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《「我是有錢人」迷思656》市場大跌時,反而是「檢視投資」及「逢低進場」好時機!

2022-03-03 12:38:36聯合新聞網 李雪雯

圖為2月24日,俄羅斯軍事行動引發台股在內的亞洲主要股市全面重挫,台股收盤時下跌...
圖為2月24日,俄羅斯軍事行動引發台股在內的亞洲主要股市全面重挫,台股收盤時下跌461點,以1萬7594點作收。記者杜建重攝影/報系資料照

就在台灣放228三天連假之前的2月24日,俄羅斯以「應頓涅茨克與盧甘斯克兩國要求」的名義,正式出兵進入烏克蘭。在歐、美等國陸續祭出各項「懲罰性」措施之後,全球金融市場跟著大幅下挫。

其中,又以俄羅斯股、匯、債市下跌最為慘重。俄羅斯央行遂在2月27日,宣佈一系列支撐金融市場措施,包括重啟黃金採購、暫時禁止讓非俄居民賣出證券等(https://tw.news.yahoo.com/基金-俄禁賣股-投信盼客戶延後贖回-234425345.html)。在國內投資人在俄羅斯,發佈對外資禁賣有價證券的「反制裁」措施之後,有6家境外投信已決定暫停受理客戶贖回,或是申購新基金(https://ctee.com.tw/news/fund/602338.html)。

其中,滙豐及法巴「暫時」還願受理客戶對原基金的贖回,但不開放受理新申購基金及轉入,而瑞銀、摩根大通、百達、施羅德則連同原基金的贖回,也全面暫停。據相關人士指出,上述的跨境基金,全部都是單一的俄羅斯股票型基金,或是新興歐洲股票型基金(主要與東歐有關)。

依證期局副局長蔡麗玲在3月1日,所公佈的最新國內基金對俄曝險數字顯示,截至2022年2月底,國人透過投信基金對俄曝險金額達268億元,佔1月境內基金總規模0.54%,較1月底的198億元還新增70億元(https://www.chinatimes.com/newspapers/20220302000099-260202)。且截至3月1日為止,市面上6檔以俄羅斯為主要的股票型基金,自年初以來,都下跌超過2成(https://www.cmmedia.com.tw/home/articles/32517)。

除了股票型基金之外,台灣投資人的另一個「重災區」,則是集中在有投資「俄羅斯債券」的債券、股債平衡型及目標到期債(https://udn.com/news/story/7239/6130225)基金。甚至,連購買類全委投資型保單的保戶,也因為其中所連結的高收債基金,包括俄羅斯債券及其他價格大跌的高收債,同樣受到不小的影響。

對此,立委高嘉瑜就在自己的臉書中質疑(https://www.facebook.com/202188887719/posts/10159791258772720/):「壽險業在宣稱去年大賺3885億元的背後,卻是將台灣龐大的資金,用以購買俄羅斯或類似的低評等債券,美其名是資產配置,但真正的動機恐怕只是藉此填補嚴重的利差損,而不惜將保戶的資金與垃圾債券相連結」!

面對投資人極大的損失,有不少「專家」開始呼籲投資人「切勿驚慌」、別急著殺出,以免「殺在最低點」(https://finance.ettoday.net/news/2198922)。但是,筆者的看法卻是有所不同:越是當市場大跌之際,反倒是每一位投資人檢視投資配置是否正確,並且依此做為逢低進場的最佳時機與指導方針!

因此首先,筆者認為投資人這個時候,可以好好檢視手中的每一檔投資標的,是否都具有「值得長期投資」的理由?

一般來說,符合長期投資標準有兩個,其一是「投資範圍越分散越好(請注意,這裡的分散,並不在於「投資標的數的多寡」而已;且原型指數的風險,又低於少數幾檔個股)」,其二是「沒有槓桿操作」。

假設投資人對於以上標準,還是無法「意會」,筆者就舉一些「反面」的例子供讀者參考:凡是集中投資在單一國家(只有總市值約佔全球市場一半左右的美國股市是個例外)、地區(特別是市場波動本就比較大的新興或邊境市場)、產業、高風險金融商品(例如看起來風險,但其實非常高的高收債、目標到期債、結構債…)或操作方式(例如正、反向、期貨選擇權商品,或是採用信用交易)的標的,都是不符合「可長期投資」的條件。

假設投資人在檢視之後,發現自己手中持有的投資標的,全都是符合「長期投資」標準,且特別是在現階段,主要是因為非經濟基本面因素,所導致金融市場大跌之際,投資人反而應該「勇於逢低進場佈局」,以拉低持有成本、創造更高的報酬率

當然,由於現階段俄烏戰事尚未明朗,且市場短期大幅波動勢所難免,因此,「買紅不買黑」及「大跌再加碼」的操作佈局,將是投資人最適合的進場方式。

其次,如果某些手中投資標的,並不符合「長期投資」標準。那麼,投資人的第二步,就是檢視這些標的投資金,到底佔整體投資資產多少比重?對個人正常生活或財富累積上的影響大不大?

