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《「我是有錢人」迷思668》台積電股價連番破底,更突顯長期投資及分散風險的重要!

2022-07-07 12:55:49聯合新聞網 李雪雯

台積電股價在今年1月18日,創下最高681元之後,股價一路破底,已跌破500元關...
台積電股價在今年1月18日,創下最高681元之後,股價一路破底,已跌破500元關卡。路透

最近因為台股的大跌、頻頻破低,讓不少虧損的投資人「哀鴻遍野」。而在幾個投資討論區中,被提到最多的個股,就屬「連破6(600元)、5(500元)」兩大百元關卡的台積電了。

自台積電在今(2022)年1月18日,創下最高681元(當日收盤662元)之後,止不住股價的一路走低。由於台積電頻頻創新低,甚至有投資專家以12倍本益比推估,預測台積電這波下殺的滿足點約落在384~400元區間,距離7月1日的收盤價,還有15%~11%的跌幅(https://www.chinatimes.com/realtimenews/20220703002791-260410?chdtv)。

接著,有更悲觀的股價預測出現,例如資深證券分析師杜金龍於「雲端最有錢」節目中表示,台積電合理價值為307元,淡大財務金融系副教授段昌文則推估落在410元(https://ctee.com.tw/news/stocks/672310.html)。截至6日收盤為止,台積電的股價又繼續下跌到435.5元,距離最高點的681點,已經下跌超過36%。

當然,沒有人不可能不面臨投資的虧損,筆者寫此文章的目的,並無意把個人的快樂,建立在賠錢投資散戶身上。只是想借此機會,向廣大的投資人再次宣揚「分散投資」及「長期投資」的重要性。

為此,筆者把0050 ETF的前十大持股(與台股前十大權重股幾乎相同)、國人定期定額存股最愛前十名(https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183008/post/202202210027/),在這段期間(自台積電股價在500元之上的6月17日,到最近一個交易日的7月1日)的漲跌幅,與3檔近5年績效表現最佳的主動式基金,以及大盤指數、0050 ETF漲跌幅進行比較(請見下表一)

表一、台股指數、0050 ETF、國人定期定額前十大成份股,與台積電近半月股價漲跌比較:

資料來源:
近5年獲利超過200%台股基金前三名:今周刊(https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183010/post/202203210022/)、台股定期定額前十檔股票:今周刊(https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183008/post/202202210027/)、證交所(https://www.taifex.com.tw/cht/9/futuresQADetail

說明:黃色色塊代表跌幅大於台積電同一期間跌幅,跌幅採四捨五入,計算到小數點第一位

由上表一中可以看出,這段期間的大盤(台股加權指數),且只是下跌了8.3%,但是,名列國人定期定額存股第一名的台積電,卻下跌的比大盤更多(跌幅9.5%)。

上表一滿值得投資人注意的是:這段期間不論是大盤或0050前十大權重股,跌幅都有滿大的差異。其中,當大盤同樣下跌之際,身為國人定期定額存股第8名的台泥,這段期間卻是逆勢上漲了1.9%。而除了不跌反漲的台泥之外,還有5檔股票(中華電、南亞、兆豐金、合庫金、第一金)的這段期間跌幅低於1%(玉山金還「不漲不跌」)。

那麼,如果是一籃子股票的投資組合,這段期間的表現又是如何呢?以近5年獲利超過200%台股主動式基金(https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183010/post/202203210022/)中的前三名為例,就算同樣沒能躲過下跌的命運,且跌幅也都高於大盤,但仍有一檔的跌幅,低於台積電的跌幅。

更重要的是:複製大盤指數的被動型ETF—0050,跌幅(7.7%)不但低於台積電(有四成資金投資在此),且比整體台股加權指數的跌幅(8.3%)要低。

儘管上表資料的期間不長,所比較的標的也只限於少數個股及共同基金、ETF,但是,仍然可以提供給投資人以下三大與投資相關的重點:

一、投資一籃子標的的風險,理論上會低於選擇單一標的。理由很簡單,除非投資人眼光精準,再加上運氣超好,選到這段期間「只漲不跌」的標的,否則,還真難脫跌幅更甚於大盤的局面。

就以被稱為「台股護國神山」的台積電為例,雖然已經算是台股當中的「績優股」,但是,執著於該檔投資標的的投資人,仍難脫「跌幅大於大盤」的結果。

二、儘管都是「一籃子投資標的」,組合內容有差,績效表現也可能天差地別。事實上,就算是主動式基金,只要基金能夠達到「儘量分散」的目標,理論上的風險,仍比投資人「單戀一枝花(股票)」要低。

