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財經觀點/高收益債 價格真的偏貴了嗎?

2017-10-02 07:49:22聯合報 柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇
全球景氣持續回溫、美國經濟穩健成長以及國際原物料價格回穩,為全球高收益債市持續建構良好的投資背景。

儘管近年來漲幅已高、加上相對低檔的殖利率水準,不少投資人擔憂高收益債的價格已偏貴。不過,若以債信體質的角度觀察,目前高收益債評價面仍屬合理,且利差還是具有收斂空間,後市展望仍偏正面。

美國商務部近期公布第二季GDP年增率上修至百分之三,為二○一五年首季以來最佳,主要受惠於民間消費和企業投資的增加。儘管颶風陸續襲擊造成龐大的經濟損失,但多數分析師認為,因為美國經濟和就業市場狀況強勁,重建工作足以拉抬第四季成長率,長遠來看不影響美國GDP逐年成長的趨勢。此外,美國企業第二季財報多數都優於預期,高收益債企業的債信品質也在持續改善,顯示高收益債市的基本面仍然強勁。

另外,從美國聯準會每季公布的美國銀行業放貸標準數據來看,目前美國有較多的銀行仍傾向進一步降低放貸標準,代表更有意願對企業進行貸款,也意味著企業更容易從銀行借到資金。即便聯準會今年以來已升息兩次,年底前還可能再升息一次,但全球市場利率仍相對處於低檔以及美國經濟前景良好下,市場資金面仍相對較為寬鬆,有利於高收益債後市發展。

儘管美國與北韓關係緊張、川普政策推行速度較預期緩慢、聯準會開始縮表,但觀察今年來美銀美林高收益債指數的走勢,只要市場出現修正時,反而提供較佳的進場機會。目前看好信評相對較高的債券,而在產業配置上,以金融、能源、通訊以及原物料相關產業相對看好,但仍須留意高收益債市還是有波動風險。

川普政策

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