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《「我是有錢人」迷思605》過年要除舊佈新,投資理財也要有新思維!

2021-02-04 16:29:03聯合新聞網 李雪雯

筆者建議,不要再用固定收益型的標的,來儲存你(妳)的退休金。 報系資料照
筆者建議,不要再用固定收益型的標的,來儲存你(妳)的退休金。 報系資料照

再有不到一週的時間,就將迎來農曆辛丑金牛年。

一般中國人在過年時,都會強調要「除舊佈新」。筆者建議,從落實在投資理財的務實面來說,所有投資理財大眾,也能在此同步進行「舊思維」的檢討與汰舊換新。簡單來說,普羅大眾的理財新思維就是:千萬不要再用固定收益型的標的,來儲存你(妳)的退休金了!

記得在幾年前,有一個關於大陸與台灣年輕人之間,對比鮮明的形容詞是「狼性」。筆者認為,面對未來長期低利率的趨勢之下,想要安穩退休的民眾,恐怕就必須要轉變之前的舊思維,投資心態要轉為「狼性」一些。

當然,所謂的狼性,並不是要投資人去「投機」,而是在投資工具的選擇上,必須揚棄「固定收益」的心態,而是轉向「積極」。因為,固定收益型商品有以下兩大問題:

其一是「報酬率恐怕太低」,永遠都達不到基本的退休生活要求。筆者在這裡絕對不是恐嚇民眾,而是如果理財大眾還在用舊思維來「存退休金」,其「下場」可能真的連最基本的退休生活保障都沒有。

就以國人最愛的儲蓄險為例,筆者認為它只能給「現在薪水已非常高,一筆薪水就足以支付目前日常開銷,以及未來退休後同等金額的花費,且自己完全不想花心思投資」的人。

然而,這樣存退休金的效率,是極差、極差的。為什麼這麼說?筆者實際請熟識的朋友,找一家保險公司推出的保單進行試算。其保單組合為「利變增額終身壽險(累積退休金之用)+利變即期年金險(退休後的年金給付)」。

假定35歲的男性,想在65歲正式退休,他現在每年要繳12萬多元(也就是月繳1萬多元)、持續繳費20年,才能換到退休後,每月一萬元的年金金額。

以上是什麼概念?為了讓自己在65歲退休後,擁有相同的年金收入,35歲男性必須在現在有限的薪水中,擠出「比退休後每月同等開銷還高」的保費來換。看到這裡,讀者還會認為,「買各種儲蓄險」還會是最佳的退休理財工具嗎?

另外再實際以每月1萬元,連續投資0050 ETF20年後,所累積的資產總額是593萬多元。同樣在65歲時,再購買利率變動型即期年金險,每月卻可以拿到1.6萬多元,足足比只用「儲蓄險(利率變動型增額終身壽險)+即期利變年金險」組合,所拿到的每月退休金還高至少50%(請見下表一)。

表一、用不對退休規劃工具,老來退休金可能嚴重不足

35歲時的退休規劃年複利報酬率65歲退休後,每月可領金額
買「利變增額終身壽險(繳費20年)+即期利變年金險

利變增額終身壽險:保單預定利率1.5%、目前宣告利率1.8%即期利變年金險:預定利率1.5%、目前宣告利率1.92%

每月至少1萬元以上
定期定額投資台股20年+即期利變年金險

定期定額投資台股年複利報酬率6%

即期利變年金險:預定利率1.5%、目前宣告利率1.92%

每月至少1.6萬元以上

當然,讀者一定會說:我知道儲蓄險的報酬率不高,但它有兩大優勢,其一是「保戶隨時身故,還有一筆死亡給付可以給保單受益人」;其二,它有最低的保證收益,不會像投資,都有一定的「虧損」風險存在,會讓退休後的生活費「不穩(固)定」;第三,保險以「強迫儲蓄」的功能。

首先,來談「強迫儲蓄」這一點。筆者認為,如果一般大眾連最起碼的「自我儲蓄習慣(自制力)」都做不到,恐怕日後任何理財目標都很難達成。因為,「能不能存到錢」的最大關鍵,主要在於個人「有沒有決心」,而不在於「用什麼方法」?這就跟賺錢的道理是一樣的:當你(妳)想賺錢(存錢)之心非常旺盛,你(妳)就一定會找到方法「賺到錢」,或「存下錢來」!

