《「我是有錢人」迷思670》現在該把錢，放在哪一種美元資產上？
前一個星期，筆者受邀上網路節目錄影。節目中，有位觀眾拿出她買了3年的美元計價利變增額終身壽險，請個人幫忙看一下「划不划算」？筆者依照她所提供的解約金資料來看，繳費要超過6年，才能領回略高於總繳保費的解約金。
但由於這位觀眾，才繳費到第3年。若現在就解約，損失將會非常大。所以，筆者只能建議她至少持有到第7年再解約。至於解約後，這筆錢要如何運用，就要看到時候的金融市場變化再說了。
之後，有位讀者因為看好美元未來走勢，她的理專提供給她4個不同美元資產的標的—美元定存、美元計價投資等級美國優質公司債、美元利變終身壽險，以及即將上市的，投資在全球優質龍頭企業股票的共同基金供她選擇。
這位讀者拿了這4檔商品的資料，請筆者幫她評估及提供意見。以下，是筆者對這幾個美元金融商品的適合對象，以及優、缺點分析（綜合比較請見附表）。
一、美元高利定存。根據媒體的報導，打自年初時，美元高利定存專案普遍落在1%上下水準。但到5月開始，便逐步走高到2%上下；從第3季剛開始，由於市場預期美國7月可能升息3到4碼（1碼為0.25個百分點）。金融業為提前鎖住便宜成本美元，加上客戶資產需求，所以自7月起，美元特定期間定存利率3%幾乎成為「標配」。目前，已有超過5家以上的銀行，推出年息高於3%的美元高利專案。甚至，還有4家銀行用7%高息攬客（https://udn.com/news/story/7239/6470780），且有一家銀行，推出「最高1個月期年息10%」的方案（https://money.udn.com/money/story/5613/6464859）。
然而，值得對此美元高利定存有興趣的存戶注意的是：儘管美元高利存款專案普遍3%起跳，但多半設有存款金額，以及定存時間的限制（https://money.udn.com/money/story/5613/6464859）。而這些，都會影響到存戶實際拿到手的利息，以及未來優惠利率到期後，資金續存或轉存上的收益。
二、5年到期美元計價AAA投資等級公司債。由於上半年債券殖利率快速攀升，債市出現了歷史上極少數的大幅走跌情況（https://www.chinatimes.com/newspapers/20220714000346-260208?chdtv）。當市場利率走低之際，原本低票面利率的債券，反而優先成為投資人遺棄的標的。這也是為什麼在這段期間，儘管整個債券市場大跌，但非投資等級的債券，跌幅並不如投資等級債券的原因。
不過，只要是在升息期間，發行機構通常需要用更高的票面利率發債。所以，有固定收益需求的投資人，仍舊有機會可以藉此獲得更高的債息收入。筆者認為對於想領取固定收益的人來說，AAA等級的投資級公司債，仍是風險最低（當然比無風險美國公債高，但相對其他公司債來看，風險卻低很多），但收益卻較高的不錯選項。
理由是：未來全球經濟前景，仍然充滿了高度的不確定，而從信用利差的角度來看，特別是在市場高度變動之下，投資等級公司債的風險，遠低於非投資等級債。
在升息的初期，由於殖利率間存有差距的關係，公債、AAA投資級公司債的跌幅較明顯；但是，當升息引發經濟衰退隱憂時，高收債（垃圾債）的信用利差將急速擴大。此時，其風險就非常可怕了（https://www.macromicro.me/charts/930/us-credit-spread）。
所以總的來說，個人對這些美元計價、優質企業所發行的AAA投資級公司債的看法，還算是較為正面的。至少，要比投資新興市場垃圾債券要好的多。因為，投資不能只看報酬率高，還要看「投資人將承擔多大的風險」？特別是對投資在「固定收益型商品」的投資人來說，「固定收益幾乎無風險」的要求，遠比「報酬率最高」要重要得多。
也許有讀者會心生疑惑：如果要有不錯的固定收益來源，為何不直接購買一籃子投資等級公司債券的基金就好？如此，不是更能分散投資風險？這是由於AAA級投資等級債券券源非常稀少，使得投資等級公司債券指數，約有一半是BBB級（https://www.eastspring.com.tw/insights/spotlight/investment-grade-191122）。
