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《「我是有錢人」迷思601》2021年投資理財方向(下)美股、台股與黃金

2021-01-07 16:42:38聯合新聞網 李雪雯

上一篇談了影響2021年「錢途」的6大變數。總的來說,資金狂潮可以推升所有投資標的的價格,卻不以經濟基本面為依歸。但是,由於2020年各項金融投資資產價格已高,投資人在進行2021年的投資佈局時,更需要小心應對。

整體來說,筆者對於2021年的投資佈局,主要還是在美國與台灣兩大市場。其次從保值的觀點,資產配置可加入黃金,但要特別注意高收債(基金)的潛藏可能高風險。

筆者認為,2021年的投資佈局,主要還是在美國與台灣兩大市場,資產配置可加入黃金...
筆者認為,2021年的投資佈局,主要還是在美國與台灣兩大市場,資產配置可加入黃金,但要特別注意高收債(基金)的潛藏可能高風險。 報系資料照

看到這裡,也許讀者會問:美國的疫情不是也很嚴竣,經濟復甦不是會受到一定程度的影響?話是沒錯,只不過,疫情已經是全球性的問題,不單是美國一個國家受到影響。

且雖然在各個研究單位的預測中,2021年美國GDP的成長率,可能還不如歐盟區及中國大陸。但是,由於美國依舊是全球最大的經濟體(2018年美國名目GDP佔全球比重為24.2%),想要搭著全球經濟成長列車,而長期獲取穩定收益的話,就不可能漏掉「美國」這一大塊拼圖。

除了以上「美國是全球最大經濟體」的理由外,另一個理由是:國內各財經媒體的美國相關資訊最多。而當資訊最多時,投資人也比較容易做出正確的判斷與決策。

更何況,美國的經濟似乎也沒有眾人所認為的,深受疫情影響極深。儘管國內疫情依舊嚴峻,IHS Markit在1月4日公佈的2020年12月美國製造業PMI終值是57.1,仍寫下2014年9月以來的最高。

回顧美股在2020年底,道瓊及標普都以「創下歷史新高」而「完美封關」。對於美股的未來走勢,華爾街的基金經理人們,總是不會吝於給與較高的評價。

根據CNBC最新一季,調查公司投資長和基金操盤手的結果顯示,華爾街看好美股續漲,15%的受訪者認為,道瓊工業指數可望在2021年,挑戰3萬5000點的高點;甚至有5%的人,更樂觀上看4萬點(當然,也有10%的受訪者,預測道瓊指數將下探2萬5000點;有18%的人預測回到3萬點)。

但由於美股基期已高,再加上有人擔心,拜登會推翻川普讓美股大漲的減稅措施。所以在約100名受訪者中,有2/3認為在拜登的4年任期內,美股投報率將會遜於川普。

另外在S&P 500指數的預測方面,摩根大通、高盛、奧本海默的預估值最樂觀,潛在漲幅16.5%-19.24%,瑞士信貸、德意志銀行、摩根士丹利潛在漲幅也估7.05%或5.69%。

美國的經濟似乎也沒有深受疫情影響,反而在2020年底,道瓊及標普都以「創下歷史新...
美國的經濟似乎也沒有深受疫情影響,反而在2020年底,道瓊及標普都以「創下歷史新高」而「完美封關」。 路透

甚至,還有「美股並不貴」的論點出現。例如調研機構FactSet就預估,美股S&P 500大企業2021年的獲利將成長22%,可望創下近十年最佳表現。

也有觀點認為:現在美國股市的本益比,確實處於近60年以來的超高水準。只不過,代表「無風險利率」的美國10年期公債殖利率卻逐年下滑。在考量無風險利率之下的「風險溢酬」,美股也許比歷史平均數字要高。但是,假設美股盈餘回到2019年的數字,美股的風險溢酬並不高。

事實上,2021年台灣投資人要不要投資美國,有很大的決策比重,得同時看「經濟表現」,以及「美元與台幣的升貶」。前面已經分析過美國經濟的前景,至於在美元的預測上,之前美元持續疲軟一大原因在於:市場預估2021年,全球將分發數十億劑新冠肺炎疫苗,屆時疫苗對歐元區經濟體的正面影響,可能將超越美國。

再加上2020年,歐元區的GDP下滑幅度比美國嚴重。所以,當疫苗開始分配、接種後,歐洲經濟的反彈將會比美國更為強勁。在此同時,儘管美國國債的殖利率,仍高於許多歐洲政府殖利率,但由於差距正在縮小,使得投資者更不願意持有美元計價債券,或其他美元資產。

也因此,許多研究機構紛紛看壞美元的後市,認為美元在2021年,仍舊是處於「弱勢」。且華爾街也不忘警告,美元指數一旦跌破89.13,下跌空間將還要再超過10%以上。