接著,撇開保險公司「會不會倒」的風險,特別是對於薪資不高的上班族來說,「退休金是否會減少,或每月不固定」的重要性,恐怕遠低於「存不夠退休金」這件事。

更何況,當民眾自己「生吃都不夠(退休金不夠用)」時,哪來餘錢還能夠留給子女?特別是國人單身的比率並不低。因為,根據內根據內政統計,2019年全國戶數達到883.2萬戶。

對於薪資不高的上班族來說,「退休金是否會減少,或每月不固定」的重要性,恐怕遠低於...
對於薪資不高的上班族來說,「退休金是否會減少,或每月不固定」的重要性,恐怕遠低於「存不夠退休金」這件事。 本報系資料庫

其中,一人家戶比例從2010年的28.79%,一路成長到2019年的33.44%;一人家戶戶數達到295萬戶;20到35歲的未婚族群也高達367.5萬人。以上數字表示,未來將有非常多的退休族,根本不用考慮「資產移轉給子女」的問題。

此外,雖說保險有「死亡給付」的功能,讓它具有資產傳承的優勢。但是,如果進行退休規劃的人,既不想留錢給子女,且退休金又可能準備不夠時,真的就只有「積極投資」一途了。

實際以年輕人目前月薪水準為例,月薪中位數約4.15萬元,扣掉平均儲蓄率21.75%(行政院主計處108年家庭收支調查報告),每月大約只有9000元初頭的儲蓄額用來投資。以35歲男性為例,分別存定存、買儲蓄險及購買0050共30年下,最終能累積的資產金額如下表二:

表二、定存、儲蓄險與投資的累積財富比較

 年化報酬率(%)30年後累積資產金額
存定儲0.79%366萬多元
買儲蓄險約1.3%398萬多元
投資0050約6%900萬多元

說明:目前台銀一年期定儲利率為0.79%,至於儲蓄險,此例以台幣計價、繳費20年的增額終身壽險為例,IRR試算只有1.3%

上表二特別值得說明及解釋的是:儲蓄險的IRR,是以台幣計價(35歲男性、繳費20年,放到65歲)的累積保單價值準備金為例,所換算出來的數字。假設換成6年繳的保單,IRR可以提高到約1.6%。

雖然「繳費期間短」的儲蓄險報酬率(IRR)高,但一般小資上班族,恐怕沒辦法每年拿出那麼高的保費。另外,雖然美元計價保單的IRR較高,但是,保戶會面臨匯兌的風險。也就是當台幣升值之際,IRR會再度降低。

如果讀者單看上表二的數字,印象還沒有很深的話,筆者把它畫成以下圖一,也許讀者就更能「驚覺其中的差異」。以上數字突顯一大重點是:儘管儲蓄險的累積資產能力,還是略高於銀行定存,但想要輕鬆及安穩退休的人,在目前極低利率環境之下,真的只有「積極投資」才行。

筆者完全認同保險,所能提供的保障功能。但除此之外,理財大眾千萬不要把它錯用為「投資」的工具。否則,除了自身的保障可能會「嚴重不足」外,自己更可能與「安穩退休」的目標「越離越遠」。

圖一、只有定期定額投資股票,累積財富的效果才最大
圖一、只有定期定額投資股票,累積財富的效果才最大

也許有的讀者會說:「我不考慮留錢給子女,也不在乎身故保障,但是,儲蓄險是唯一具有,比銀行定存利息要高的『保證收益型』商品」。只不過,這樣的思考模式,還是存有以下3大問題。

