債券投資 進入黃金年代

美國聯準會（Fed）升息告一段落，債券投資進入黃金年代。品浩（PIMCO）集團首席投資長艾達信（Dan Ivascyn）指出，Fed不會快速降息，債券投資機會多，但仍要注意資產品質，避開低評等的浮動利率債。

PIMCO是美國大型債券管理公司，到今年第1季底所管理資產超過1.8兆美元。艾達信來台指出，未來12~18個月，美國經濟衰退的機率大於50%，尤其區域銀行事件仍未結束。

不過，艾達信認為，美國經濟的衰退幅度並不會大，可能是0.5或1%，不致於重演2008年金融海嘯。由於美國政府負債高，這次並不會透過財政措施大力刺激經濟，因此經濟衰退的幅度雖淺但會持續久一些。

艾達信表示，今年有三大主題主導成熟市場，也就是通膨可望降溫但仍在目標水位之上一段時間、主要央行升息到目標水位後將按兵不動、經濟衰退雖淺但痛苦難以避免。到今年底，預估美國通膨率會降到3.25%，但仍高於Fed的目標。

雖然市場期待Fed會在景氣趨緩之後開始降息，但艾達信認為這樣的預期太樂觀，必須經濟趨緩且通膨下滑，才可能開始降息。也就是說，高利率仍將維持一段時間，有利債券投資。

與2021年底相比，各類債券的殖利率都大幅提升，如投資等級債就從2.3%提高到5%。艾達信表示，現階段債券的收益有吸引力，且具有分散配置的優勢。另外，在風險趨避的環境下，債券具備獲得資本利得的潛力。

艾達信較看好機構不動產抵押貸款證券（MBS）、投資等級債、優質大型銀行發行的優先順位債等，但不看好低評等的浮動利率債，因為這些債券未來將面臨更大的償債壓力，信評也面臨調降風險。

由於美元走強多年，艾達信認為，未來五至十年，非美元資產更有投資價值，看好部分新興市場貨幣。今年以來，新興市場債表現出色，主要是一些新興國家比Fed早一步升息，預期新興市場股債都仍有吸引力。