但是筆者認為,一國經濟與利率,雖然會影響一國的匯價。但是,匯價是相對問題,而不是絕對性的問題。更何況個人認為,長期決定美元強弱的,還是「美國長期國力的強弱」!可以這麼說,沒有強大的美國,就沒有強大的美元,兩者絕對不可分。

例如有人預測美元在2021年,跌幅恐有20%。這當然也不是「絕無可能」,因為因為川普與拜登的勢力角力,隨著美國老大哥的形象「越來越低落」之下,美元不可能不會受到拖累。

不過,瑞士信貸私人銀行亞太區副主席陶冬就認為,美元匯率「早就應該回檔了,但匯率是蹺蹺板,一個貨幣匯率下降,必然要有其它貨幣匯率上升,但實際情況是沒有一個像樣的貨幣能替代美元,人民幣、歐元近期升值,與其說是個別貨幣升值,不如說是美元貶值

另外,XM機構的預測是:由於美國經濟似乎比歐元區強得多,且在2021年,全球利率都接近於零的情況下,「利率差異」對於匯率的影響,將比較不那麼顯著。反而是「經濟表現」會變得更為重要。也就是說,哪一個國家的經濟能成長地更快,誰就可能是最後的贏家!

事實上,現在包括即將上任的葉倫,都可能要支持「強勢美元」。因為歐巴馬任期時的國家經濟顧問桑默斯(Larry Summers)之前就曾經表示:「身為財政部長卻讓美元走貶,或對美元漠不關心是不明智的」。桑默斯強調,美元在全球金融體系的主導作用,使得財政部有責任謹慎地管理與負責。且考慮到新任總統拜登的許多大規模擴張政策,他認為強勢美元是相對謹慎的做法。

許多研究機構紛紛看壞美元的後市,認為美元在2021年,仍舊是處於「弱勢」。筆者則...
許多研究機構紛紛看壞美元的後市,認為美元在2021年,仍舊是處於「弱勢」。筆者則認為,長期決定美元強弱的,還是「美國長期國力的強弱」。 示意圖/Ingimage

筆者也一直相信,唯有「強勢美元」,才是符合美國長期國家利益的做法。再說了,過去川普想藉弱勢美元來救出口的策略,根本也不見任何效果。且更重要的是:「強勢美元」一直是有利美國國家長期利益的一件事。因為,包括華爾街金融市場,都必須有賴「美元強勢」,才能吸收更多國外投資人的資金,以繼續抬升金融商品的價格。

在《中國贏了嗎》這本書中,作者馬凱碩就再三強調:「當美元不再是獨步全球的貨幣時,最大的受害人將是美國的金融機構,因為它們的許多營收和獲利,都來自全球接受美元…美國人民從美元擔任全球準備貨幣得到極大的財務好處,包括支撐長期的財政,和經常帳赤字的『囂張特權』…就現實來講,美國人若不能印鈔票支付中國產品,他們的生活水準會降低。其次,90%以上的全球金融交易是以美元進行。每天交易的金額動輒好幾兆美元。這些交易的手續費大部分由美國的銀行賺走,這也是為什麼即使美國在商品交易上出現貿易赤字,卻在服務業上享有貿易順差」。

且先不管美國金融市場,吸納了全球龐大的投資資金,且在《誰偷走了我們的財富》這本書中,作者Oliver Bullough就不忘提醒:在「美國脅迫世界各國取消金融保密制度,自己卻沒有套用同樣的標準」之下,對尋求保密性的國外家庭來說,許多境外司法管轄區,越來越沒有吸引力。美國的穩定性加上能滿足他們需求的現代信託法規,比設立在較弱小國家的境外信託「來得更吸引人」。

正因為如此,過去一般人所熟知的避稅天堂業務與美國相比,近幾年的佔比已經大幅滑落。也就是說,當美國已逐漸成為全世界想要隱匿資產富豪的頭號首選時,美元有可能長期走弱,讓他們好不容易隱匿在外的資產「貶值」嗎?單由這一點,要「長期看壞美元及美元計價的各種資產(包括房地產在內)」,還真是非常困難的一件事。

在各個研究單位預測「美元貶、台幣升」的趨勢下,筆者認為,投資國內至少沒有「匯損」...
在各個研究單位預測「美元貶、台幣升」的趨勢下,筆者認為,投資國內至少沒有「匯損」的風險。 美聯社

正由於「強勢美元」及「美國霸權」是綁在一起的,所以個人甚至認為,單單是「美元在全球外匯佔比滑落」這件事,都將成為美元勢必要走強的重要推手。

當然,美元長期的走勢,絕對與美國經濟及國力「密不可分」。只不過,匯率向來是上下波動,而且會受短、中期特殊因素的影響,而產生「相對」的漲跌。

所以,儘管筆者長期仍看好美元(除非美國自己想要捨棄當世界第一霸權,否則,絕對不可能坐視美元長期走弱),但在2021年,美元的短期波動在所難免。

也就是說,一旦美元能找到「上升」的主題,就可以維持強勢美元於不墜。在此同時,以美元計價的各項資產價值,也會跟著水漲船高。當然,由於美股現在的基期已被大幅墊高,想要投資致富的投資人,切記一定要以「定期定額」、「長期投資」的方式進行。

