親愛的網友:
為確保您享有最佳的瀏覽體驗,建議您提升您的 IE 瀏覽器至最新版本,感謝您的配合。

《「我是有錢人」迷思649》幫3張今年前10月最熱銷類全委保單算個帳!

2021-12-30 20:27:20聯合新聞網 李雪雯

類全委保單,是指在投資型保單上提供類全委帳戶標的給投資人,並由保險公司委託投信投...
類全委保單,是指在投資型保單上提供類全委帳戶標的給投資人,並由保險公司委託投信投顧公司的專業經理人代為選擇基金或是ETF等投資標的,一般人都可以利用這個方式請人代為操盤投資理財。 示意圖/聯合報系資料照

兩週之前,有媒體報導11月投資型保單新契約保費估計有430億元,佔了當月新契約保費的50%上下。累計前11月投資型保單新契約保費已逾5260億元,創下投資型保單在台推出20年來的全年新高,估計12月就會破5600億元的數字(https://www.chinatimes.com/newspapers/20211214000067-260202?chdtv)。

看到這則新聞,筆者出於好奇,就透過關係拿到今(2021)年10月底之前,最熱銷前3名類全委保單的銷售數字,並進行相關基本資料與績效的比較(請見下表一),想了解這些熱銷保單的績效表現如何?

表一、2021年前10月最熱銷類全委保單資料:

說明:以上報酬率資料來自各類全委帳戶網頁,為截至12月23日資料

註*:由於委託富達投信的「全球趨勢先機」代操帳戶,是11月9日才成立,所以此表並未列入比較

註**:金額以2021年新增保費收入為準,而非11月底帳戶資產規模

註***:由於國泰人壽推出投資型保單的類全委帳戶,是自6月中才開始成立,所以,統一以各帳戶6月份月報資料為準

資料來源:詳見各類全委帳戶網頁(元大人壽台灣人壽國泰人壽,以及各保單的商品說明書

因為,就像筆者上一期專欄「《「我是有錢人」迷思647》做對這3件事,買投資型保單才會有happy ending(https://fund.udn.com/fund/story/7488/5967059)」文章裡,再三強調的重點:「買了之後,一定要『定期、持續檢視保單帳戶價值』,絕對不能買了之後就放在那裡,完全不理不睬」。

也就是說,保戶買了投資型保單之後,一定要時時檢視帳戶的實際賺賠狀況及績效表現;相對的,銷售的保險公司也有義務,透過所選的優質代操機構,確實做到「幫忙保戶累積財富」的承諾,而不是只管保單「賣的好不好」?從以上表格中,筆者觀察到以下兩大特點:

重點一、雖然以台幣計價的類全委保單規模也有增加,但外幣(特別是美元)計價的類全委保單,今(2021)年的漲幅超過三成,遠高於台幣漲幅的不到兩成。

下圖是投信投顧公會統計,近3年類全委帳戶的規模變化。單純從數字上來看,外幣類全委帳戶的規模,幾乎是台幣類全委帳戶的5、6倍。但如果從年化的角度(下表二)來看,2020年11月到2021年11月的規模漲幅,就有31.74%。可見國人偏愛外幣(特別是美元)計價保單的熱情不減反增。

圖、近3年類全委帳戶規模變化:

資料來源:投信投顧公會

表二、近3年類全委帳戶規模變化:

資料來源:https://www.sitca.org.tw/ROC/Industry/IN4001.aspx?PGMID=IN0401

個人認為,外幣全委帳戶規模的成長,其實與跟台幣的升值有密切關聯。因為美元兌台幣匯價在2019年11月時,大約是在30.5元左右,到2021年11月為止,新台幣已經來到一美元兌27.7元台幣,升值有一成(10%)左右(2020及2021年,分別升值了6.45%及3.45%:https://invest.cnyes.com/forex/detail/USDTWD/history),而這代表一定程度上,可以降低投保民眾的保費支出,能以較低的成本投資。

