《「我是有錢人」迷思711》接受正確的金融投資理財知識，才能避免下一個山道猴子！

若要說最近最紅的名人，就屬「山道猴子的一生」影片中的主人翁了。就在網路瘋傳他的故事之餘，還有金融機構煞有其事地，對於年輕人進行金融素養的調查。

該份調查結果顯示，自評對金融知識不太了解的年輕人占比達46.8%，完全不了解的比重達6.7%，合計有53.5%、過半年輕人自知對金融知識了解不足。

但筆者卻認為，假設投資人知道自己金融知識不足，恐怕還算是「比較好」的情況，就怕很多人自以為很足，但卻多半是網路以訛傳訛的錯誤資訊，就如同最近討論度最高的山道猴子。

隨便舉例來說，上個星期，筆者注意到有一則關於高配息ETF的新聞。對於這樣的結果，網路上所謂「專家」的評論，似乎是非常正面且積極的。

其理由不外乎是：可以拉高配息（也就是存股族最在意的「殖利率」）；在市場行情高檔之際，強迫幫投資人「停利」；而且，由於配息來源是「資本利得」，而非單純股利收入，所以，具有一定的節稅（目前不課資本利得稅）的效果。

看到這裡，筆者腦袋裡，卻是有滿滿的疑問及困惑。因為，這裡面充滿了非常多的，投資邏輯與行為間的互相矛盾與不理性。

例如首先，會買高股息ETF的投資人，不就是為了「獲得穩定的配息」嗎？如果手中拿到的配息，幾乎都不是公司的股利，而是買賣個股的價差（資本利得），這不是很奇怪的事嗎？

其次，多數堅持「存股、ETF」的投資人，多半就只是著眼於定期領息，而不會買賣（至少不會頻繁買賣）可以固定領取配息的個股。既然如此，「ETF強迫幫投資人停利」的說法，又怎麼會是符合「存ETF」投資人的真正想法？

再說了，配息部分除非投資人「再投入」，否則，就不可能創造出「時間複利增值」的效果。而這，就與一般投資人「停利」之後的「再投資」行為大不同。特別是如果投資人，沒有好好善用這筆「意外收入」，結果大概都不脫「吃喝花用殆盡」一途。

第三，會執意買高配息ETF的人，早就知道國內目前「資本利得不課稅，但股利要併入個人所得中課稅（還可能要多繳健保補充保費）」的現實。如今，「大部分的資本利得可以節稅」這一點，只能說是意外的小確幸而已，還能把它說成是「高配息ETF該有的優點」嗎？

對此，筆者實際詢問了業者的說法表示，目前，寫在公開說明書裡的高股息ETF配息的來源，的確不只有所投資標的的股利，也還來自於買賣投資標的的價差（資本利得），以及部分的ETF收益平準金。

但是根據媒體的報導，這檔高股息ETF，有高達97%左右是來自於資本利得。筆者後來查找了國內最老牌的配息ETF資料，配息來源也有高達85%左右，是來自於資本利得。

筆者詢問了業者的說法，對方表示，ETF是採取被動式的投資，也就是投資標的買賣，都是按照所選取指數成份股的有無而定。理論上，隨著ETF成立的時間越久、轉換越頻繁，就越有機會產生較多的資本利得（或可能是損失）。

然而，除非指數成份股有所變動，否則，ETF不會像主動式基金的經理人那樣，會依照自己對於投資個股的判斷，而進行買進或賣出。也就是說：ETF裡個股的買賣，全都是「被動（迫）」的，不是由基金經理人主動為之，而高股息ETF所累積出的資本利得，也完全是因為剛好最近相關科技（AI）類股股價大漲而已…

當然，目前並沒有任何法令，規定ETF的配息來源，不得包括資本利得。只是投資人是否有想過：若是真想多獲得一些資本利得，為何不直接投資「不強調配息，但追求獲利極大化」的一般ETF，而需要多繞一個彎，去投資強調高配息，但配息來源多數來自於資本利得的標的？

因為根據過去的資料顯示，同時比較0050與0056十五年定期定額的年化報酬率（期間息收再投入），0050有6.63%，0056才不過4.18%。也就是說，假設投資人原本的投資目的，就是「長期獲得更高的資本利得（價差）」，那又為何要選一個與原本所設目標不同，年化報酬率又矮一截的標的？

再說了，ETF持有標的的轉換，既有可能產生資本利得，亦有可能產生虧損的。儘管虧損不會讓投資人的配息減少，但是，卻是會讓ETF一直處於「貼息（無法填息）」的狀態的。

必須向讀者特別解釋的是：筆者並沒有100%堅持，高股息ETF完全不能或不值得任何投資人購買。只不過，當投資人自己，都不知道自己到底要什麼？然後又隨著金融商品銷售人員的有利話術「一變再變」、「自圓其說」之際，這樣的投資決策，真的能替自己贏得該有及想要的獲利嗎？而這樣的行為，又跟「完全受旁人影響，一生追逐並沉迷於網紅形象」的山道猴子，又有多大的區別呢？

所以最後，筆者還是想藉著政大財務管理系教授周冠男的話，提醒所有一心只想投資高股息ETF的投資大眾：「殖利率一點都不重要，總報酬率（=資本利得+殖利率）才是重要的」。當然，以上不只是想要「存股」的人，恐怕也是所有投資人在做任何投資決策之前，都應該徹底牢牢記住的正確金融投資理財知識之一！

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