至於部分研究單位極為看好的中國大陸投資,個人則是並不看好。理由之一是包括MSCI、富時等在內的指數公司,都跟隨美國的腳步,將中國大陸特別具有競爭力的中企,從成份股中剔除(代表所有追蹤指數的ETF,都得賣出股票。如今連紐交所,都要將中國三大有軍方背景的電信巨頭給「下市」);理由之二是,中國大陸內有倒債,外有美國「各種攻擊」的經濟下行風險。特別是中國大陸債務問題並不透明,可能潛藏著外人所不知的極大風險。

當然,中國大陸10多億人口的內需市場,就足以撐起一定的經濟成長,投資大陸市場怎麼可能不賺錢?這話是不錯,但不要忘了,只要跨境投資,就一定有匯率風險。也許投資人可以從大陸投資,賺上一筆獲利,但是,未來當台幣升、人民幣貶值時,這換回來的收益,到底還剩下多少呢?

所以,除非是屬性非常積極、投資金額佔整體資產不高、不怕萬一虧損的投資人。否則,筆者還是建議保守穩健的投資人,最好儘量避開與中國大陸有關的投資。畢竟,全世界可投資的地方這麼多,何苦為了可能高一點點的報酬率,而讓自己陷入極大的風險?

筆者認為,不管2021年或未來台灣經濟狀況如何,只要民眾未來在這塊土地上生活,加...
筆者認為,不管2021年或未來台灣經濟狀況如何,只要民眾未來在這塊土地上生活,加重一些國內投資比重,絕對是不得不的選擇。 報系資料照/記者杜建重攝影

談完了國外(主要是美國)的投資外,國內投資人應該會非常關心:在各個研究單位預測「美元貶、台幣升」的趨勢之下,是否更該加碼投資海外?對此,筆者的看法是:

首先,投資國內至少沒有「匯損」的風險。除非投資人未來不打算住在台灣。否則,投資在台灣的資產,就不可能廢棄。其中的差異,就只有比例上的「多」與「少」而已,而不是「完全不投資」。其原則是依「對國外投資熟悉度」、「距離所用這筆錢使用的期間長短」而定。

舉例來說,如果年紀輕、距離退休、用到這筆錢的時間還很長,或是對海外投資非常熟悉的人,是可以在預期美元貶值之下,加重美元資產的投資比例。

但要注意的是:美元貶值,可不代表其他國家幣別也跟著貶。所以,就算要投資海外,也只能以「投資美元計價資產」為優先,可千萬別去選什麼其他「號稱」或「標榜」高利幣別的投資資產。投資人可得小心「賺了利差,卻賠了匯差」!

其次,台股平均殖利率水準也並不太差。根據元大投顧的資料顯示:過去10年,台股加權指數平均殖利率有4%的水準。雖然數字比一些所謂高收債的年配息5%、6%稍低。但投資人不要忘了,海外投資總有匯差風險存在,而國內投資的報酬率,都是投資人紮紮實實「賺到的」、不會縮水。

再者,匯率上下波動難測,與其完全依照匯率升貶進行投資,還不如回歸經濟基本面,找出最值得投資的地區、國家或產業。而這,才是投資理財的正確之道。投資人也許能掌握住投資當下的匯率升貶,卻很難精準掌握投資獲利了解當下的匯率升貶。

因為,每一個國家的匯率,都不是固定不動的,而是呈現「相對」的關係。且近一陣子的台幣升值,主要是因為美元大幅貶值所致。更重要的是,所有的預測,都不保證一定準確。

也就是說,以現在這個時點為例,在「台幣升、美元貶」的趨勢不變下,「投資海外(主要是美元資產)」的決策,當然是正確的。只不過,一旦情勢整個翻轉,匯率上的損失,就可能吃掉好不容易賺到的收益。

更何況,賺賠與收益其實都是相對,而非絕對有利。就以2020年台幣升值為例,各個專家及銀行理專,莫不積極鼓勵投資人投資美元計價的商品,例如月配息的高收益債基金。

但問題來了,投資人在一開頭,是可以用「比較少」的台幣,換到「更多」的基金單位。只不過,在後續每月配息中,不斷升值的台幣,也同樣把「看來很高的5%、6%配息」給「吃掉一部分」。

所以,不管2021年或未來台灣經濟狀況如何,只要民眾未來在這塊土地上生活,也不想多冒一層匯兌風險。那麼,加重一些國內投資比重,絕對是不得不的選擇。

根據行政院主計處的預測,台灣經濟因為得力於出口、內需消費與投資這三大支柱,全年經濟成長率也大幅上修0.98個百分點至2.54%,一舉衝破2%,讓2020年經濟成長率「保2」無虞,更可望在2021年3.83%,創下近10年次高的數字。甚至,台經院對2021年國內GDP成長率的預測,高達4.01%,且最少,也有3.1%以上的成長率。