重點二、雖然資產撥回都有「達標」,但因為下半年投資市場波動率大增,再加上各家帳戶操作上的靈活度不同,使得實際上的帳戶含息績效表現出現差異。

如果以「每月資產撥回」來看,台壽保與國泰的類全委保單,是採「固定息值」的「每單位撥回0.04167美元」,只是台壽保會在「每單位資產淨值大於10.3美元」時,再提供0.1美元的加碼撥回;至於元大人壽類全委保單的「每月資產撥回」,則是採取「固定息率」,每月配息大約落在「每單位0.043元」左右。

只不過,若從「含息報酬率」的角度來看,則只有元大投信「ESG永續成長」帳戶,近1個月、3個月及半年含息報酬績效還能維持正數,其餘兩檔則都呈現負值。

筆者初步認為理由之一,主要是與台股及全球金融市場自7、8月以後,就開始出現大幅波動的局面有關。因為儘管台股在12月27日正式站上「萬八」點的新高,但在此之前,台股從7月15日的高點(18034.19點)開始下跌後,幾次上攻萬八點都不成功。統計台股從高點(7月15日),下跌到低點(10月15日)的跌幅約有一成。

再看MSCI全球指數,從9月24日的高點下跌以來,中間指數互有漲跌,但到12月20日的最低點為止,跌幅也有12.41%之多;至於債券市場,也由於遇到殖利率上升的逆風,影響了重押在債券的類全委帳戶的績效表現。

因為根據英國金融時報25日報導,今年迄今,巴克萊資本全球綜合債券指數(Barclays Global Aggregate Bond Index)的報酬率為-4.8%,主要是受到兩個時期的拋售潮影響:今年年初,長天期公債因「通膨再增溫」(reflation)交易策略而面臨賣壓;秋季則因各國央行暗示要升息對抗通膨而使短債受重創(https://www.storm.mg/lifestyle/4121275)。

不過,如果把觀察時間拉長,由於台股表現優異,連帶著讓台股基金的績效表現異常亮麗,自然會進一步推升「選擇以台股基金為主」的類全委帳戶績效表現。

根據媒體引用投信投顧公會的統計資料顯示,2017年台股基金平均績效26.14%,隨後逐年分別達為-10.93%、32.52%、24.52%,今年統計至12月15日平均績效來到35.13%,若年底之前投信法人維持今年的選股功力,則可望創下近5年來,台股基金年度績效表現最佳的新紀錄(https://www.chinatimes.com/newspapers/20211227000272-260208?chdtv)。

類全委保單含息報酬率不高的另一個理由,筆者認為是與類全委帳戶的操作靈活度,以及選股策略有關。從近幾個月的月報資料來看,元大投信「ESG永續成長」帳戶從6月月報裡所公告的「持股近8成」,一路大幅減碼持股。到11月時,月報顯示持有現金與貨幣型基金到近九成八,實際投資在股票型基金的比重只有3.33%。

這段期間,確實也不少的保戶向筆者「反應」及「抱怨」,認為類全委保單把大量保戶資金,全放在現金與貨幣型基金上,似乎與當初所訴求的「積極投資」目標有違。

但從「事後諸葛」的角度來看,基金經理人的快速反應,的確是讓帳戶的含息報酬率,達到「不致於虧損,甚至還因為有『可分配淨利』,得以支付每月5%的『資產撥回固定息率』給保戶」的目標。可以想見的是,這位操盤的經理人在前段期間,恐怕是壓力大到破表吧。

反觀另外兩檔類全委帳戶,其11月份的月報顯示,持有股票型基金的比重,都至少有3成多到近6成(安聯投信「全球鑫收益成長」帳戶的近幾個月持股比重,都維持在3成左右,11月甚至還有小幅加碼)。個人認為,或許正因為這兩檔類全委帳戶「無法不重押在股票」上,也是這段期間含息績效報酬率不佳的重要原因(這3檔類全委帳戶成立之初,寫在保單商品說明書裡的「投資目標」,請見上表一的整理)。

不過,若深入探討這兩檔類全委帳戶,還是可以發現其股、債比的配置,有非常明顯的不同。國泰投信代操的「智能多元收益」帳戶是「股多債少」,而安聯投信代操的「全球鑫收益成長」帳戶,則是「債多股少」,其反應在近一個月、三個月與半年的含息報酬率上,則是略有差異。

