新興債雙利多 漲相佳

新興市場債近來「漲」相轉佳，主要來自兩大利多因素，包括當地銀行增持債券空間仍大、多數新興退休基金有足夠能力吸收債務曝險。投信法人建議，投資人可伺機透過新興市場債券基金布局。

法人分析，新興當地債券的主要持有者包含當地銀行、當地退休基金、外國投資者，其中以當地銀行為主，大多數新興市場國家的商業銀行，持有的當地貨幣債務占其資產負債表的比例仍相對低，約5%~15%，代表銀行仍有許多空間可增持當地債券。

此外，多數大型的新興退休基金如韓國、巴西、墨西哥投資當地債券的比重也不到資產的一半，而這些退休基金通常規模大到足以吸收企業的債務淨發行量，在潛在買盤空間大的利多下，新興債漲升行情俏。

台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢指出，新興企業在整體財務保守、來自當地銀行和國內債券的替代融資來源幫助下，應能安全度過本輪升息循環，除衣索比亞外，新興市場國家在2024年並無明顯的違約風險。此外，新興市場企業槓桿率大部分仍保持良好狀態，且遠低於先前的峰值，新興市場投資等級企業槓桿率為1.0倍，遠低於2015年為1.7倍，新興市場非投資等級企業槓桿率為2.2倍，亦低於2020年為3.3倍。

尹晟龢表示，新興市場在目前高利率環境下，並未對消費產生明顯影響，原因可能來自於民間消費的金融借貸水準較低、財政支持和強勁的勞動市場，只要就業市場能維持穩定，仍能確保新興市場的消費動能。S&P預期美國2024年可望實現軟著陸，新興市場對美國的出口也可望保持穩定，一旦美國經濟與進口復甦，預計拉丁美洲是最大受益地區。

富蘭克林華美新興國家固定收益基金經理人陳柏翰分析，2024年新興市場債券整體展望偏向樂觀，惟短期內美債與美元是新興市場經濟表現外的觀察重點，投資人可留意美元走勢。高利率下景氣不確定性仍高，後續個別新興國家表現仍將出現差異化，投資以財務體質較佳國家為主，特別看好拉丁美洲區域體質較為健全優異的新興市場國家。