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財經觀點/瑞銀:加碼美國股票 勿依賴寬鬆資金

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2017-01-17 07:33:03 聯合報 瑞銀財富管理投資總監Mark Haefele

瑞銀財富管理投資總監Mark Haefele
瑞銀財富管理投資總監Mark Haefele
瑞銀預期,今年美國聯準會將上調利率,歐洲央行將開始縮減量化寬鬆規模。但貨幣政策仍將保持寬鬆,政策重點依然是促進經濟成長和就業。在此背景下,瑞銀建議加碼美國股票、美國優先貸款和通膨保值債券。

美國利率到今年底前將升至百分之一至一點二五,歐洲央行將減少購債規模。近年來投資者從寬鬆貨幣環境中受益,投資者能否不依賴寬鬆資金生存?簡單的回答是「不能」,至少目前還不能。

事實上,隨著通膨上漲速度超過名目利率,實質利率甚至可能在兩年內跌至最低點。目前許多市場已經達到充分估值,經濟成長率似乎不太可能重返過去的「正常」水準,因此投資者提防大幅升息是正確的。二○一三年夏季聯準會的「削減恐慌」導致債券和股票雙雙下跌,這提醒人們什麼樣的市場環境會令投資者感到恐懼。

儘管如此,我們不認為寬鬆貨幣會在今年終結。隨著通膨上漲速度超過名目利率,實質利率甚至可能在兩年內跌至最低點,但關鍵在於政治決策。

美聯準會主席葉倫指出,她樂見通膨率超過目標,以便提高就業參與率。歐洲央行總裁德拉吉「依然承諾維持非常高的貨幣寬鬆度」,這顯示歐央仍強烈傾向延續相當規模的QE,即使今年QE規模可能下降。而日本央行最近承諾設置債券殖利率上限,預期這項政策將會延續。

在貨幣政策依然寬鬆,而美國新一屆政府有可能實行擴張性財政政策的背景下,我們加碼美國股票。我們也加碼美國優先貸款,投資者在實質負利率環境下追求殖利率,可能有利於此類資產。此外,優先貸款實行浮動利率,可在一定程度上避免利率升高帶來的不利影響。當通膨上升時,美國通膨保值債券(TIPS)的表現有望超越名目高評等債券。

量化寬鬆升息

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