所以，投資人想要買純粹優質的公司債，真的可以考慮直接購買單一標的。特別是如今AAA投資等級公司債，投資門檻已大幅降到「美金1萬元」的「還算親民」價格。
三、美元利變終身壽險。自去（2021）年下半年開始，受惠於新台幣兌美元升值之賜，美元利變壽險買氣明顯回升（https://ctee.com.tw/news/insurance/679518.html）。而在「升息與通膨」概念的推波助瀾之下，又持續造就了今（2022）年年初以來，財管市場美元利變型保單的買氣（https://ctee.com.tw/news/insurance/678132.html）、（https://money.udn.com/money/story/12926/6454021）。
依照壽險公會的統計，在「上半年新契約保費約4,600億元，比去年上半年衰退逾10%，且創下2009年之後、13年來同期新契約保費新低」（https://ctee.com.tw/news/insurance/679518.html）的大環境之下，利變壽險所創造出來的新契約保費1,828億元，仍比去年同期成長24.57%，是所有保單種類中，唯二新契約保費還有成長的（https://ctee.com.tw/news/insurance/679538.html）。
這是因為利變型保單的「宣告利率」，會隨著保險公司每月的宣告而調整，一旦市場利率上升，保戶的保單價值準備金，也可以因為「宣告利率提高」，而有一定的「增值空間」（附註說明：利變壽險的保單價值準備金計算，是以「宣告利率—保單預定利率」為準），才成為「想要獲得較高固定收益」民眾的青睞。
但是，值得對利變壽險有興趣的理財大眾注意的是：此宣告利率並非固定不動的。雖說隨著市場利率走升，保險公司勢必會調升宣告利率。但是，由於金管會監理政策緊盯利變保單宣告利率穩定機制，且引導朝保障型商品發展，各壽險公司也不敢大幅拉高宣告利率（https://ctee.com.tw/news/insurance/679518.html）。
例如7月1日時，總計有8家壽險公司7月保單宣告利率依舊凍漲，但因為台美6月接連升息，還是有壽險公司把升息紅利透過宣告利率回饋給保戶，富邦人壽、新光人壽合計調升270張保單利率。而值得一提的是，台新人壽不升反降，調降7檔美元保單利率（https://news.cnyes.com/news/id/4905660）。
雖然同樣有壽險保障，但業界通常將利變型（增額）終身壽險，分為兩種—理財型與保障型。其中的差別在於：理財型保單所換算的年化複利率（IRR）較高，而保障型則較低，但相對的，能夠提供保戶的保障也比較多。據媒體報導，目前有幾家大型壽險公司，便積極推動保障型的美元利變壽險，也就是躉繳或2年繳費，具較高壽險保障功能（身故保險金可達已繳保費2倍以上）的保單（https://ctee.com.tw/news/insurance/679522.html）。
這是因為銀行美元短期存款的年化利率，部分已高達3%（以上），壽險理財型美元利變壽險現在宣告利率，多數也只在3%~3.11%之間，但資金必須鎖7年以上，導致其在銀行通路銷售的吸引力大不如前。再加上金管會，並不樂見壽險公司拉高宣告利率吸金，所以壽險公司目前多半只好主推，宣告利率只有3.15%~3.4%的「保障型」美元利變壽險（https://ctee.com.tw/news/insurance/679522.html）。
7月19日更有媒體報導，已有至少十家銷售利變壽險的保險公司，可能將被糾正、罰鍰、停售保單，或要求重新調整宣告利率（https://www.chinatimes.com/newspapers/20220719000082-260202?chdtv），這代表未來「保險公司想要調高宣告利率」的可能性，已經大幅降低。
