《「我是有錢人」迷思636》台幣升貶，從來就不該是投資海外的重要依據
自8月中下旬開始，升勢沉寂幾個月的台幣，忽然又開始明顯走升。受到熱錢持續匯入的影響，美元兌台幣的匯率在9月6日，再現了自6月1日以來的「27.5字頭」，一度觸及27.58元。
由於台幣大升，市場立刻又出現「喊買美元」及「投資海外」的「行銷話術」。一位收到業務員「現在正是『便宜』買美元保單好時機」促銷信函的讀者，就寫信詢問筆者：現在台幣升值，真的是購買美元保單的最佳時機嗎？
依照壽險業者的統計，8月投資型保單新契約保費逾新台幣500億元，占當月新契約保費的55%以上，也因此帶動8月新契約保費突破900億元，較去年8月成長逾55%，至少是69個月來最大增幅。
事實上，如果實際仔細檢視各壽險公司熱銷的投資型保單，幾乎都是外幣（特別是美元）計價，且「月配息」的天下。而這類投資型保單之所以熱銷，除了拜全球股市多頭行情所賜之外，其實也與台幣升值密切相關。
幾乎毫無例外，每次只要出現台幣升值的新聞，就會看到外幣保單或境外投資金額大增的新聞。在此同時，也會出現一陣子的「換匯潮」。然而，換外幣出國玩，跟實際投資理財，完全是兩碼子事。
國人可以在台幣升，而要去旅遊國家貨幣大貶時，多換一點外幣，以便讓自己未來旅遊消費時，可以換到更多的東西。但是，投資理財可就完全是不同的故事了。
就以文章開頭發問讀者所提到的美元保單為例，它會有兩大問題：首先在繳費部分，不可能「每次選在台幣升值時，都能『賺到』」。除非是躉繳保費，否則以期繳保費為例，這一次保戶換美金是「賺到了」，但下一次，如果下一次台幣貶值，那保戶還不是沒有賺到？
以期繳20年為例，假設每次繳交保費的時候，台幣都是貶值，而非升值，那麼，保戶單單因為最近台幣升值，而搶買美元保單，又是一筆划算的交易嗎？
也許有的保戶會「不以為然」地回應：這有什麼關係？就算保單採用「期繳」，我只要在台幣每次升值時，多換一點美金擺在外幣戶頭裡，等繳保費時再「一次扣」。
這種方法，當然也不是不可以。只不過，這代表保戶必須預先準備一筆保費，「idle」在外幣帳戶中。從資金運用效益高低的角度來說，這並不是最佳的資產配置方式。畢竟在全球低利率環境下，存款收益率又是各種投資理財工具中最低的。
其次以保單到期的給付為例，一樣也會面臨台幣升貶的匯兌損益影響。例如前幾天，筆者看到一則新聞提到「投資海外配息基金，報酬與配息兩頭賺的訊息。
當然，在全球股、匯市都大漲的激勵之下，投資配息基金固然可以「兩頭賺」。但是，台灣的投資人常常忘了：投資海外的收益，必須扣除匯率損失。就以美元兌台幣匯價為例，自今（2021）年年初到最近一波的高點，已升值了6.6％。這代表投資人拿到的所有獲利，都要再減個6.6％，才算是紮紮實實握在手裡的所得。
回到文章開頭，筆者對於讀者「此時，該不該買美元保單」提問的回答是：台幣升貶，從來就不該是投資海外的重要依據。看到這裡，也許讀者會問：如果台幣升值，不是投保外幣保單的重要時機，那什麼才是呢？筆者的答案是：一要看「需求」，二是看「匯兌風險」。
首先在「看需求」方面。需求的形式有許多種，「個人投資組合中，是否需要外幣資產」，是「需求」面很重要的考量重點之一。簡單來說，如果理財大眾未來不需要用到美元（例如到美國置產、退休、子女要去美國唸書…等），還真的沒有太大的必要「非要持有美元資產」不可。
事實上，這樣的大原則，也一樣是國人投資理財時最重要參考。舉例來說，國人常因為海外投資報酬率高，而把所有資產，全都挪往國外。但這樣的做法，其實是非常值得商榷的。
特別是未來偶爾才會出國遊玩，大部分生活都使用台幣的退休或接近退休的族群。若不是100%，也最好應該是所有資產的八、九成，都要擺在台幣資產上頭。
