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財經觀點/高收債違約率下降 中長線可布局

2017-11-27 00:09:51 聯合報 柏瑞全球策略高收債基金經理人李育昇

柏瑞全球策略高收債基金經理人李育昇。 圖/李育昇提供
柏瑞全球策略高收債基金經理人李育昇。 圖/李育昇提供
受到美國電信公司Sprint和T-Mobile合併案告吹、美國參、眾議院對於稅改法案內容有分歧,以及美國高收益債ETF近期走跌的影響,全球高收益債指數近月來出現回檔並伴隨資金外流,引發市場對於能否繼續投資高收益債市的隱憂。

若是從高收益債市的基本面分析,現在是中長期布局高收益債市的時機。隨著全球經濟持續穩健成長,高收益債市的債信體質已明顯改善,不但今年來的違約率仍持續下降,債信評等獲得調升的企業也比遭到調降的還多,顯示高收債健全的基本面並沒有改變。

券商摩根大通預計,今年的美國高收益債違約率仍可望保持在歷史相對低點的百分之二。此外,截至十月底,美高收債的評等調升家數仍多於調降的家數,調升相對調降的比率約為一點二比一,顯示高收債的基本面仍持續改善。

美國稅務基金會近日提出稅改評估方案指出,若目前的稅改法案通過,將對美國經濟長期帶來百分之三點七的增長,並大幅降低美國的財政成本。另有經濟學家認為,實施稅改有助於提振美國經濟已成為國會共識,稅改法案通過只是時間問題。

今年來風險性資產價格已來到相對高點,因此年底前難免出現獲利了結賣壓造成市場短期波動。不過,美國兩大電信公司合併破局只是單一個案,而美國高收益債ETF下跌主要是散戶逢高調節資金所致,不會改變高收債市目前良好的結構。此外,國際油價近期明顯反彈也為高收債市提供部分支撐。

由於高收益債在整體債市中具有相對較高殖利率,以及和景氣連動性相對較高的特性,在經濟成長力道轉強時往往能維持較佳表現,加上高收益債市的基本面仍持續好轉,預期在全球經濟持續穩健成長的環境下,高收益債市中長期還是會有表現空間。

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