生技基金 績效勇健啦
【經濟日報╱記者葉家瑋／台北報導】
富蘭克林坦伯頓生技領航基金今年來上漲逾六成，居國內核備七檔生技基金之冠，基金操盤手依凡‧麥可羅（Evan McCulloch）指出，團隊採現金流量折現法（DCF）發掘生技公司潛在的獲利能力，以此作為股價買賣的停利、停損點，這是基金績效能勝出的重要關鍵因素。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金今年來上漲61.66%，居國內核備七檔生技基金的第一名，且領先平均值48%的漲幅，基金規模達18.85億美元，同樣是七檔生技基金最大。
今年以來，那斯達克生技指數上漲逾60%，依凡‧麥可羅操盤的富蘭克林坦伯頓生技領航基金績效略為領先大盤，依凡‧麥可羅分享其投資策略，他指出，團隊以現金流量折現法（DCF）評價生技公司，採取將潛在的獲利及風險一併考量的策略，並對個股設定股價完全反映利多利空的上漲及下跌底限空間，作為停利與停損的依據。
依凡‧麥可羅表示，有別於一般經理人可能僅考慮生技公司現有的獲利、營收狀況去評斷股價本益比，團隊投資採取的現金流量折現法（DCF），包括考慮目前公司可販售的藥品，以及可能獲得美國食品藥物管理局（FDA）許可販售的藥品，在上述不同情況下，公司能創造的現金流有所差異，給予個股的評價也就大不同；一旦公司股價上漲幅度已達到公司潛藏存在的利多上限，則需進行獲利了結，相反的，如果公司股價低於未來可能出現的實質獲利利多，則可低接進行加碼。
依凡‧麥可羅舉例，以Celldex這檔中小型股來說，公司分別有乳癌及腦癌的藥物正進行臨床實驗，當發現該投資標的時，Celldex處在相當前期的臨床實驗階段，因此當時找了許多小型股專家討論，這家公司是否具投資價值，在雙方發掘其潛在獲利能力、達成進場投資共識後，Celldex股價自2012年底5美元左右起漲，今年最高達38美元，至今也有23美元價位。
針對明年生技業展望，依凡‧麥可羅指出，即便今年生技指數漲幅相當大，但對明年生技股表現仍有信心，基金團隊持續追蹤全球超過200家的生技公司，布局分散投資中小型與大型生技股，掌握個股上漲潛力與資產組合的穩定性。
依凡‧麥可羅指出，選擇研究生技業主要是產業進入門檻高，加上全球人口老化已成趨勢，生技產業前景看好，然而，就他所認識的200名生技產業研究人員當中，僅有三、四十人表現較好，顯現生技業相較其他產業存在較高的研究難度。
中大型 擁漲升行情
今年以來那斯達克生技指數漲幅逾六成，儘管許多生技及製藥公司股價紛紛創下歷史新高，但投信業者認為，生技股是到近兩年才出現明顯漲升行情，現階段生技股本益比仍屬合理，尤其看好中大型生技股漲升空間。
今年以來那斯達克生技指數強漲逾六成，許多投資人都想問，生技股在漲多之後現在是否適合進場？
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡‧麥可羅（Evan McCulloch）表示，長線來看，人口老化及新創新周期兩大結構趨勢將支撐生技醫療產業需求成長，此外，生技產業與其他產業相關性低且較不受到景氣變化影響，對生技股後市仍樂觀。
依凡‧麥可羅分析，從兩年的股價線圖來觀察，生技產業的確略為過熱的情形，但以更全面的角度分析生技股表現，生技股在2009年至2011年期間表現落後大盤，直到2012年、2013年才出現明顯漲升行情，觀察生技股目前的預估本益比約22倍，與2007年相當，仍屬合理。
另外，美國基因之外的主要大型生技公司，未來五年的獲利成長將保持在20%以上的水準，就現金流量折現模型計算，目前中大型生技股的估值並不算過高。
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