美政府債 抗震利器

美國升息雖進入尾聲，礙於通膨依舊黏著，今年內聯準會不傾向展開降息，富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅．維克(Paul Varunok)預期，美國利率將維持在高點一段時日，經濟可能在下半年進入輕微衰退、市場波動風險不少，布局須注重風險分散，納入防禦性強的美國政府債GNMA等債券資產，可提高整體資產配置抗震力。

國人對美國政府債GNMA相對不熟悉，甚至會將其與不動產抵押貸款證券(MBS)畫上等號，但兩者不盡相同。保羅．維克分析，美國政府債GNMA是唯一有政府信用擔保的房地產抵押債，由美國政府國家抵押協會(GNMA)擔保本息的即時償付，美國聯邦住宅管理局(FHA)、退伍軍人事務部(VA)擔保抵押貸款違約風險，因而具備與美國公債相當的AAA最高信評等級。而美國政府債GNMA不只具備高債信，還有高於公債的收益，以及低波動、低相關性的「雙高雙低」特質。

首先，與主要成熟國家公債相比，美國政府債GNMA具備較高的債息收益；就波動風險表現，五年波動度僅約5%，低於整體美國公債的近5.5%，也較美歐投資級債介於6%至8%的數值來得低。

進一步回溯比較過去20年美國政府債GNMA與美國公債在報酬與波動度表現，前者年化報酬率勝出且波動風險僅約有美國公債的七成；此外，比較與其他固定收益資產的相關性，美國政府債GNMA與美國國庫券、非投資級債、銀行貸款及擔保貸款憑證等五年相關性皆在低相關或負相關。

富蘭克林投顧表示，1990年來，當美國經濟呈現負成長的季度，即季度實質GDP小於0%，新興債與非投資級債難以避免同步走跌，但美國政府債GNMA平均仍保有1.3%的正報酬，且優於全球政府債的0.75%、全球複合債的0.55%；自2000年來，每當市場恐慌、美股波段下跌逾兩成時，美國政府債GNMA平均有7.2%的正報酬表現。

富蘭克林投顧資深副總經理羅尤美看好今年債市行情，對投資人提出三大投資建議，其一是必納債券基金，二是雙投資組合靈活應對：美國股債平衡型基金為核心，各搭配美元複合債或美國政府債GNMA基金，三是美元短期票券貨幣型基金可望成為資金暫泊領息，投資人在今年內都可考慮布局。