國發會主委龔明鑫在接受媒體採訪時表示,全球經濟在2021年下半年,會有很大的復甦。他並以台灣疫情趨緩後於6月解封,7月發放三倍券帶來報復性消費為例指出,2021年下半年若全球走出這波疫情困境,全球也會有類似的報復性、爆發性成長,而帶動跨境旅遊、跨境商業活動、供應鏈重組等投資活動,將進一步提升台灣經濟成長。

當然,儘管2020年台灣經濟表現可圈可點,但仍有專家不忘點出:今年以來,我國出口及外銷訂單相關數據頻頻報佳音,然而隱藏在亮麗數字背後,卻仍有4大隱憂包括:

一、新台幣急升以致傳產貨品出口做白工。

二、海外生產比成長到四年新高。

三、對陸、港出口占比攀升至四成。

四、當前疫情仍蠢蠢欲動(最近有消息指出,新疫苗可能對英國變種病毒「不全有效」,但致死率可能也不高),國際情勢瞬息萬變,國內產業仍沒有樂觀的本錢。

特別是儘管政府及民間越來越「仇中」,但出口到大陸的比重卻逐年提高。且依主計總處近年的估計,大陸每提高一個百分點的經濟成長率,便會讓台灣經濟成長率提升0.29個百分點,這個連動效果是美國的4倍。

更重要的是,由於新台幣升值與國際熱錢流入,所出現的與眾多投資理財大眾相關的「股市、房市及台幣匯率」的「三飆現象」。所以,投資人在2021年進行各項投資決策時,仍然應該審慎因應才是。

Box、台幣兌美元匯率在27元,已成定局了嗎?

在2020年之中,受到美元貶值的影響(美元2020全年貶7%),許多國家的貨幣都呈現大幅升值現象。自2020年12月起,美元兌主要貨幣匯率接連貶至多年低點。不論是歐元、澳幣、加幣或韓圜,兌美元匯率都曾攀升到逾兩年的高點。其中,台幣(全年升值5.61%)自然也不例外。在各亞幣中,2020全年升值幅度僅次於人民幣(6.52%)及韓圜(6.30%)。

在2020年最後一個交易日,新台幣兌美元匯率以28.508元做收,微貶0.1分,創下1997年以來,封關日最高收盤價,全年的升值幅度是5.31%。

自從新台幣匯價在2020年,連續衝破央行前後任總裁楊金龍、彭淮南防線後,由於美元持續弱勢,市場人士就普遍認為,2021年新台幣匯價的「28元關卡」早晚會破。甚至,還有投資機構預測,2021年新台幣可能「看見27」的價位。

沒想到2021年開年沒多久的1月5日,新台幣就一舉升破28元整數關卡,再創23年半以來新高:。然而,投資人可得注意的是:「看見」並不代表「全年都是如此」。

例如就有匯銀主管提醒,投資人應留意匯市反轉的三大訊號,包括新冠肺炎疫苗施打成效、美國新任總統拜登施政,以及台灣在肺炎疫情落幕後的經濟表現。

更何況,一國的匯率是「相對的,而非絕對的」,且常會受到季節性因素的影響。就以2020年年底的新台幣大升值為例,每年年底及農曆年前,本來就是台幣強升的期間。

所以,要說央行日後就一律「全面棄守」,恐怕還是言之過早。因為在2020年全年,美元貶值了7%,但台幣只升值5%多。這代表:如果沒有央行阻升的各種努力,台幣不可能只升值如此而已。

且台幣的升值,會傷到好不容易在全球疫情之下,還能繳出亮麗成績單的台灣經濟。市場更擔憂,新台幣本季持續強勢,包括以外銷為主的科技業、工具機及機械業、紡織、汽車零組件及壽險恐受衝擊。特別是根據元大投顧的報告指出,2020年第三季,由於台幣升值2%,就影響高殖利率股平均-0.1%左右。且受影響最大的,還是完全沒有避險能力的中小企業。

所以總的來說,個人認為台幣短期升不升值,主要是看「美元」的走勢(國外資金匯入力道),至於中、長期,還是會回歸到經濟基本面。例如RCEP簽署之後,對台灣產業的影響力有多大?如果台灣企業沒有競爭力,且台商或外資都不把錢匯入,台幣就不可能像2020年這樣「狂升」。

也就是說,2021年新台幣匯率大升的機會,並不是沒有,特別是美元弱勢時。以央行的力量,當然不可能不顧趨勢的方向而逆勢操作。只是,台灣央行的匯率政策,絕對是傾向「波動小」,以及「台灣的出口產業」的。

對於2021年台股的關鍵重點,筆者認為動能是看「資金」,產業景氣則是看「資訊科技(半導體)」。首先在「資金」部分,從台灣股市及房市在2020年的飆漲,就可看出過量游資所堆疊出來的金錢遊戲行情有多可怕?

