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《「我是有錢人」迷思655》我應該為了分散風險,而投資海外嗎?

2022-02-24 12:53:13聯合新聞網 李雪雯

長久以來,不少人提出「到底該不該投資海外」,兩造雙方都各有理論基礎。圖片來源/i...
長久以來,不少人提出「到底該不該投資海外」,兩造雙方都各有理論基礎。圖片來源/ingimage

長久以來,總有不少的讀者三不五時地詢問筆者,有關「我到底該不該投資海外」的問題。事實上在投資市場裡,有關「該不該重押海外」的論戰所在多有,且兩造雙方,都各有理論基礎存在。

贊成「重押海外市場」的主要理由在於「分散投資、降低風險、提高獲利」;至於「應該重押台灣」的人,則主張「投資海外都有風險(包括難以擺脫的匯兌風險,以及資訊不足等)。兩方說法都言之有理,且有憑有據。但如此一來,反倒使得許多投資人無所是從。

也因為筆者被問的太多了,就想一次把問題解釋清楚。為此,個人也特別採訪了在政大教授財務管理的周冠男教授,請他從專業財務管理的角度,提供讀者最正確的方向與指引。

周冠男表示理論上,投資就是要儘量分散,而這是投資最好且正確的做法。他認為理論上,最好的分散投資風險方法,就是「市場由多少國家或商品所組成,就該依其比例進行配置」。

若以美國股市,約佔全球市值比重5成來看,「至少投資5成資金在美股上」,將是投資人最有效分散風險的方法。但他也坦承在實務上,台灣很少人可以做到這樣。

周冠男解釋,這是因為投資海外有許多交易成本、外匯管制,以及匯兌風險。所以他認為,假設台灣投資人沒有要去美國生活,沒有美元資產的需求,未來整個現金的收付都是使用台幣,「投資台股比重高些」這樣的做法,並沒有什麼錯誤。但是,在同時考量「沒人知道台灣市場報酬率,是否會一直這麼好」之下,他也不贊成國內投資人,將所有的資金,全押在台股上。

只不過,到底投資國內與海外的比重,要設到多少的比例,才是最恰當的?周冠男並沒有一個標準答案,且認為應該「因人而異」。他以自己為例指出,由於未來會送小孩去美國唸書、有美元的需求,所以,他很早就把要幫子女準備的留學費用,投資在美股上。

至於其他投資人,周冠男建議可依照每一個人的經濟條件,及對風險的承受度,來決定投資海外的比重。「也就是說,就算海外投資全數虧光,自己也不致於受重傷,這樣就算是『比例恰當』了」,他說。

在確定了「透過投資海外,以分散風險」的大前提之後,接下來的問題,就是「透過什麼管道(工具)」投資海外,成本會最便宜?由於透過不同管道投資美股的成本不同,周冠男並不建議台灣投資人,買在台灣發行的境外基金或ETF,因為它的管理費實在太高了。

他建議英文能力好的投資人,大可直接在美國開戶。只是他也不忘提醒,這樣的方式,有其一定的風險。「例如日後遇到關閉帳戶或遺產處理等法律問題,不熟悉相關運作的台灣投資人,恐怕不是單純跑一趟美國,就能輕鬆解決的」,他說。

至於其他大多數,想要投資海外(特別是美股市場),受限於英文能力的投資人,周冠男建議其實可以透過國內券商的「複委託」方式下單。儘管複委託的手續費等並不頂便宜,但是在國內券商複委託業務競爭激烈之下,以及與境外基金或ETF的高手續費、管理費等總費用率相比,他都認為透過複委託方式,不但可以解決直接在美國開戶下單的法律困難及風險,總費用率也可降低不少。

為了徹底了解國人投資海外(例如美股S&P 500指數)的相關成本,筆者實際查找了相關資料發現:若單純只考慮投資的最大成本—手續費及稅(只考慮網路下單交易手續費、最低投資門檻及最低收費、台灣證券交易稅。至於美國證券交易稅,因為費率極低,可暫不考慮在內。相關費用請見下表),除非是「高資產」投資人,就算拿到最優惠的費率折扣,否則,不論是透過複委託方式,或是直接開美國網路券商戶下單,其所付總成本,恐怕都將會比表訂的費率還要高。