第一,這種存退休金方式,並未考慮通貨膨脹的因素,即使目前通膨現象並不明顯。正因為如此,現在覺得夠用的退休金,未來真正退休後,是有可能「短少」的。

第二,未考慮長壽風險。以65歲退休為例,活到2019年的「國人平均餘命」—80歲左右,差不多有15年的時間。但是,隨著人們越來越長壽,許多人都極有可能面臨「退休後沒收入,卻一直要花錢的時間,超過努力工作、有薪水收入時間」的問題。一旦如此,現在「每月同時存一筆退休後生活費用」的方式,就完全不管用了。

第三,極不具效率的存退休金方式,嚴重壓縮了現有生活的品質。因為從現實的角度來看,如果進行退休規劃的人,可以用較少的錢來投資,而不是買保費「貴鬆鬆」的儲蓄險,就等於每月可以多出更多的資金,用來享受自己的人生。就算是「有錢並非萬能」,但至少這輩子真的沒有「白過」—自己辛苦賺錢一輩子,至少能「享用得到」。

且就算當事人不在乎「個人享受」,筆者也認為,一個人此生所賺的錢,扣除掉個人的努力,也有很大的比例,是來自於社會上其他人的幫助。從「取之於社會,用之於社會」的角度,就算當事人不想花太多錢「奢侈享受」,至少可以把這筆多出來的錢,捐出去「回饋社會」。

筆者提醒投資大眾:市場大環境已經徹底改變了,當你(妳)不跟著改變舊思維,就只會在...
筆者提醒投資大眾:市場大環境已經徹底改變了,當你(妳)不跟著改變舊思維,就只會在「累積退休金」這件事上「越來越辛苦」。 取自推特

「退休規劃獨衷固定收益型商品」的問題之二,則是將自己置於高風險之下而不自知,且不知道還有其他「報酬率也不差,但風險相對低很多」的投資標的。也就是說,投資人以為買到了像銀行定存一樣安穩的商品,卻是風險比股票還要高。

為什麼?因為以同樣報酬率5%的投資工具為例,目前最常見的,可以提供這樣報酬率的投資標的,差不多就只剩下高收益債基金、高股息基金或ETF。

然而很荒謬的是,在RR級分類中,高收益債基金的RR值是3;而像0056、高股息基金這樣的標的,RR值卻是4。但是,用一個很簡單的例子,就可以讓投資人秒懂:為何寧可選高股息基金,而不是高收益債基金?

相信只要對投資工具有一點了解的投資人,應該知道「高收債基金」的投資標的是「一籃子含有『垃圾債(非投資等級)』債券的組合」,至於「高股息基金」,則是投資於「一籃子高殖利率股票的組合」。

以債券來說,在目前市場利率趨近於0的前提下,願意用5%、6%,或更高利率發債的公司,會是什麼樣的公司呢?但相對的,如果是一般企業,會發3%、4%股利的公司,又會是哪些企業呢?

就以大家熟悉的「台股護國神山」—台積電為例。它近幾年的平均配息率差不多有3.77%;而根據券商的統計,去(2020)年台積電是國內新的「發債王」,累積發債金額超過千萬元,而其5、7及10年期的債券利率,全都不超過0.5%。為了讓讀者「印象深刻」,筆者查出目前台灣5年期公債的殖利率是0.211%、10年期是0.3060%。

另外,依據彭博巴克萊美國綜合債券指數顯示,投資級公司9年左右期限的借款利率為1.86%,而蘋果去(2020)年8月發債時,利率水準約是1.94%。

而有外電報導引述消息人士表示,蘋果正計畫發行6種債券,新發行的債券期限最長為40年期。原本蘋果內部的討論,是將殖利率設在比美國公債高115至120個基點,但最後拍板為加95個基點(也就是0.95%)。依目前美國30年期公債殖利率約1.85%為例,蘋果的發債利率大約落在2.8%。