如果比重不高,或是這筆投資,就算全數虧掉了,對自己整體生活或財富累積的影響不大,有些標的當然還是可以留著「慢慢等回升」。不過,筆者比較建議還是「先停損」為宜。這是因為,投資人大可拿著這筆資金,找尋其他更值得長期投資,也最能夠獲取更高收益的標的。

也許有的投資人會說:「反正市場只要跌深,就一定反彈,我何不趁此機會,大幅買進同樣跌深的標的等待反彈」?這話是沒錯,但這實際操作上,會有三個問題產生:其一是:跌深到哪裡,才會開始反彈?而在此之前,投資人能夠容忍多少的損失?其次,誰知道反彈會到多高?再者,只要投資標的的基本面欠佳,反彈之後,也還是會繼續下跌的。

舉例來說,英國倫敦證券交易所掛牌交易的俄羅斯最大銀行—Sberbank,3月2日早盤股價下跌94.24%至0.01美元。自今年年初以來,該銀行已經損失了99.9%的價值。2日在倫敦上市的其他主要俄羅斯股票,包括盧克石油、諾瓦泰克和俄羅斯石油公司,也出現類似的下跌(https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3846555)。

圖為俄羅斯境內「北溪二號」的管道設施。中新社
圖為俄羅斯境內「北溪二號」的管道設施。中新社

另外,由於俄羅斯國有天然氣巨頭「俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)」是該公司的唯一股東,在德國政府宣布將關閉北溪2號天然氣管線,並停止審核程序之後,北溪2號的營運公司已被迫裁減140多名當地員工,該公司還考慮向法院聲請破產(https://tw.stock.yahoo.com/news/遭制裁太難受-北溪2號擬聲請破產-065638941.html)。如此一來,有多少投資人,可以忍受「資金幾乎全賠掉」的結果?

筆者也不認為,俄羅斯這個國家或金融市場,未來將就此從這個地球上消失。只不過,戰爭一定會讓俄羅斯整體經濟與相關企業受到傷害(只是程度不同而已)。所以,相關投資想要「收復失地」,恐怕需要較長的時間才行。

所以,投資人與其想從原本投資標的中,採取「正金字塔」的方式「攤低成本」,結果可能是「臉越來越平」(更何況正三角形的買法,必須是「資金源源不絕」),反而不如找一個對的(可以長期投資標的)標的,老老實實地趁現在市場大幅修正之際「逢低進場」。

筆者實際舉一檔,曾讓不少國內投資付出慘痛代價的黃金礦業基金淨值走勢圖(http://fund.hncb.com.tw/w/wb/wb02_SHZ19-3051_0_1997-2-1_2022-2-28.djhtm)為例。投資人一旦買到的是最高點,至今十多年來的基金最高淨值,也只回到最高點的6成而已。

就算採用「下跌持續加碼」的方式攤低成本,讓整體報酬率恢復正值,投資人仍需要考慮:與其花這麼長的時間與資金,不過是讓報酬率「由負轉正」,為何不拿這筆資金,投資在更值得長期投資,且報酬率還不錯的標的上?

至於在這段市場大幅波動的期間,投資人該不該採取「放空」,或是投資在反向的標的上,以便放大獲利,或是彌補原投資標的的虧損?筆者認為,除非是非常熟悉金融市場脈動的投資人,或是使用的資金,佔整體資產不高(就算損失了,也完全不受影響),且只是短線投資。否則,還是別輕易嚐試。理由就在於:市場波動瞬息萬變,冒然投資之下,恐怕勝率不會太高。

再者,假設投資人這波投資標的中,幾乎每一檔都是大跌,且完全不符合長期投資的標準,而且投資淨值的大幅縮水,已經嚴重影響到財富的累積,甚至是正常生活開銷時。這恐怕就不能單靠投資操作改變,就能順利解決問題的。

根據筆者的了解,撇開追求高價差收益的股票型基金或ETF,會買高收債的投資人,多半是著眼於「固定配息」。但,想領固定配息的人,還是會有兩種人:其一是生活費(例如退休後每月生活費)100%仰賴配息基金的人;其二則是部分配息拿來挹注生活費。

對於後者(生活不受影響的人)來說,既然生活費不依靠高收債月配息過活,就只是趁此機會,獲得一個寶貴的教訓而已。但是,套句李宗盛「夢醒時分」的一句歌詞—「有些人你永遠不必等」一樣,對於完全無法冒任何退休金短少的投資人來說,「早點處理掉這些不值得投資的標的」,恐怕才是最佳之策。

假設投資人是屬於前者(生活已受到影響的人),那麻煩恐怕真的是大了。但事已至此,筆者也真的沒有任何好方法,能幫這些投資人解決問題,只能再次重申:那些一定要靠年化報酬率超高的高收債月配息,才能過活的人,問題的根本核心是在於「退休金準備根本就不夠」,而不在於「選什麼投資標的」。

所以,他們接下來要做的事之一,便是「趕緊找到一份穩定的工作收入」,以填補現有生活費的不足。且更重要的是:從今爾後務必記得:準備退休金時,絕對不能「冒太多風險」。這是因為退休金已經很少了,投資更將是「輸不起」。

投資人必須了解:這世界根本沒有「既無(或低風險),但報酬率高於市場利率非常多」的債券。或這樣提供「保證」的,不是詐騙集團,就是配息會吃到本金,配息根本無法長久。除非,他是從事慈善事業的,免費拿他自己的錢來做善事。

至於那些因為不肖業務員的慫恿,將房子抵押、借錢,去投資高收債標的(不論是基金或連結同樣標的的類全委投資型保單)的投資人,除非完全不在乎擔保品(抵押的不動產)會「不見」。否則,目前最優先要做的,就是儘快做好「停損」的動作,再想辦法清償債務。除此之外,筆者也只能誠心祈盼戰爭儘早結束,市場早點恢復正常,才有望讓相關投資人的損失降到最低。

《免責聲明》本專欄所提供之資訊,均由作者自行蒐集並撰寫完成,所有觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算,均已力求精確,惟不保證其正確性,也不作為任何投保或購買的建議,對此不負任何法律上的責任。另外,本專欄版權所有,轉載請註明出處。

《延伸閱讀》

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