表、想投資美股S&P 500指數,直接買國內投信發行ETF,以及透過國內券商複委託、直接在美國券商開戶下單的成本比較:

說明1:以台幣下單,還必須考慮一層匯率風險;直接匯到海外券商,也還有電匯及匯款的手續費;特別是據了解,打著「0手續費」的網路券商,所收取的「每筆匯回手續費」也越高

說明2:若有其他成本,請以各券商及交易所公告為準

資料來源:元大投信https://www.yuantafunds.com/myfund/information/1129)、(https://davidhuang1219.pixnet.net/blog/post/327362123)-各證券商【複委託】手續費優惠折扣%28最低0.15%25、綠角財經筆記(http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2016/08/500etfs.html)(http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2018/08/etf-firstradeetffor-all-etf-trades.html)、(https://savingking.com.tw/blog/post/firstrade_s_trick_is_open_the_free_costs_the_fool_an_arm_and_leg)免費的最貴你被愚弄了嗎海外券商firstrade的司馬昭之心

就以投資連結美國S&P 500指數最熱門的標的—VOO ETF為例,就算台灣投資人拿到最優惠的網路下單手續費優惠,雖然VOO的總費用率只有萬分之5,由於要加收交易手續費(有最低費用的收取),只要每次單筆投資金額不高,透過複委託方式投資VOO的低管理費優勢,就都將會喪失殆盡。

這是因為透過國內券商複委託交易的單筆最低成本是25美元。假設投資人單筆只買100美元的VOO,最低還是要支付25美元的手續費(搞不好,小散戶的最低費用,還可能高達35美元呢)。

這時,光是手續費用率換算下來,就高達25%-35%,遠遠高於投資人直接投資VOO,所能享有的超低管理費(萬分之5)。這其中的道理很簡單:投資不能只看管理費的高低,還要把所有交易的費用通通一起算才行。

筆者初步算了一下,就算國內券商複委託的最低費用率是0.25%,投資人至少得要單筆投入超過1萬美金,才算是真正拿到0.25%的「最低費用率」。換算成台幣(若以一美元兌28元台幣為例),則單筆投資至少要28萬元台幣以上。

當然,以上試算還有許多變數,以及風險尚未考慮在內。首先,就是海外直接開戶的風險。儘管透過網路,開立美國券商帳戶的流程也許並不困難。然而,筆者想要提醒投資人的是:直接開美國券商戶,總有一定風險存在(例如:其中是否有詐騙?帳戶出問題或產生糾紛了,英文不熟練的投資人,該如何與美國券商溝通及爭取權益),頗值得投資人三思。

其次,許多隱藏的成本不容小覷。上表是筆者在網路上,能找到的開立美國網路券商帳戶的一般費率(非零手續費)報價。當然,讀者還能找到更便宜的,像是Ameritrade、E*TRADE、Firstrade…等,都已推出「零手續費」的優惠。

但是投資人千萬別忘了:交易成本並不只限於「管理費」及「交易手續費」這麼簡單。特別以直接透過美國網路券商下單為例,最貴的成本還是從台灣匯款往返的電匯及手續費成本。其中,最容易為投資人所忽略的,恐怕就是投資贖回後,將錢匯回台灣的手續費(據了解,每筆約需25-50美元)。

所以,除非投資人所投資的這筆錢,日後根本不想匯回台灣(例如就是要給子女,繳交美國的學費),否則,這筆成本可能不比複委託方式低的匯回手續費,也絕對要列入「是否投資海外」的決策參考重點之一。

再者,「等存夠大筆金額後一次投資或匯回」,還牽涉到「換匯」及「進、出場」時點等風險。國內投資人為了要達到「每次最低投資金額」,當然也可以採取「在台幣升值時,先換匯,並存放在外幣帳戶中」,等累積投資本金足夠了,再一次將美元投入(反向操作亦同)。只是實際操作上,正確的時點掌控,恐怕並不是那麼盡如投資人意。