也就是說，假設市場利率走升，但保險公司一直不提高「宣告利率」，保戶恐怕終究難以享有比美元投資型等級公司債，那樣風險非常低，且利率固定的好處。
所以，個人比較建議「有外幣（特別是美元需求的人，像是有子女5年後要出國唸書，這筆錢絕對不容許任何短少）」，且有保險保障（身故、失能或重大傷病）需求的人，才適合購買美元利變型保單。
也許讀者會進一步詢問：假設各保險公司利變壽險因為金管會的裁罰，而出現高宣告利率利變壽險的停賣潮時（https://udn.com/news/story/7239/6473455），民眾該不該「搶買」呢？筆者的答案還是「看保戶的需求」。
筆者非常不建議民眾「搶買」的原因，主要是宣告利率是由保險公司決定的。就算民眾搶買到宣告利率最高的保單，一旦未來保險公司調降，保戶所持有這張保單的IRR，也會跟著降低的，保戶依舊討不到什麼好處。
四、投資在全球優質企業的主動式基金。儘管過去科技股受惠資金成本便宜、股價走高，在資金成本提高之下，股價修正的幅度也最大。但是，凡是看過近期筆者專欄的讀者，應該都知道股價越是跌深之際，只要這些企業具有全球性的長期競爭優勢，反倒是逢低買進的最佳時機。
也許讀者會有疑問：許多全球龍頭企業絕大多數都是美國公司。而當美元強升之際，美國企業的海外營收數字，不是會「很慘」嗎？為什麼投資人還值得投資全球龍頭企業這樣的標的？
對此，個人有幾個理由：首先，全球龍頭企業並非全都是美國公司，從投資標的分散的角度來看，投資人也不用太過擔心；其次，美國科技業具有全球性的強大競爭力，就算有匯損產生，營收也不至於受到無可恢復的影響；再者，就算是因為美元升值，而產生大量匯損的美國企業，只要它未來的投資前景看好，當股價大跌之際逢低進場，未來才可能擁有較高的價差收益。
筆者認為，全球龍頭企業的投報率，遠優於全球中、小型企業（請見下圖一）。且就算面臨相對嚴峻的投資環境，無論是對於中下游廠商，或是終端消費者而言，龍頭產業都具備較佳的定價能力，再加上市佔率的領先地位影響下，可以讓這些企業在一定程度上，抵銷通膨所造成的營收侵蝕，獲利還是能夠穩定成長（請見圖二）。所以表現在股價波動方面，也較中小型企業平穩。
圖一、全球龍頭企業投報率居冠：
資料來源：彭博資訊
說明：全球百大企業係以標普全球100指數成份股為代表、全球大型股係以MSCI全球大型股指數成份股為代表、全球中型股係以MSCI全球中型股指數成份股為代表、全球小型股係以MSCI全球小型股指數成份股為代表
圖二、全球百大企業毛利率長期走升：
資料來源：彭博資訊
說明：全球百大企業係以標普全球100指數成份股為代表、全球大型股係以MSCI全球大型股指數成份股為代表、全球中型股係以MSCI全球中型股指數成份股為代表、全球小型股係以MSCI全球小型股指數成份股為代表
有關筆者特別看好具全球競爭力龍頭企業的原因，請見個人在之前《我是有錢人》迷思652：2022年展望及預測（下）：升息後股市震盪難免，選對股，越跌越買（https://fund.udn.com/fund/story/7488/6064277）！裡的分析（個人在文章中，稱這類企業為「壟斷型企業」）。
值得特別一提的是：在通膨率持續創高，以及市場擔心FED再度大幅升息，重創金融市場之際，投資專家都不忘提醒投資人，應該採取「股債平衡」的方式，也就是以優質企業股票，再搭配低波動、高投資等級債券，以提高整體收益，並降低投資風險。
筆者想在此強調的是：投資人在資產配置加入債券，主要是為了分散風險及提供穩定收益，而不是要提高整體投資風險的。也就是說，債券在資產配置裡的角色，並不在於「固定領取配息」，而是以穩定拿到手的收益，抵消掉「股價萬一下跌」的收入減少。
所以個人才認為，不論是擔心看不清市場方向、怕看錯市場，或是從正確投資理財的角度來看，依照不同市場環境變化，而採取的彈性「股債搭配」資產配置，絕對是想要長期投資的民眾，「進可攻、退可守」的最好方法。
表、4種銀行財管近期熱推金融商品比較：
