基金特蒐／凱基雲端趨勢基金 帶勁
今年以來科技類股在AI帶動下強勢上漲，近期雖遇漲多修正，凱基雲端趨勢基金今年與近半年依舊繳出了38.3%、20.9%的報酬表現，在全球科技類基金中保持領先。基金經理人馮紹榮先是「由上而下」先找出對的景氣、環境與市場，再「由下往上」精選出長、中、短期不同潛力的個股，建立完整投資組合，創造報酬最大化。
馮紹榮指出，像今年最紅的AI題材，早在去年ChatGPT3.0推出時，即針對相關軟、硬體產業鏈做分析，並依據發酵時間先後，動態調整不同的配置比重，進而獲得最大的報酬。凱基雲端趨勢基金的特色在於，強調依時序做均衡穩健配置，在具有成長性的主題上，先從全球的範圍內，找尋可能受惠的企業，再依據各企業受惠的時間進程，決定投資的順序、持有時間的長短、訂定不同的交易策略。
馮紹榮會依據景氣與產業情況，在比重配置與策略上做細部調整。例如，2023上半年景氣的能見度比較低，就會以大型權值具有護城河的科技股為主，第2季AI股票上漲之後適度調整組合配置，加碼長線實質受惠AI的個股。
基金最大布局區域在美國、占比77%。馮紹榮表示，觀察過去幾季企業在法說會上提到，AI的企業約80%都是美國企業，顯見美國企業是最熱衷於發展AI，所以基金的投資區域最大部位為美國。
展望美股後市，預期短線震盪幅度會加劇，因為今年以來許多上漲的族群偏向題材性與評價回復，接下來則會回歸企業基本面，但中長線來看，預期在AI的普及率上升後，可推動相關的獲利上升，有望帶動股價另一波行情。
因此，基金接下來的資產核心配置，仍會以AI相關硬體供應鏈與AI應用軟體為主；其次，會留意具庫存回補題材的景氣循環產業，例如NB、PC供應鏈；此外，今年供給大幅下滑造成明年可能出現供不應求的產業，如記憶體族群DRAM、NAND等，也都是馮紹榮在明年上半年之前會關注的方向。
馮紹榮指出，第4季到明年上半年，會專注留意消費端的需求回復，雖然今年企業已大量打消庫存，但目前尚未看到消費有回復狀況，所以企業拉貨動能較低。接下來的觀察指標，會是年底消費旺季，感恩節到聖誕節這段期間的消費力道是否能被刺激出來，將會帶動後續廠商補庫存力道，進而增強製造業的復甦強度。
至於投資組合的建立方面，馮紹榮會從三個方向來看：第一、先看國家或地區的景氣變化與貨幣政策；其次、選出具有發展潛力的產業與可投資的企業；最後、再依據市場環境動態配置並形成投資策略。在此情況下，首重長線景氣與產業的看法與預期，加上由下而上嚴選投資標的，因此可以在不提高周轉率下維持高勝率。
展望後市，由於從去年以來，受通膨影響，全球貨幣政策都偏向緊縮，投資人未來半年可以多觀察美國聯準會的貨幣政策方向，當貨幣政策轉趨寬鬆時，市場資金可望較為充沛，將有利於股市表現，是相對可以放心做長線投資的時間點。
操作心法
•由上而下發掘投資機會，由下往上建立投資組合
先找出對的景氣、環境與市場，從中選出具發展潛力的產業，再深化研究並精選出長、中、短期不同潛力的個股，搭配成完整投資組合。（楊淨淳）
投資小叮嚀
•貨幣寬鬆時機，決定市場資金活水注入
過去兩年全球面臨通膨壓力，使各國央行快速調高利率，緊縮整體市場資金，抑制景氣擴張速度，就業支撐內需市場下，主要國家仍維持外冷內溫。通膨穩定降溫後，貨幣政策有寬鬆機會，屆時市場資金增加，將利好股市表現。
•需求能否跟上，決定新AI風潮生成與否
ChatGPT興起，推升企業建設AI意願，帶動需求。可觀察能否創造更多需求，提升使用意願。如將發表的Office 365 copilot、Adobe GenStudio等，都是觀察指標。（楊淨淳）
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