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《「我是有錢人」迷思667》可以長期投資的標的怎麼選?

2022-06-23 12:29:33聯合新聞網 李雪雯

不少專家說,當股市大跌、人心悲觀的時候,投資人更應該要積極進場逢低布局。圖為股市...
不少專家說,當股市大跌、人心悲觀的時候,投資人更應該要積極進場逢低布局。圖為股市震盪示意圖。圖片來源/ingimage

在各國通膨率飆升,以美國Fed為首的各國央行,頻頻調升利率之下,各國股、匯、債市,都面臨了一波波的重挫。這時候,有不少專家就跳出來說:當股市大跌、人心悲觀的時候,投資人更應該要積極進場逢低布局。

這話沒有錯,但問題是,逢低進場布局的前提必須是:這檔標的是適合長期投資的標的。也就是說,如果投資人買到錯誤的標的,就算是以「抄底」的心態長期投資,恐怕也可能會是一場災難。

其實在上一期專欄中,筆者提到「建議廣大勞工應該自行選擇『正確標的』,且『定期定額長期投資』才是」之後,就有讀者詢問有關「長期投資標的」的問題。

所以這一期專欄,筆者想藉由以下的「篩選」方法,讓投資人了解「如何正確選擇長期投資標的」?以下內容是上一期專欄中,採訪到的一位受訪者的公司—安睿宏觀財務顧問公司,為客戶篩選投資標的的標準。筆者認為頗值得一般投資大眾參考,所以想在此詳細介紹其邏輯與做法給投資人。

該公司總經理劉凱平再三強調,這一套篩選標準的產出,主要是考慮到一般散戶沒有時間、沒有大錢、沒有專業,更沒有興趣,深入了解每一個投資標的的內涵。才會以專業的角度,幫忙客戶挑選投資標的。

簡單來說,這一套長期投資標的的篩選標準,包括了最重要的「質化」與「量化」兩方面(請見下圖一及圖二)。下圖一的初選機制,是有關「質」方面的挑選。

圖一、基金初選機制:

資料來源:安睿宏觀證券投資顧問公司

其中,第一項「歷史未滿3年不考慮」是有兩個意思:

1.新成立未滿3年不碰。

2.經理人管理此基金未滿3年。

劉凱平解釋,這是因為產業多空週期,至少會有3年左右。如果未滿3年,未經歷過市場、產業的多空循環,表現就難以論定。且根據過去的經驗,有的基金是在多頭或空頭,才會表現得優於同業。

第二項的「資產規模太小」不考慮,是因為以國內為例,法規規定基金規模低於1億元以下,就要進行清算或合併。所以,低於3億元以下,差不多將屆此一法規的臨界點了。而這種很很可能隨時會被清算掉的基金,當然會被列為該公司拒絕推薦給客戶的標的了。

至於境外基金規模「至少要大於1億元美金」,主要的考量是在於:如果是全球型股票型基金,基金規模不夠大,根本很難做到儘量投資標的分散的目標,且基金經理人操作可迴旋空間也小。

一般來說,國外全球股票型基金,只要美金3000萬元就可承做(一般是5000萬元以上)。但劉凱平認為這樣的規模(5000萬元美金),對於一般散戶來說,都還算是太小,無法達到徹底分散的效果。

有關「質」的第三項的標準是:只挑區域型及全球型。除非投資人對於某一國家或產業的經濟或金融市場特別了解(非只是「喜歡」或「喜愛」),就不會推薦他們單一國家,或是投資主題的基金。

劉凱平表示此一標準,最大的考量點就在於:風險與報酬率的同時考量。因為長期投資的基本概念及要求,就是「徹底分散」,更何況,一般投資人本就對市場投資不甚了解,哪可能對單一國家或投資主題「非常了解」?

他進一步解釋,推薦標的之所以「不特別挑單一國家或投資主題」,並不是因為不看好某一段時期的單一國家或投資主題,而是希望把這樣挑選的權利,交給專業的基金經理人來負責。

「因為,就算是全球或區域型的基金,每一位經理人每一年加重投資的單一國家或投資主題(也就是「interest theme」,例如綠能、銀髮商機、機器人…等),都會有所不同。應該讓基金經理人來選標的,才能賺得更高的價差,而不是由非專業的一般投資人來做」,劉凱平說。

圖二、基金複選機制:

資料來源:安睿宏觀證券投資顧問公司

上圖二的「複選機制」,就是所謂「量化」的篩選指標。其中的「中長期績效表現」與「長期波動率」,主要是基金一年、三年、五年、十年的績效表現要高,而長期的波動率要低。

劉凱平強調,一檔基金越長期的績效表現優異,對於投資人的參考價值也越高。當然,他認為這部分的篩選,也會特別留意某些基金在多頭或空頭期間,特別優異的表現。

除了以上「質」與「量」的篩選外,劉凱平強調還會直接與基金經理人,進行面對面的提問,了解他們的投資哲學,以及再次確認,該基金的績效表現良好,並不是單純因為經理人「運氣較好」。

國內共1999檔核准的境內、外基金中,經過以上的篩選之後,該公司推薦給客戶的基金名單如下圖三。不過,它只是參考名單。因為,考慮客戶的資金不多,所以在某一資產類別(請見下圖四)中,只會推薦給客戶1-2檔基金(通常是績效前兩名者)而已,不會要求投資人買齊所有名單中的標的。

此外,只要是同一資產配置類別(同一報酬率及風險屬性)的客戶,所推薦的投資標的都是一樣的。且只要投資標的沒有太大的「失常」,標的也不會常常更換,以期符合「長期投資」的目標。

圖三、經過「質」與「量」指標篩選後的標的數目:

資料來源:安睿宏觀證券投資顧問公司

圖四、不同資產類別的投資組合建議:

資料來源:安睿宏觀證券投資顧問公司

以上圖四的「建議持有期間」,代表了「達到目標報酬率的時間」。舉例來說,「保守35」的長期目標年化報酬是「通膨+1%-3%」,則必須持有超過3年以上,整體績效才能達到此一目標年化報酬率。

所以,該公司主要是依照「希望平均報酬率」,來分配客戶的組別。也就是說,會先看客戶的「預期報酬率」,其次才是看對方的風險偏好。而在正常的狀況下,假設客戶的投資理財目標是「退休規劃」,且未來只在台灣退休過生活,會讓客戶集中挑選「境內基金」;但如果投資期間很長,再加上沒有「退休在國內」的限制,則通常會推薦客戶「長期績效表現高於台股」的「境外基金」。

當然,圖四也可以這樣運用:表格中有關「資產配置架構」裡的「建議持有期間」,也可代表「想要進行退休規劃的投資人,還有多久準備時間」?舉例來說,如果投資人還有10年就要退休(或其他理財目標),則可以選擇「積極90」,但如果只有3年,則會建議選「保守35」。

更重要的是,由於有相當比例人口的平均餘命,遠高於退休年齡。因此,劉凱平也不忘提醒民眾:就算退休後,還是需要積極投資理財。而且,就算是有固定現金流需求的退休族群,也完全不建議在資產配置中,納入風險特高的高收債,以及配息基金等標的。「因為,客戶若需要固定現金流,可以定期贖回一部分基金以因應,且配息型基金的報酬率,都會比較差」,他說。

最後,筆者想趁這個機會,藉由一份國外的長期研究報告數據,補充說明一下:為何「正確選定投資標的,並且長期投資」,是如此之重要?下圖五裡每一個綠色及紅色條塊,都代表「過去持續投資20年」的年複利平均報酬率。其中,綠色條塊代表純指數的投資,且投資人在投入資金之後,就完全沒有任何進出。

圖五、投資人殺進殺出的長期投報率,遠低於定期定額長期投資:

資料來源:安睿宏觀證券投資顧問公司

至於紅色條塊,則代表投資人過去20年間頻繁進出、轉換的結果。由此可以看出,長期固定投資股票,投資人最差,也可以獲得約6%的年複利報酬率(如果以MSCI全球股票指數為例,自1986年成立以來,長期投資的平均年化報酬率有8.14%,請見下圖六)。但假設投資人頻繁進出,因為非常容易看錯時點、買高賣低,而讓自己的年複利報酬率,降到可能連2%都不到。

圖六、不同期間持有全球股票指數滿20年的平均年報酬率:

資料來源:安睿宏觀證券投資顧問公司

所以,就算投資人沒有像這樣的專家,能幫忙篩選值得長期、定期定額投資的標的,只要按照以上「質化」與「量化」的標準,選擇複製全市場指數的ETF,至少長期投資下來,報酬率也不會讓投資人失望的。至少、至少,也比頻繁進出投資標的,要好太多了!

《免責聲明》本專欄所提供之資訊,均由作者自行蒐集並撰寫完成,所有觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算,均已力求精確,惟不保證其正確性,也不作為任何投保或購買的建議,對此不負任何法律上的責任。另外,本專欄版權所有,轉載請註明出處。

《延伸閱讀》

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