假設國內投資人,想要利用定期定額複委託的方式,降低「投資擇時」的困難,也必須同時注意:目前,有開放複委託業務的國內券商,只有4家(元大、永豐金、國泰及凱基證)提供「定期定額投資美股」的業務,且都有「最低申購金額(基本上是100美金)」,以及「最低收費(基本上是賣出一定有低收,但元大及永豐金,則是買進沒有低收)」的限制。

就以「複委託定期定額每次最低門檻100美元」為例,假設投資人是採取「每月扣款」的頻率,每次投入金額就差不多是3000台幣左右。雖然投資人本金要求不高,但只要有「最低收費(目前看來是2-4美元)」的限制,費用率算下來也不算低(當本金100美元、最低收費2美元之下,費用率就變成2%)。

所以簡單來說,透過複委託方式「定期定額」投資美股的最低起跳金額,將遠不如國內「每筆1000元就可定期定額投資」這樣的低門檻,且手續費更親民就是了。

正由於複委託及直接透過美國網路券商下單,有最低費用的限制,所以,並不利於一般「本金小」的散戶,做為投資海外之用。可以這麼說:如果投資資金不夠雄厚,不論是透過複委託方式,或是直接在美國網路券商下單,很難享受到國外ETF只有「萬分之幾」的極低管理費用好處。(不過據了解,國內也有投顧,已推出顧問管理費非常便宜,又能「佈局全球」的投資方案,有興趣的投資人,可以上網搜尋及比較參考。不過,投資人一定要特別注意開戶風險)。

在比較了一圈之後筆者認為,假設小資本投資人,真想要靠「部分投資海外」來降低整體風險,恐怕還比較適合透過國內、外投信所發行的境外基金或ETF(但值得國內投資人注意的是:如果是投資追縱國外指數的ETF,長期投資下來,較高的管理費,也可能會出現追縱差距)。

至於在投資海外的標的選擇上,筆者比較贊同周教授的說法—「個股會不見,但指數不會」,建議投資人還是以指數型ETF為主。因為他再三強調:「過去很多人對於長期投資股票,有很大的誤解。其一就是『股票投資波動率很大』。但事實上,股票波動率大,主要是『短期』的波動。但長期來看,其股價指數走勢,絕對是向上的,長期投資不容易虧錢」。

最後,筆者也想藉此機會,順便談一下有關不少投資人心存的「不投資台股」的錯誤迷思:一直以來,許多國內投資人熱衷於將投資資金,重押或全部押注在海外市場的主要理由,不外乎是「台灣股市投報率低於國外(因為台灣市場利率,遠低於國外)」,以及「台灣金融投資所面臨的不確定性的政治風險」。

正因為存有這樣的想法,使得國內絕大多數的投資人,寧可買「看起來年化報酬率很高的海外(外幣計價)高收債商品」,也不願意投資「報酬率好像不怎麼樣,且波動率好像很高」的台股。

對此,周冠男教授則直言,有「把錢投資國內很不安全」這種想法的人,實在是把股市或投資,看得太過「萬能」了。他認為,如果國內投資人擔心老共打過來、台股會崩盤,投資人現在唯一能做的,只是「儘量分散風險」而已。「更何況,如果將全部資產全投資在海外,就算將來台灣出任何問題,當事人也要有本事『出得去』才行」,他再三強調。

再以國人喜愛購買的海外(外幣計價)高收債為例,由於長期匯率風險是不可能預測的,再加上「高收益」,必定伴隨著「高風險」,所以周冠男認為,這是喜歡高收債投資人最容易忽略,卻也完全躲避不掉的變數。筆者認為,周教授的這兩點提醒,很值得偏愛投資海外高收債的投資人「牢記在心」。

《免責聲明》本專欄所提供之資訊,均由作者自行蒐集並撰寫完成,所有觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算,均已力求精確,惟不保證其正確性,也不作為任何投保或購買的建議,對此不負任何法律上的責任。另外,本專欄版權所有,轉載請註明出處。

※延伸閱讀》《李雪雯的健康財富百寶箱》https://www.facebook.com/wealthnotes(若讀者有相關投資理財問題,也歡迎在此專欄或以上粉絲團留言,個人將盡力、盡速回覆),在《聯合新聞網》刊登超過1星期的文章,將會轉貼在個人部落格中:http://swlee0630.blogspot.tw/

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