回顧2020年,讓台股順利站上萬四歷史高點的原因,主要就是「資金行情」。而資金動能一方面來自於「內資」,也就是台商匯回資金;另一方面則是「外資匯入」。儘管2020年前8個月中,外資只有3個月是「淨匯入」,卻在11月份淨匯入1660億元,創下近4年半的新高記錄。

在外資與內資齊心合力之下,台股首先在(2020年)12月4日,正式突破1萬4000點的歷史價位。之後則在2021年1月5日,正式站上1萬5000點的歷史高點。在此同時,不論個股護國神山台積電、ETF龍頭—0050,以及台股基金一哥—元大龍頭基金,都創下歷史新高。

台股首先在(2020年)12月4日,突破1萬4000點的歷史價位。之後則在202...
台股首先在(2020年)12月4日,突破1萬4000點的歷史價位。之後則在2021年1月5日,正式站上1萬5000點。 本報系資料庫/記者曾學仁攝影

筆者認為,只要全球貨幣寬鬆政策不變,資金瘋狗浪會繼續推著台股往前進。特別是當美元處於弱勢時,外資進入台股「賺一筆」的情形將會繼續,等下半年上市、櫃公司配息之後,才會再一起將獲利「匯出」。

關於2021年台股指數的高、低點,元大投顧的預測是:上面年指數創新高,下半年要警戒資金退潮。其對於台股指數的試算目標是:2021年第二季的高點可見1萬5500點,第三季可以看到1萬3200點的低點。而元富投顧的預測,就相對保守一些。2021第一季台股指數,預期會落在1萬3300點-1萬4300點左右。

筆者也認為,除非世界各國政府持續再度加碼QE力道、釋出更多資金。由於股市基期已被大幅「墊高」,投資人可能在指數上,也許看不到太多的成長,甚至,還會有更大的震盪。

個人建議想要投資台股的人,除了要嚴選標的外,已經有獲利的投資人,也記得要「部分減碼」、「增加未來股市大跌時的進場資金」。如果擔心自己看不準行情,就記得用定期定額投資,至少較為穩當一些。

至於台股的「選股方向」。筆者看了各家研究單位的「台股推薦產業」,幾乎是「包山包海」,只要覺得「有可會漲」的,全都被列入「看好族群」當中。

舉例來說,AI機器人、電動車、綠能、5G、半導體和晶圓代工、IC設計、衛星通訊、金融、車用、綠能、運動風、運輸、能源或天然資源、黃金貴金屬、環球房地產、內需消費、醫療保健、生技/防疫、蘋果供應鏈網購、網路設備、資安,甚至是ESG(企業社會責任)…等產業,幾乎都被各大研究單位所點名。

但如果讀者仔細了解各機構的推薦名單,就可以發現:哪家公司推什麼基金或ETF,就一定會列入「投資人2021年必選」的口袋名單中。但問題是,多數投資散戶,根本沒有太多的財力,可以「一次買齊所有推薦標的」。特別是薪水固定的上班族,若要採取定期定額投資,頂多只能選擇一、兩檔股票,不太可能分散到這麼多概念的基金或個股上。

對此,筆者建議投資人:如果看好台灣未來的整體經濟發展,以及台股的行情,一是直接買0050 ETF,完全不用為「選擇產業或主題」傷透腦筋。特別是身處單一產業,對某一家上市、櫃企業未來趨勢發展非常熟悉的人,否則在風險分散、避免「押錯寶」的考量下,最好的策略就是「買整個市場」。當然,最重要的還是要「定期定額長期投資」。

其二,則可以選擇包含以上「概念最多,且概念能夠『長久維持不墜(永續經營)』」特質的產業或主題基金。但投資人要注意的是:大部分的主題式ETF,都是採取「集中策略」,也就是重押某一橫跨不同產業,但主題概念相同的企業。而越是具有單一產業,或主題概念的基金或ETF,風險可能就越高。

舉例來說,原物料、能源或消費產業,會有週期性起伏;至於綠能、新能源(風電、太陽能)等產業,或是高股息、ESG等主題,是比較不容易「退流行」,且比較適合長期投資的。

但如果像是「尖牙(Fanng)」概念,投資人就必須思考:這幾家公司多年之後,是否還依然存在或業績表現優異?又或是「5G」主題,假設沒幾年後6G出來了,「單獨只投資在『5G』概念標的」的基金或ETF,是不是會像4G手機一樣「被棄置」?

