投資另類資產 法人喊加碼

瑞士百達資產管理發布市場長期展望報告指出，投資人如果維持過去投資組合，未來五年的報酬率將砍半。如果想提高報酬率，就要降低成熟市場比重，增加新興市場資產，持有另類資產，特別是大宗商品和黃金。

全球最大的主題基金管理者百達資產管理指出，數十年來，如果投資人平均投資在成熟市場股票和債券，年化報酬率接近雙位數，主要是因為經濟成長穩定、利率和通貨膨脹幾乎持續下降、金融市場條件相對穩定。

百達依據百年的分析結果顯示，成熟市場股票在經濟衰退結束後的五年內，可帶來10%的年化報酬率；相比之下，在經濟衰退前進行投資，就像現在，通常年化報酬率只有4%，較前者少了約六個百分點。展望未來五年，投資人需採取不同策略，才能達到類似過去的成績。

百達認為，面對可能來臨的經濟衰退壓力，股市短期難有起色，股市收益將成為景氣循環下的受害者。即使是相同的股票部位，在衰退前或復甦後配置的結果將差距甚遠，即使對長期投資者也是如此。

對成熟股市而言，另一個阻礙是企業利潤率受到擠壓。薪資和原物料價格上漲，加上法規要求愈來愈嚴格，企業的經營成本與預期稅務負擔也增加，預計未來五年利潤率將累積下降10%。

至於成熟市場公債，未來五年要滿足投資人的要求也將變得艱難。美國因為今年殖利率飆升，因此公債及投資級債券的初始評價變得更具吸引力，但未來五年其他成熟市場固定收益的報酬率將低於通膨。

百達建議，為了彌補成熟國家低迷的股債報酬，投資人必須配置較高的新興市場股債及大宗商品部位。中國大陸股票目前看起來很吸引人，新興市場債券的收益及貨幣升值潛力應會增加。在另類資產中，非能源商品特別有吸引力，未來五年的報酬應該有望超過通膨。

在未來五年的預測期間內，房地產和私募股權的表現優於成熟股票。目前布局黃金和基礎建設很有道理，可以分散風險，並且保護投資組合免受高通膨及波動。