事實上,就如同筆者長期以來不斷強調的重點:不論是類全委帳戶或其他投資,都應該把眼光放長、放遠,不能只看三個月或半年的績效表現。所以從以上所觀察到的現象中,筆者也有幾點建議與提醒,提供給想透過類全委保單長期累積財富,或是進行退休規劃民眾的參考:

提醒一、投資一定要看長,不能只看短期績效指標。筆者要再三強調的是,由於目前市場上銷售的類全委帳戶太多,不但資產規模差異甚大,資產配置也不盡相同,實在很難統一進行評比。但基本上對保戶來說,「投資績效要看長」的這項評估標準,是絕對是錯不了的。

儘管今年以來熱銷的類全委保單,成立的時間都不滿一年,能夠參考的績效表現期間都不長。但筆者還是奉勸保戶,既然持有投資型保單是為了長期累積財富,不但要以「長期投資」的心態持有,未來也應該隨著成立的時間拉長,更注重中、長期(例如一年、三年或五年)的績效表現。

提醒二、未來保戶在買類全委保單時,「選代操機構」可能比「選保險公司」更為重要。現階段的市場狀況是:多數類全委投資型保單,只能提供一檔類全委帳戶供保戶選擇。這對保險公司來說,當然是比較有利的。因為一年到頭,保險公司總有源源不斷的新保單,可以持續賣給保戶。

但是對於購買類全委保單的保戶而言,每一張保單如果只能選一個類全委帳戶,就會面臨「所選帳戶長期績效不彰」的窘境。然而,保戶卻不可能像投資一般基金,或ETF那樣「隨時解約、贖回、不玩了」。

因為,投資型保單會比純投資,多出許多與保險、死亡保障(只限於變額萬能壽險,以及有最低身故給付的變額年金險)、代操有關的管理費用,以及投保前幾年就解約所收的高額解約費用。

正由於如此,為了避免這種現象產生,有興趣投保的民眾在實際下手之前,還是要簡單做一下功課,了解一下投資型保單委外代操的機構,過往的績效表現如何?

提醒三、領息領的很高興的保戶,千萬不要以為「配息會吃到本金」是「不可能的事」,且在未來有可能升息之下,這種「配息吃到本金」的現象,可能會更趨嚴重。

筆者實際深入了解這3檔類全委帳戶「收益分配來源組成」的資料後發現:這3檔帳戶中,只有元大投信代操的類全委帳戶,早在6、7月時,還有7成到9成的資產撥回,是來自於本金外,其餘8、9、10、11月的資產撥回,都100%來自「可分配淨利益」,沒有動用到本金;至於其餘兩檔類全委帳戶近4、5個月的資產撥回,則全都是100%來自本金。

簡單來說,配息的來源有兩類,一是來自於投資標的的配息收入,另一個類就是來自於投資標的的買賣價差。然而,就如同筆者在「《「我是有錢人」迷思631》還在搶高股息?小心賺了高利,卻賠了價差(https://fund.udn.com/fund/story/7488/5669102)」這篇專欄裡所提到的重點:之前非常多年,高收債月配息基金的投資人,之所以月月領高配息,且本金沒有太大折損的最大原因,就在於債券投資人的收益來源包括兩大部分—債息,以及債券價格的價差收益。

特別是後者—價差收益,在市場利持續走跌之下,持有債券的投資人可以說是「收獲滿滿」。然而,在未來有可能升息之下,這種「配息吃到本金」的現象,可能會更趨嚴重。

說到這裡,筆者也不免想為保險公司及代操機構「說句公道話」。由於國內投資人普遍具有「非月配息標的不買,且配息數字越高越好」的「不切實際心態」,不但嚴重扭曲了市場的正常發展,更是造成未來「投資不如預期」的最大變數。

金融機構為了生存,只能競相推出高配息的商品,以吸引投資人購買。因為在國內投資胃口被逐漸養大、養刁之下,不推出「月配息5%、6%、7%、8%以上的標的」,根本很難讓投資人掏錢買單。