另外,由於不論主題式或單一產業基金或ETF,已經是採取「集中策略」,為了避免風險過於集中,穩當一點的做法,最好是選擇「全球型(也就是投資標的是分散在全球各地的企業)」,而非重押單一國家或區域的標的。

筆者看好台灣科技、資訊產業,特別是半導體產業。理由之一是:如果細看台股加權指數的...
筆者看好台灣科技、資訊產業,特別是半導體產業。理由之一是:如果細看台股加權指數的漲幅,最大的貢獻者,就是來自於半導體產業(半導體產業指數創新高)。 本報資料照片

如果要問「對於以上各個產業或主題的看法」,筆者仍舊比較看好台灣科技、資訊產業,特別是半導體產業。理由之一是:如果細看台股加權指數的漲幅,最大的貢獻者,就是來自於半導體產業(半導體產業指數創新高),特別是被譽為「台股護國神山」的台積電。

簡單來說,不論是台灣經濟或台灣股市,主要都是靠「半導體產業」在撐腰。因為以「1-10月製造業生產指數成長7%」為例,排除資訊電子業仍然衰退5%,27個中業別裡還是有21個負成長。

也就是說,如果以上班族所佔比例來看,享受電子、資通產業成長好處的只佔1/4,而處於產業衰退的上班族比例卻佔了3/4。反而從勞動部公佈的無薪假統計數字來看,受到疫情影響的「重災區」,都集中在服務業及傳統製造業。

個人看好半導體及科技、資訊類產業的理由之二是「多重需求及科技創新」。根據元大投顧的看法,半導體在2021年,仍將將在「多重需求助攻」之下,使價格調升。特別是半導體已經是未來所科技業的核心基礎,除非未來科技有更大的創新,否則,幾乎不可能不用到半導體(晶片)。

以半導體產業來說,不論是時下最熱門的5G或電動車,都會使用到。且除非未來的世界,不再使用IC晶片,否則,半導體產業只會有個別公司業績表現好、壞的差異,而沒有「整體產業前景黯淡」的問題。

因為「半導體」及「資訊科技」產業,是台灣經濟的兩大靠山,再加上在可見的未來,所有科技的創新,都離不開晶片的運用。所以,想投資台股獲利,且不想「指數漲,但自己的股票不漲」的人,口袋中就不可能不重押在這產業上。

且特別是當投資人資金少,只能在眾多被各研究單位點名的概念中選一個,筆者建議可選「半導體」個股,或是投資「半導體個股」最多的基金。事實上,只要名稱是高科技、電子、通訊、高股息或ESG…等基金或ETF,投資在半導體,以及資訊科技類股上的比重都不低。只不過投資人在實際「下手」之前,還是要看一下這檔基金或ETF的投資內容,以及過去的績效表現。

然而,儘管台股目前有「資金行情」,但不保證資金泡沫沒有「撐爆」的一天。因為,沒有永遠只漲不大跌的市場,特別是科技、半導體類股股價基期已經被墊得太高。所以,個人建議想再投資的民眾,只能透過定期定額的方式。對於已經有獲利的單筆投資人,現在比較適合「部分減碼」,並多保留現金在手,且絕對不能「信用交易(借錢玩股票)」。

筆者提醒投資人不要以為被冠上「債券」之名的標的,就一定是安穩、低風險,或不可能發...
筆者提醒投資人不要以為被冠上「債券」之名的標的,就一定是安穩、低風險,或不可能發生風險的投資標的,一定要謹記「非長期投資」,以及「只適合衛星持有」的投資原則。 報系資料照

在談完了美國及國內股市投資,筆者還想花點時間,來討論一下國內投資人熟悉度非常高的高收債、黃金與房地產。

一、注意高收債可能風險。

展望2021年,大拇哥投顧董事長梁佑任預測,全球央行貨幣政策依舊會寬鬆、提供流動性,塑造出最佳金融保護網。他認為,在全球資本市場處於極度寬鬆的金融情勢下,經濟是否終於快速步上正軌「還難以定論」,但可以確的是:在低利率的環境下,全球資本市場缺少避險資產,資金對追逐收益的渴望。

由於投資人瘋狂追求高收益,已經讓市場資金湧到風險極高的債券標的上了。這是什麼概念?當投資人不滿足於風險非常安全的債券收益,只好將目光,放在更高收益上。然而,市場資金就是如此浮濫,投資人選來選去,高利的選項真的不多。

過往,只要能見度不高的國家或企業,能夠發債的機會不高。就算能順利發債,也必須用極高的利息,才能換得市場投資人的買單。但如今,由於市場利率極低或幾乎等於0,低利環境讓高風險的公司債,跟較安全的公債之間利差也受壓縮,使得全球各地都掀起一波波的「發債潮」。

而且,只要這些企業或國家,肯給比市場利率高一些的利率,就會有一大堆想追逐「可觀高利」的投資人瘋搶。更荒謬的是:市場上高利垃圾債散戶到處搶,但風險低、獲利相對「不好看」的債券,卻只有法人買單的局面。然而,低信評債券的風險永遠且隨時存在,只是沒人知道它會在何時,或何地發生而已。

