多元布局 掌握新興股債復甦契機
【經濟日報╱康堃皇】
挾基本面好轉、投資價值浮現和國際資金回流等優勢，新興股市和債市交投明顯增溫。聯博投信表示，隨著新興市場政經情勢回穩，預料此情勢將有利資金持續回流至基本面較佳或被低估的新興股債市場，故策略上建議可採取股債並進的多元布局策略，以利掌握差異化復甦的投資機會。
基本面改善 市場底部浮現
聯博投信表示，新興市場去年在經歷中國調整經濟結構、景氣動能放緩連帶拖累巴西和俄羅斯等原物料出口國的表現，以及聯準會宣布將縮減量化寬鬆下，表現明顯落後成熟市場，本益比和股價／淨值比（P／B）更滑落至歷史低檔附近，新興市場債也表現欠佳。不過，隨著部分新興市場基本面改善，或政經情勢相繼回穩，新興市場底部浮現。
根據聯博研究資料顯示，相關領先指標顯示新興市場經濟終於開始受惠成熟市場的復甦，市場表現也可望因而受惠。以新興股市而言，去年受到聯準會宣布將縮減量化寬鬆影響，引發資金大幅度流出新興股市，股價／淨值比（P／B）跌至低檔的1.5倍附近。但隨著經濟情勢回穩，3月底以來新興股市表現開始超越成熟市場。
如果借鏡歷史，可以發現，新興市場大跌後，反而有機會提供投資人較佳進場布局的時點。根據MSCI和聯博資料顯示，回顧1997年以來迄今，每當新興股市P／B下滑至1.4倍上下時，股市多有表現。例如1998 年，亞洲金融風暴餘波盪漾，又逢俄羅斯倒帳，新興股市P/B 跌至1.2倍，但隔年股市反彈幅度達67％。又譬如2002年市場仍處於科技泡沫熊市，加上阿根廷違約影響，新興股市P／B跌至1.4倍，但隔年股市上漲56％。2008年金融海嘯，P／B 跌至1.4倍後，歷史重演，隔年股市上揚79％。
新興債持穩 展現投資價值
新興債市去年波動較大，但今年以來不但表現持穩，在資金持續回流的推波助瀾下，3月以來走勢明顯轉強。若以巴克萊資本指數為例，統計至5月29日止，新興主權債分別繳出年初迄今8.22％、5月以來2.88％的亮眼漲幅；而美元計價新興市場公司債與準主權債，今年以來上漲5.8％、5月以來上漲2.53％，表現也都名列前茅。
新興債市表現持穩，一來是受惠部分新興市場基本面開始改善；再者，隨著部分新興歐洲和新興亞洲國家政經情勢的相繼回穩，投資價值浮現，亦成為近期支撐新興債市的另一股力量。
聯博投信表示，雖然整體市場前景仍存有許多雜音和不確定性，但並非所有新興市場的基本面都不好，投資人還是可以留意投資機會。譬如，部分新興市場債和新興市場貨幣在陸續消化市場的調節賣壓後，目前投資吸引力浮現；而去年備受質疑的脆弱五國基本面也出現改善。
差異化復甦 選股重於選市
展望未來，聯博新興市場多元資產團隊共同主管摩根‧哈廷（Morgan Harting）認為，隨著今年經濟活動可望緩步增溫，新興市場基本面漸露曙光，仍有機會搭上成熟市場的經濟復甦列車。在歐美經濟復甦確立，以及全球貨幣政策與流動性環境依舊極度寬鬆，仍將有助於支撐新興市場經濟回穩、投資信心復原。
哈廷表示，今年新興市場可望維持相對穩定的成長表現，經濟成長率預估為4.4％。其中新興亞洲經濟預估成長率上看6％、歐非中東地區2.2％，拉丁美洲則為2％。但，由於新興市場經濟成長率料將呈現差異化復甦，故國家和債券類別的選擇變得更為重要。策略上，哈廷認為，面對經濟成長前景依舊看好，但市場持續波動起伏，此時選股比選市更為重要，建議投資人應採取主動、不追隨指數及整合性的策略來建構投資組合；此時應布局股市，並善用債券與貨幣等其他資產的多元特性，才能在兼顧成長與收益潛力的同時，又有助於分散新興市場的波動，全面掌握新興市場投資契機。