為什麼說「理論上」?因為,沒有精準的眼光進行分散,結果依舊是「慘兮兮」。下表二所列的近5年績效表現最佳前3名台股基金前十大持股資料顯示,「沒有重押對的」標的,投資績效就會出現差異。

以所舉的三檔「近5年績效表現最佳」的台股基金為例,安聯台灣大霸基金,就是因為較其他兩檔基金,多了幾檔跌幅較少的標的,整體淨值漲跌幅才會低於台積電的跌幅。

然而,由於前十大持股過於集中在科技類股,所以,過往在科技股領軍的台股多頭行情中,也許可以表現優異。只不過,一旦科技股連番重挫,基金的績效表現,自然也會大受影響。

表二、近5年績效表現最佳前3名台股基金前十大持股標的漲跌幅:

資料來源:鉅亨網(https://fund.cnyes.com/detail/安聯台灣智慧基金/A36019https://fund.cnyes.com/detail/安聯台灣大壩基金-A類型-新臺幣/A36001https://fund.cnyes.com/detail/群益長安基金/A16004

說明:黃色色塊代表跌幅大於台積電同一期間跌幅,跌幅採四捨五入,計算到小數點第一位

三、搭配定期定額方式,報酬率還可能會更高。關於定時定額投資,根據安睿宏觀投顧研究部經理連毓濬的觀察,從2000年初以來,全球股市遭遇三次次大空頭,算是股票市場比較不利的期間。

如果單看自2000年初單筆投資全球股市(同樣以MSCI全球指數代表),截至2021年底,年化報酬率是5.7%(因為期間還不是非常非常久,還不足完全以克服三次空頭的傷害);不過同期間(2000-2021)採取每月定時定額投資,則投入資金的平均年化報酬率是9.1%,他認為已非常貼近市場的長期規律。

不過,連毓濬也不忘補充提醒投資人,以下兩大有關單筆及定期定額投資的重點,其一是:假設在市場一路向上的多頭行情之際,長期定期定額投資的結果(報酬率),一定會輸給期初的單筆投資。所以,「比較選樣的期間」對結果的影響會非常重大。

其二,由於定期定額投資方式,後面期間投入的資金,實際投資時間不長,但是期初單筆投資方式的資金,投資期間會非常長。所以,單筆投資的總報酬,一定會高於定期定額投資。連毓濬認為對投資人來說,想要投資獲利,時間一定要長,進場時機反而並不重要。也就是說,投資人越早參與投資,累積的報酬率才會更為可觀。

事實上,就如同《投資的奧義(The Elements of Investing)》這本書所提到的,定期定額不能幫投資人解決投資風險問題,但是卻有機會可以降低投資人的進場成本。所以筆者才更建議,越是投資金額不多、沒時間或不想花時間仔細研究個股的投資人,就越是適合一籃子投資標的的組合,而不是單一標的。

這是因為投資人的資金不多,在只能投資一、兩檔標的之下,除非當事人夠幸運,有本事一次選中那檔只漲不跌的標的(例如表一中,跌幅超過大盤的台積電,甚至是兩位數跌幅的聯發科或聯電)。否則,「定期定額+分散投資」的投資策略,恐怕才是最能讓投資大眾財富快速增值的重要關鍵。

最後,筆者還想真的誠心建議一般投資散戶:千萬不要再輕易相信那些「台積電大跌卻一張不賣」的專家了。因為對這些專家來說,台積電只是他們資產組合當中的一項,而不是全部!

也就是說,台積電的下跌,對其資產或是日常生活,幾乎不受到任何影響或影響不大。所以,他們才可以這樣大無畏地說「一張不賣、逢低再接」,因為他們的財富底子,並不像一般投資散戶那樣淺。

筆者的意思,不是極度「看衰」台積電,認為它完全沒有值得投資的未來。而是想再三提醒一般投資大眾:如果當事人是馬上要退休、需要靠投資支付退休生活費,且全部身家都擺在台積電的人,是絕對說不出這樣輕鬆的話的。

更不要忘了,這些專家手中的台積電,可能有不少是長期投資所累積下來的,成本恐怕非常低。所以,就算目前台積電頻頻破底,他們自然也是「沒在怕的」。正因為如此,財務狀況完全不同於這些專家的普羅大眾,可得睜大眼睛、仔細分辨,而不是完全照抄、照搬這些專家的建議才好!

《免責聲明》本專欄所提供之資訊,均由作者自行蒐集並撰寫完成,所有觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算,均已力求精確,惟不保證其正確性,也不作為任何投保或購買的建議,對此不負任何法律上的責任。另外,本專欄版權所有,轉載請註明出處。

《延伸閱讀》

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