然而,發行相關商品的金融機構也心知肚明:這世上不是沒有穩定配息的標的,那就只有幾乎不會倒債,但債息少的可憐的公債,或是信用評等較佳的優質公司債。

只是這樣的「穩定配息」,根本「入」不了投資人的眼。最終為了業績,保險公司及代操機構就只能鋌而走險,拼命去找債信不高,但配息超高的標的,同時再透過槓桿操作的方式,用買賣價差後的收益,提供固定且更高的配息,以獲取投資人的青睞。

說到底,過去這十多年,投資人之所以長期嚐到超高配息的甜頭,還是因為這些高收債商品,深受「原本較高配息,再加上市場利率一路走低下,所產生的價差收益」的雙重貢獻所致。

但是,這世界哪有可能有「好日子永遠過不完」這回事?筆者相當堅信,投資人這種「只愛月配息,且配息越高越愛」的習慣不改,最終有一天,還是有可能因此而嚐到苦果的(由於配息吃到本金,導致單位資產淨值持續下跌的結果)。

假設投資人持續沉浸在「高固定配息」的美好氛圍中,再一次的慘痛賠錢經歷,恐怕真的會在不遠的將來出現。且投資人這樣的心態,也將會讓類全委帳戶經理人更加「綁手綁腳」,無法從「追求長期資產增值與收益極大化」的角度進行操作。最終,還是會讓投資人無法獲得最大利益。

提醒四、用外幣計價,永遠記得會面臨多一層的匯兌風險。以表一的3檔類全委帳戶為例,好在6月中到年底這段期間,台幣匯價相對穩定許多。假設是去(2020)年至今(2021)年6月之間的這段期間(https://invest.cnyes.com/forex/detail/USDTWD/history),已經少的可憐的含息報酬率,還會由正轉負。

且更值得提醒保戶注意的是:有些投資型保單雖以「台幣」計價,但只要是跨境投資,就一樣會有匯兌上的風險,只是持有人常常「不知不覺」而已,並不表示凡是台幣計價的保單,就完全不用承擔任何匯兌風險。

所以,如果保戶原本就有一筆外幣資產,或是未來就是有外幣資產的需求(像是做生意、子女出國留學、在海外退休養老),直接選擇外幣計價的保單,也才能夠避掉一層匯率風險。

《免責聲明》本專欄所提供之資訊,均由作者自行蒐集並撰寫完成,所有觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算,均已力求精確,惟不保證其正確性,也不作為任何投保或購買的建議,對此不負任何法律上的責任。另外,本專欄版權所有,轉載請註明出處。

※延伸閱讀》《李雪雯的健康財富百寶箱》https://www.facebook.com/wealthnotes(若讀者有相關投資理財問題,也歡迎在此專欄或以上粉絲團留言,個人將盡力、盡速回覆),在《聯合新聞網》刊登超過1星期的文章,將會轉貼在個人部落格中:http://swlee0630.blogspot.tw/

類全委保單保戶投資型保單保費升息匯價匯率李雪雯ETF
免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
分享給好友加入udn

相關新聞

眼睛保險/國壽出擊 聚焦中高齡四大眼疾

2022-12-05

保險小百科/長照險理賠 注意免責期

2022-12-05

終身型眼睛保險 守護孩童

2022-12-05

專家教你保/規劃重大傷病險 把握兩原則

2022-12-05

退休金算盤/長短債混搭 拉高息收

2022-12-05

《「我是有錢人」迷思684》知道自己的弱點,才能避免投資失敗!

2022-12-01

退休金算盤/舊制勞退 不用擔心領不到錢

2022-11-28

外溢保單進化 守護銀髮族

2022-11-28

外溢保單投保前 檢視三大條件

2022-11-28

專家教你保/小孩保險規劃 重大傷病優先

2022-11-28

保險小百科/保單借款救急 留意申辦規定

2022-11-28

《「我是有錢人」迷思683》投資難免虧損,如何不傷筋動骨?