對於不同的理財大眾而言，每一個人對於「需求」的定義都不同。也許在市場低利率之下，每一個人要完成一生不同的理財目標，勢必得靠「投資」來完成。但是，每人的保障金額的高低，或是否充足，其實存有很大的差異。
根據9月5日的媒體報導，壽險業者預估今（2021）年前八月，整體壽險業的投資型保單初年保費收入（FYP）含帳列負債項下已逼近4,000億元，較去年同期大增逾九成。
不過，同樣是「投資型保單」，其實有兩大類別—變額（萬能）壽險及變額年金。後者，因為絕大多數不具有壽險保障，投資人是可以把它視為「投資標的」之一。
但是，對於前者的變額（萬能）壽險，一般大眾可不能單純只從「投資」或「資產配置」的角度出發。這是因為在眾多「需求」中，「有沒有保障需求」，也是考量之一。
所以，一旦投資人完全沒有保障的需求，只想單純做投資，何必要買保單來降低自己的整體投報率？由於保障是需要成本的，只要成本一增加，就會把整體投資收益給拉低。那麼，外幣（美元）保單恐怕就不是投資人的頭號優先選項。
其次在「匯兌風險」方面，也必須列入「匯兌風險」。筆者之前，常聽到投資海外的理由，不外乎是「海外市場的投報率比國內高」。然而，許多因為投資海外的國人，卻常常忽略掉「匯兌損益」的問題。
就以國人愛買的儲蓄險為例，台幣保單的「賣相」比外幣保單差，主要就是因為「宣告利率低（反映出保單的IRR也會比較低）」的原因。
實際以某大壽險公司銷售的利變增額終身壽險（預定利率1.5%、宣告利率假設為2%）為例，27歲女性投保100萬元的年繳保費是33萬多元，但繳費六年後，解約金加上增額繳清保險金，才不過比總繳保費多出近3萬元。
等於保戶六年的總報酬率，才不過1.4%多一點。對，讀者沒有看錯，等於保戶「存」了六年的儲蓄險，才拿到1.5%，換算出來每年的IRR，連.03%都不到。但是，現在銀行一年期定存利率，雖然不到1%，但也還有0.8%的水準。
再以同一家壽險公司，推出的美元利變增額終身壽險（預定利率為0.75%、宣告利率假設為3.05%）為例，31歲女性投保5000美元的躉繳保費是近5000元，第二年的解約金，都不及躉繳保費。一直要到第三年保戶解約，才能領比躉繳保費還多近200美元的解約金，加上增額繳清保險金。等於保戶三年的總報酬率是3.6%左右，換算成一年的IRR，也不過是1%多一點。
單從絕對數字上來看，也許保戶購買美元保單的報酬率，遠高於台幣計價的儲蓄險。但是，境外投資報酬率就算比較高，投資人得要「實際賺到」，才算真獲利。且這裡的「獲利」，也必須扣除匯兌損失。
以年初至最近一波高點為止，約9個月的時間，台幣就升值了近7%；再把時間拉長為三年，台幣兌美元就升值的近10%。以前面「三年總報酬率3.6%左右」來看，保戶不但沒有賺錢，反倒是虧了6.4%。
就算是以媒體報導的「近年熱銷的投資型保單，特點都是躉繳、月月配息型類全委帳戶，年化配息率都在5%左右」來看，保戶實際拿到的所有配息，還必須要扣掉這三年匯率上賠掉的10%，才是真正進入自己口袋的錢。
所以，筆者想誠心地奉勸理財大眾：不但是「台幣升貶」，就連所謂的「高年配息率」這個理由，也從來就不該是投資海外的重要依據。一般大眾必須從本身的「需求」，以及「匯兌風險」的角度思考，才能幫自己，找到一個最佳的投資資金去處。
《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。《延伸閱讀》《李雪雯的健康財富百寶箱》（若讀者有相關投資理財問題，也歡迎在此專欄或以上粉絲團留言，個人將盡力、盡速回覆），在《聯合新聞網》刊登超過1星期的文章，將會轉貼在「個人部落格」中
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