其中,特別是新興市場(特別是中國大陸)的高收債,台灣的投資人真的要更加小心了。雖然有關中國大陸企業倒債的新聞,從來沒有間斷過。但是在2020年11月上旬的年關之前,中國大陸企業的資金調度壓力就提早湧現,相關違約案例陸續爆發。首先是永誠煤電爆出違約,之後,紫光集團與華晨汽車,也加速的債券市場的拋售潮。

只不過在台灣,不管是媒體報導或一般高收債基金投資人,幾乎完全刻意忽略及忽視相關的新聞。因此,筆者想要在此誠心地提醒投資人:千萬不要以為:凡是被冠上「債券」之名的標的,就一定是安穩、低風險,或不可能發生風險的投資標的。投資人就算要買,也一定要謹記「非長期投資」,以及「只適合衛星持有」的投資原則,才能在累積財富的路上「穩健獲利」!

二、為通膨或通縮變數,納入黃金資產。

要論2020年的投資大黑馬,比特幣等加密貨幣應該當之無愧。受到美元疲弱的影響,在「抗通膨」的需求之下,使得原本走勢低迷的各個加密貨幣價格開始飆漲。

特別是在美國FED決策會議之後,造成美元大幅震盪,讓比特幣在1月6日,一舉突破3萬5000美元的歷史高點,更有人喊出「未來有機會站上14萬6000美元」的言論。

比特幣不但在2020年全年,漲幅勝過股票、債券和商品等各類資產,還吸引富達、Square、Paypal,以及瓊斯(Paul Tudor Jones)、朱肯米勒(Stanley Drukenmiller)…等精明的機構投資人參與,進一步助長了比特幣的熱潮。

甚至,貝萊德固定收益部門投資長里德(Rick Rieder)也發表「比特幣的功能性勝過黃金,且交易方式也比黃金更方便,未來很有可能取代黃金」的樂觀言論。

事實上,有關比特幣樂觀的預期,都是來自於「美元弱勢」。但不只是比特幣,黃金與白銀,也在2020年創下10年最大漲幅。所以,與比特幣等加密貨幣相比,筆者倒是比較看好「黃金」。理由之一是,只要各國持續不斷貨幣寬鬆、市場長期並趨向0利率,沒有利息收入的黃金,長期絕對會是抗通膨的要角。更何況,不論通膨或通縮,都有利金價的上漲(或甚至只有「保值」)。個人「比較看好」黃金理由之二是;加密貨幣因為挑戰了各國央行的發幣權,所以,絕對是未來會被各國政府被打壓的重點之一;理由三,黃金的價格波動性,沒有加密貨幣高。從這個角度來看,加密貨幣比較像是眾多炒作的期貨商品之一,很難做為穩定投資、保值、抗通膨,甚至是做為交易貨幣的工具。

表、虛擬加密貨幣與實體黃金的比較

 

加密貨幣

實體黃金

貨幣替代性

保值性、抗通膨不完全,因為短期價格波動大優,因為短期價格波動小
投資性高,因短期有價差低,因短期無價差
資產隱匿
便於攜帶優,過海關不用申報差,重量大不易攜帶,且過海關要申報
網路交易只有黃金存摺及黃金撲滿,但提領實體黃金之後,便不得回存

不過,儘管筆者看好黃金未來的長期走勢,但並不建議投資黃金指數ETF、期貨,或是投資於黃金開採(礦業)公司股票的共同基金。因為前二者並非直接完全投資於實體黃金,而是指數及槓桿操作,且期貨的高槓桿、高風險,並不是筆者所鼓勵的。就算是膽子大的年輕人要投資,也只能「短打」,不能長期投資;至於礦業公司股票,不但價格波動大,也常與黃金價格並不同步。

展望黃金2021年價格的可能走勢,根據台銀楊天立的說法,從黃金ETF市場來看,還有50到80公噸左右的浮額沒有洗乾淨,快的話可能要1個月、慢的話可能需要2-3個月才能把浮額消化完,也就是說在2020年底與2021第一季,黃金可能處在打底期。

至於2021年黃金價格的可能高低點,筆者頗為認同台銀楊天立的分析—低點應在1750美元有撐、高點來到2260美元就會承壓。且由於目前黃金價格位在高檔,儘管對2021年黃金看法偏正面,但專家都不約而同建議投資人,黃金在整體資產配置中的比例抓個5%即可。

三、房地產後市可能「持平」,頂多小幅衰退。

長期低利率或0利率所形成的資金狂潮,除了漫淹到股市外,房地產市場的買氣也「強強滾」。根據《工商時報》的社論分析,這是2020年COVID-19之後,美國FED以及各主要國家央行,紛紛採取無上限量化寬鬆的政策,狂印鈔票所造成的「外溢效應」。

該社論認為,台灣是亞洲國家當中,政府與總體經濟最穩健的經濟體,對於國際熱錢有高度的吸引力,再加上新台幣資金利率接近於零,壽險公司又在「龐大資金去化壓力」下拚命增持土地,為房地產炒作風潮塑造出非常有利的條件。

