是由整體投資部位考量,例如他去年持有半導體族群部位逾六成,今年見聯準會開始升息而將資金移往網通、生技及金融股。

目前全球股市進行本益比調整,台股也不例外,尤其是過往本益比在20倍以上的個股,從這類股票撤出資金,開始轉向價值型股票,挑選殖利率高的股票。

挑選網通股是因為去年有原料缺貨問題而影響出貨,今年在缺貨問題解決後,出貨帶來的業績成長獲法人青睞。生技股則較不受升息題材影響,也較無藥材庫存去化問題,但選股還是挑有獲利的公司,例如學名藥的廠商; 金融股在升息過程中,可望受惠利差帶來的收益,所以主要挑純銀行股,而非以保險公司為主的金融股。

許維哲認為,現在是修正過往量化寬鬆(QE)造成的問題,新冠疫情前就應該修補庫存過多,但拖延迄今仍進行中,越上游的公司越有庫存壓力,現階段先觀察明年下半年的庫存是否恢復到適合正常水準;投資電子股會選以庫存相對少或需求推升成長的產業或公司,例如伺服器、電動車等產業,下游去化庫存佳的網通、連接器等零組件族群較看好,偏向中下游,上游產業則看個股,比較接單狀況是否較其他同業好。

明年仍是圍繞去化庫存問題,但有些產業不致衰退太大,預估半導體產業甚至可微幅成長0.5~1%。傳產股仍看好生技及金融,也留意民生消費需求與景氣循環概念,因為景氣復甦初期重投資價值,民生消費、疫情解封受惠及實體零售消費股值得關注。

行情走勢方面,台股跌深有機會築底,11月台、美都有選舉,不確定因素降低;此外,第3季財報表現也不會太差,都有助行情反彈。大盤短線獲支撐而反彈的機會高,明年變數則仍大,要觀察景氣復甦訊號是否會再轉換到成長股,目前反轉訊號不明顯,短期維持原先布局而不做大幅度調整。

至於明年對金融市場影響的最大變數,仍在於地緣政治及美中對抗。美中對抗型態確定下,政策的強度造成對股市不確定因素增加,進而影響外資對台股評價,也將讓台股承受最大風險。

總經方面,要觀察庫存去化速度及升息後的消費力道是否受影響。目前觀察美國第4季已展開促銷,庫存去化可能沒原先預估為差。聯邦基金利率目前預估為4.5%,讓個股本益比在此基礎進行評價,未來將實質進入公司基本面的考量。

●操作心法

由上而下選股策略

採總經由上往下,挑選產業朝價值股,具高股利及穩定現金流量的企業,並緊盯調整選股的時機點,現階段是從高成長股轉向價值股,等景氣回升後,持股重心再轉向長股;產業上則是並避開庫存不易去化的族群,並篩選升息環境下容易受惠的個股。(廖賢龍)

投資小叮嚀

●分批介入

有成交量才容易避險,尤其中小型股容易受當沖而有高波動。一般投資人採單筆買賣是投機作法,應以分批介入為佳。目前控制投資部位不能大,等待跌深時的伺機加碼,但宜短線操作而暫不長抱。

●留意半導體產業表現

半導體及生技股是櫃買指數主要支撐族群,但櫃買市場的半導體族群及電子股比重比集中市場更大,尤其半導體產業受地緣政治影響的發展,仍需觀察。(廖賢龍)

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