註：此宣告利率為7月數字，且IRR計算要扣掉預定利及相關費用，才等於保單實際年化報酬率
製表人：李雪雯
總的來說，以上4種近來銀行財管部門熱推的金融商品，投資概念都與「穩健投資」為主。也許其報酬率不會是最高的，但至少能讓投資人在市場大幅震盪的當下，求得一個穩當的財富來源。所以，筆者還想進一步提供綜合性的建議如下：
首先，依需求及資金停泊時間選擇標的。假設民眾沒有外幣及保障上的需求，單純只是為了「賺取高於市場的穩定收益」，個人比較建議中期資金需求（例如5年），可以買美元投資等級公司債；至於短期資金需求（例如1年，用途可能是在全球經濟衰退、金融市場大跌時逢低進場），則還不如將資金，停泊在美元高利定存上；至於長期投資方面，當然還是優先選擇報酬率極大化的股票標的。
其次，除了考量年化報酬率高低，換匯的優惠也很重要。儘管年化收益率的高低，是最重要的選擇標準，但是投資人也千萬別忘了，只要是跨境投資，「換匯價格是否具有優惠」，也將影響未來整體報酬率的高低。
由於以上這4種美元計價金融商品，並非某家銀行所獨賣的商品。各銀行財管部門為了吸引投資人，紛紛祭出各種好康優惠。以美元兌台幣為例，各家銀行外匯報價，都是以元太外匯或台北外匯市場交易公司的報價為中心價，並以此為中心點，上下加減5分為賣出及買進價格。
一般來說，銀行不會虧錢的讓匯價是4分，4.5分則是「不賺不賠」的成本價。據了解，目前有銀行的「讓匯」優惠，已達到3.8，甚至4的水準（多數有活動期間的限制）。有興趣進行投資的民眾，不妨多加詢問及比較。
最後，現在選對正確標的，才是決定投資人未來成為贏家，與輸家的最大關鍵。筆者想順便再三提醒投資人的是：此刻就算想持有固定收益型商品，一定要避開「新興市場」及「非投資等級債（垃圾債）」兩大標的，絕對不宜「逢低承接」。現階段真正適合逢低承接的，還是優質企業的股票及債券。
個人所持的理由是：不論投資人是投資這類國家的股票或債券，都有可能因為這些新興市場國家的經濟衰退及財政困難，而承受極大的「跌價」與「匯損」風險（https://www.chinatimes.com/newspapers/20220712000142-260205?chdtv）。
因為受到飆升的全球通膨、逐漸緊縮的貨幣政策，以及俄國入侵烏克蘭等打擊，不但新興市場債券價格大幅下跌，近來，新興市場國家不分大小，全都發生遭到信用機構降評、或是面臨破產風暴的影響。這類的「信心」問題，也發生骨牌效應，傳染到越來越多的新興市場國家（https://ctee.com.tw/livenews/aj/ctee/a95634002022071118262103）。
事實上，投資新興市場的人，除了遭受資產價格的崩跌外，投資人還會經歷另一道「匯率貶值」的損失。因為，當新興市場國家實際經濟疲軟之下，其未來匯率價格貶值的機率就越高。
簡單來說，不論投資人是投資這類國家的股票或債券，都有可能因為這些新興市場國家的經濟衰退及財政困難，而承受極大的「跌價」與「匯損」風險（https://www.chinatimes.com/newspapers/20220712000142-260205?chdtv）。所以，在前途未卜、投資風險高的新興市場，利空尚未出盡之前，投資人想要「抄底」，恐怕會是「越套越深」。
反倒是低風險，但前景可期的優質企業股票及債券，才更值得長期投資人逢低進場。畢竟，投資求的無非是「不傷腦筋」及「安穩獲利」，絕對不是價格三不五時，波動高到讓人吃不下飯、睡不著覺！那就失去的投資的真正意義了。
《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。《延伸閱讀》
《李雪雯的健康財富百寶箱》（若讀者有相關投資理財問題，也歡迎在此專欄或以上粉絲團留言，個人將盡力、盡速回覆），在《聯合新聞網》刊登超過1星期的文章，將會轉貼在「個人部落格」中
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