從以上的比較就可以讓讀者看出:越是好公司,越能發出高的股息,以及用最低的債券利率籌資;相對的可以這麼說,只有違約風險高的爛公司(或國家),才需要用超高市場利率(例如5%、6%或以上)來發行債券。就例如去(2020)年發生債券倒帳的大陸紫光集團。其違約的境外美元債券,發行金額是50億元人民幣,票面利率是5.2%(再提醒讀者一次:美國30年期公債殖利率約1.85%、蘋果公司40年債發債利率約是2.8%)。

請讀者不要誤解,筆者沒有要投資人冒極大的風險,而是想在此提醒投資大眾:市場大環境已經徹底改變了,當你(妳)不跟著改變舊思維,就只會在「累積退休金」這件事上「越來越辛苦」。甚至,更可能因此走向「自以為安穩,但實則風險極大」的道路上。

更何況這市場上,並不絕對存在「積極拉高投資報酬率(就能存足退休金),就一定讓投資人大幅虧損風險」這回事。特別與高風險債券不同之處在於,「較高獲利與穩定報酬」這回事在股票投資上,有的時候,是有可能同時成立的。

因為在債券投資上,風險與收益絕對是對立的(違約風險高的爛公司,才會用高利率籌資);但在股票投資上,兩者卻不必然是對立的(越是優質企業,才越有可能給出高股息)。

特別是在現今市場利率趨近於0,或幾乎等於0之下,投資人並非一定要買高收債,或是冒極大的投資風險,才能達到預期的退休目標。下表三是0050與某檔全球高收債基金,近幾年來的「波動率」、「年複利報酬率」,以及「夏普指標(代表「每單位風險所獲得的報酬」,數字越大,代表在考量風險之後的回報也越大,是較佳的投資標的)」的比較,並把兩者近幾年的夏普指標,畫成下圖二。

表三、0050與某檔全球高收債基金波動率、報酬率及夏普指標比較

 報酬率(%)波動率(%)夏普指標
0050

近1年:46.28

近5年:20.66

近10年:10.88

自0050成立以來:9.74

近1年:27.83

近5年:16.46

近10年:14.75

自0050成立以來:18.54

近1年:1.37

近5年:1.11

近10年:0.65

自0050成立以來:0.44

熱銷全球
高收債基金

近1年:-5.95

近5年:2.65

近10年:4.14

自0050成立以來:4.16

近1年:21.28

近5年:10.02

近10年:7.81

自0050成立以來:10.70

近1年:0.04

近5年:0.43

近10年:0.40

自0050成立以來:0.34

資料來源:理柏Lipper

圖二、0050與全球高收債基金近10多年來的夏普指標 資料來源:理柏Lipper
圖二、0050與全球高收債基金近10多年來的夏普指標 資料來源:理柏Lipper

讀者如果把上表三及圖二合看就可以發現:過去債息(報酬)高,波動相對較低,投資人投資在債券上,是會有不錯的成效。但近幾年,高收債基金卻是呈現「報酬率降低」與「波動率大增」的情形。

在此同時,股票投資(以台股0050為例)的波動率,雖然比債券型基金高(反映在RR值上,數字就是比較高的RR4或RR5),且也隨著期間變短而增加。但是,如果把風險因素去除(假設投資人承擔相同風險)之後,0050的投資價值,仍舊優於全球高收債券型基金。

又假設單看個股表現,下圖三是台積電近30年的平均殖利率,以及台灣銀行一年期定期儲蓄存款(固定)利率的走勢比較。從圖三中可以看出,銀行定存利率一路下滑到1%,甚至連1%都不到的地步。在此同時,如果投資人同步「存股」台積電,先不要談股票買賣價差的資本利得,單單是股票股利,自2003年以後,就大幅超過銀行定存。