2022-11-24

退休金算盤/平衡型複合債基金 享複利效果

2022-11-21

檢測健康六力 刷臉搞定

2022-11-21

數位健康線上諮詢 醫師 三點不漏

2022-11-21

專家教你保/投保特定活動險 強化防護網

2022-11-21

保險小百科/選擇期繳保費 注意計算差異

2022-11-21

《「我是有錢人」迷思682》理財的期間與目標,決定了債券投資標的!

2022-11-17

退休金算盤/勞動基金大虧 勞退請領先試算

2022-11-14

買車買房 別忘颱風洪水險

2022-11-14

住宅颱風洪水險除外責任、保費計算 看清楚

2022-11-14

保險小百科/簽收保單十日內 享有契約撤銷權

2022-11-14

專家教你保/出國旅遊必備三保 玩得放心

2022-11-14

退休金算盤/勞保怎麼領…三方式一次搞懂

2022-11-07

軍公教退休樂活 雙保齊下

2022-11-07

公教人員退休規劃 波動性大的商品…少碰

2022-11-07

保險小百科/小額終老險 享基本保障

2022-11-07

專家教你保/幫孩子投保 醫療險擺第一

2022-11-07

《「我是有錢人」迷思681》從「解保單存定存」透露出來的投資理財3大問題!

2022-11-03

保險小百科/實支實付醫療 每人限買三張

2022-10-31

意外險買氣旺 兵家必爭

2022-10-31

退休金算盤/退休規劃三原則 抗通膨怪獸

2022-10-31

挑速配保險 瞄準熱銷保單

2022-10-31

專家教你保/上網買投資保單 理財更即時

2022-10-31

開車加買兩種險 拉高保障

2022-10-24

保險預算充足…補強超額責任險

2022-10-24

保險小百科/保險存摺平台 隨時查更便利

2022-10-24

專家教你保/建高齡防護網 保險業扮後盾

2022-10-24

《「我是有錢人」迷思680》現在是投資債券的好時機嗎?

2022-10-20

旅遊平安險/保額足夠 玩得更安心

2022-10-17

保險小百科/火災險分兩種 承保範圍不同

2022-10-17

退休金算盤/海外投資級債 存老本優選

2022-10-17

熱門文章

退休金算盤/舊制勞退 不用擔心領不到錢

2022-11-28

《「我是有錢人」迷思684》知道自己的弱點,才能避免投資失敗!

2022-12-01

外溢保單進化 守護銀髮族

2022-11-28

退休金算盤/勞保怎麼領…三方式一次搞懂

2022-11-07

眼睛保險/國壽出擊 聚焦中高齡四大眼疾

2022-12-05

專家教你保/小孩保險規劃 重大傷病優先

2022-11-28

終身型眼睛保險 守護孩童

2022-12-05

保險小百科/長照險理賠 注意免責期

2022-12-05

買車買房 別忘颱風洪水險

2022-11-14

退休金算盤/長短債混搭 拉高息收

2022-12-05

退休金算盤/勞動基金大虧 勞退請領先試算

2022-11-14

專家教你保/規劃重大傷病險 把握兩原則

2022-12-05

外溢保單投保前 檢視三大條件

2022-11-28

退休金算盤/平衡型複合債基金 享複利效果

2022-11-21

保險小百科/保單借款救急 留意申辦規定

2022-11-28

檢測健康六力 刷臉搞定

2022-11-21

專家教你保/幫孩子投保 醫療險擺第一

2022-11-07

公教人員退休規劃 波動性大的商品…少碰

2022-11-07

專家教你保/出國旅遊必備三保 玩得放心

2022-11-14

數位健康線上諮詢 醫師 三點不漏

2022-11-21

保險小百科/簽收保單十日內 享有契約撤銷權

2022-11-14

專家教你保/投保特定活動險 強化防護網

2022-11-21

《「我是有錢人」迷思683》投資難免虧損,如何不傷筋動骨?

2022-11-24

保險小百科/選擇期繳保費 注意計算差異

2022-11-21

軍公教退休樂活 雙保齊下

2022-11-07

贊助廣告

留言