基金特蒐／第一金店頭市場 抗跌
許維哲從總經與計量分析大環境變化，不同於一般基金經理人採取「由下而上」的選股思維，而是「由上而下」去找股票投資。由下而上思維較重視公司獲利成長，尤其是每股稅後盈餘（EPS）的表現；從上而下則是由整體投資部位考量，例如他去年持有半導體族群部位逾六成，今年見聯準會開始升息而將資金移往網通、生技及金融股。
目前全球股市進行本益比調整，台股也不例外，尤其是過往本益比在20倍以上的個股，從這類股票撤出資金，開始轉向價值型股票，挑選殖利率高的股票。
挑選網通股是因為去年有原料缺貨問題而影響出貨，今年在缺貨問題解決後，出貨帶來的業績成長獲法人青睞。生技股則較不受升息題材影響，也較無藥材庫存去化問題，但選股還是挑有獲利的公司，例如學名藥的廠商； 金融股在升息過程中，可望受惠利差帶來的收益，所以主要挑純銀行股，而非以保險公司為主的金融股。
許維哲認為，現在是修正過往量化寬鬆（QE）造成的問題，新冠疫情前就應該修補庫存過多，但拖延迄今仍進行中，越上游的公司越有庫存壓力，現階段先觀察明年下半年的庫存是否恢復到適合正常水準；投資電子股會選以庫存相對少或需求推升成長的產業或公司，例如伺服器、電動車等產業，下游去化庫存佳的網通、連接器等零組件族群較看好，偏向中下游，上游產業則看個股，比較接單狀況是否較其他同業好。
明年仍是圍繞去化庫存問題，但有些產業不致衰退太大，預估半導體產業甚至可微幅成長0.5~1%。傳產股仍看好生技及金融，也留意民生消費需求與景氣循環概念，因為景氣復甦初期重投資價值，民生消費、疫情解封受惠及實體零售消費股值得關注。
行情走勢方面，台股跌深有機會築底，11月台、美都有選舉，不確定因素降低；此外，第3季財報表現也不會太差，都有助行情反彈。大盤短線獲支撐而反彈的機會高，明年變數則仍大，要觀察景氣復甦訊號是否會再轉換到成長股，目前反轉訊號不明顯，短期維持原先布局而不做大幅度調整。
至於明年對金融市場影響的最大變數，仍在於地緣政治及美中對抗。美中對抗型態確定下，政策的強度造成對股市不確定因素增加，進而影響外資對台股評價，也將讓台股承受最大風險。
總經方面，要觀察庫存去化速度及升息後的消費力道是否受影響。目前觀察美國第4季已展開促銷，庫存去化可能沒原先預估為差。聯邦基金利率目前預估為4.5%，讓個股本益比在此基礎進行評價，未來將實質進入公司基本面的考量。
●操作心法
由上而下選股策略
採總經由上往下，挑選產業朝價值股，具高股利及穩定現金流量的企業，並緊盯調整選股的時機點，現階段是從高成長股轉向價值股，等景氣回升後，持股重心再轉向長股；產業上則是並避開庫存不易去化的族群，並篩選升息環境下容易受惠的個股。（廖賢龍）
投資小叮嚀
●分批介入
有成交量才容易避險，尤其中小型股容易受當沖而有高波動。一般投資人採單筆買賣是投機作法，應以分批介入為佳。目前控制投資部位不能大，等待跌深時的伺機加碼，但宜短線操作而暫不長抱。
●留意半導體產業表現
半導體及生技股是櫃買指數主要支撐族群，但櫃買市場的半導體族群及電子股比重比集中市場更大，尤其半導體產業受地緣政治影響的發展，仍需觀察。（廖賢龍）
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