圖三、近30年銀行定儲利率與台積電平均殖利率比較 資料來源:台積電股票平均殖利率...
圖三、近30年銀行定儲利率與台積電平均殖利率比較 資料來源:台積電股票平均殖利率台銀一年期定儲(固定)利率(以每年1月1日為準)

當然,也許有讀者會說:股票殖利率的高低,也與台積電這幾年的股價高低有關(股價高,殖利率低;股價低,則殖利率高)。但從下圖四,台積電近30年的股價圖來看,至少整體大趨勢都是向上的。代表股價向上填息、創高價,扎扎實實賺到股利。

圖四、台積電近30年股價年線圖
 資料來源:台灣股市資訊網
圖四、台積電近30年股價年線圖 資料來源:台灣股市資訊網

讀者也可能會說:台積電現在是台股的「護國神山」。但,沒有人能保證它的高獲利能夠長長久久。特別是它未來赴美設廠之後,台灣台積電的價值很有可能大幅滑落。

然而,這就是投資單一股票,與投資一籃子股票的基金或ETF的最大差異—投資個股,很容易受到企業獲利不再維持高檔的宿命,但是投資基金或ETF,一來因為風險分散,二來基金經理人或追蹤指數成份股會隨時進行變動,也會大幅度降低投資人「選不對標的」的風險。

筆者認為,投資人不一定非買股價已經很高的台積電,或是0050、0056不可。但是,想要安穩且有效率地退休,就千萬別想靠「固定收益型」的金融商品。

沒錯,許多投資學課本都這麼告訴投資人:屆齡退休,或實際退休後,應該在資產配置中,加入高比例的債券。雖然這話是正確的,但是投資人務必牢記:拉高債券比重,並不等同於「投資人可以忽視債券的安全性」。且「拉高債券比重」的重點,是考慮債券的「安全性(無風險報酬)」,而不是「高收益性(高殖利率)」。

如果投資人在退休後,還貪圖高報酬率,那麼,直接去投資股票不更好?再說了,假設債券的固定配息,永遠都會「吃到本金」,對於可能非常長壽的人來說,那恐怕將是一場災難—活得越久,可能會「沒錢可領」。

最後,筆者想與廣大讀者,一同分享最近看到的一則「華爾街女強人給年輕人的投資建議」,希望有助於理財大眾,建立正確的退休規劃新思維。

話說這位從原本的一無所有、連學費都繳不出來,憑恃自己清醒的頭腦,努力學習更多理財投資方法和知識,直到今天,已然成為美國華爾街金融圈最具權力的黑人女性—美國實業家米洛迪・霍布森(Mellody Hobson),她對於年輕人投資理財的建議是:在踏上有錢人之路的先決條件,就是要儲備足夠多的閒置(可利用)資本,並且要及早著手進行投資理財。

然而,她不忘強調:「存錢與投資應該相輔相成,不能只是存錢而不投資或是只是投資卻不存錢」。米洛迪・霍布森舉例說明,『只是傻傻地存錢,卻不願意投資』就是一種錯誤,一定會跑輸通貨膨脹,反而變得更窮」!

此外她更建議,年紀愈輕的人,手中持股比例最好能盡量多一些。因為當事人至少有20至30年的時間,可以複利滾存,也有足夠的時間以長線投資慢慢累積財富。

《免責聲明》本專欄所提供之資訊,均由作者自行蒐集並撰寫完成,所有觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算,均已力求精確,惟不保證其正確性,也不作為任何投保或購買的建議,對此不負任何法律上的責任。另外,本專欄版權所有,轉載請註明出處。

《延伸閱讀》

李雪雯的健康財富百寶箱》(若讀者有相關投資理財問題,也歡迎在此專欄或以上粉絲團留言,個人將盡力、盡速回覆),在《聯合新聞網》刊登超過1星期的文章,將會轉貼在「個人部落格」中

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