專家認為,2021年國內房地產是「持平」,且市場可能會因為政府打房,而多少受一點...
專家認為,2021年國內房地產是「持平」,且市場可能會因為政府打房,而多少受一點傷,並呈現「稍微衰退」的現象。 報系資料照/記者鄭超文攝影

根據統計,銀行資金湧入房地產市場的趨勢也快速上升,自2020年9月為止,全體銀行購置住宅貸款增加7.81兆元,建築融資餘額也增加了2.32兆元,房貸餘額年增率7.65%創下13年來的新高,而建築貸款年增率持續創下15%以上、不動產貸款佔GDP比重超過50%。

資金浪潮更讓全台六都的「建物買賣移轉棟數」創下7年新高。2020年12月,交易量合計2萬6225棟(月增6.6%、年增17.5%),其中交易量最大為新北市的6408棟;全年六都移轉數量為25.01萬棟(年增7.8%)。

持續兩年多的台商資金回流設廠的浪潮,也讓屏東、台南、嘉義、雲林、彰化等城鎮,圍繞工業區周邊的新屋價格,能夠從每坪10萬元,上漲到12甚至15萬元。

央行總裁楊金龍也特別點名,此次台商回台投資,使得包括南科、中科,甚至竹科、桃園,房價水漲船高;另外各縣市土地重劃,建商積極在都會地區、周邊地區推案,造成建商炒作紅單的問題。

正因為刻意炒作房地產嚴重,使得中央銀行在12月7日,無預警地祭出對台灣房市的信用管制措施,一口氣推出4大政策。政策一出,似乎聽到了建築相關產業業者的「齊聲哀嚎」。

不過,身處媒體業多年的筆者倒是認為,業者的哀嚎與政府各部會「積極端出打房政策」,只不過是政府更高層,為了轉移民眾對於開放美國萊豬不滿情緒的焦點轉移,共同演出的一場「戲」而已,根本沒有真正要打房的意思。

想要知道箇中原因的讀者,只要記得以下這則新聞就好—由於房地合一稅連年增加,對於政府推動的長照基金特別有幫助。目前,房地合一稅幾乎挹注了長照財源的九成。

關於2021年的房地產市場,筆者最近剛好去聽了一位,親自走遍台灣大小城鎮巷弄,實地深入了解在地房地產市場的朋友—顏博志,所舉辦的一場演講。由於個人對於他的觀察頗為認同,因此,想把他的一些重點整理如下,提供給有心買房自住,甚或投資的人參考如下:

首先在對2021年國內房地產的看法上,顏博志認為是「持平」,且市場可能會因為政府打房,而多少受一點傷,並呈現「稍微衰退」的現象。至於這波打房到底有效沒效?他認為所有打房動作,都沒有動到交易稅來得有效。例如2011年的奢侈稅,以及2016年的房地合一稅,都曾讓房價跌幅超過2成以上。

其次,他認為2021年,「自住客」可以開始「揀便宜」,「投資客」則要避開「重災區」。顏博志認為自住客的2021年購屋環境,鐵定會比2020年好,因為房價比2020年高的機會很低(受惠於政府打房,至少會影響一些購屋者,觀望態度轉趨濃厚,因為,2020年的確是歷史以來的房價新高點,要再創新高實屬不易。

顏博志建議自住客在2021年,是可以考慮進場「揀便宜」。但他不忘再三強調「勤做功課、常看屋」的重點。殺價時,他勸買屋者千萬不要相信坊間說的「開價砍幾成」,因為屋主隨時能「開更高讓你砍」。所以,「只有勤做功課,心裡面自己要有行情表,不要人云亦云,多看多比較才是上策。記住,不買的最大」,他說(個人非常讚同這個觀點,因為若真要買房,且財力也夠的人,「時間」並不是重點,而是「有沒有做足功課及殺夠價」)。

由於現在買賣房子,都很習慣參考實價登錄的資料。但顏博志提醒,儘管實價登錄有一定的參考性。但是,買屋者一定要看所要買的這一棟,或是所處區域當中,是否有「交易次數過多」,或是「區域內成交量過高」的情形?如果有,就代表有投資客刻意利用實價登錄資料,而將房價「炒高」。

顏博志表示,目前政府版的實價登錄網站,資料雖然是最齊全的,但使用介面非常難用。這個時候,他建議購屋者必須很有耐心,將政府與民間不同版本進行交叉比對,才能了解有沒有「交易次數過多」,或「交易量過高」的炒作情形?

至於投資客,顏博志建議可以揀一些「建商體質差」或「投資客多區域」,因為政府打房而陷入資金週轉不靈、最後大量殺出的便宜貨。其中,他認為炒得過高的區域,就屬新店央北重劃區,以及新莊的知識產業園區。

最後在政府近來積極推動的「危老宅改建」政策方面,顏博志則不看好基地小的建案。理由一是因為現在建築工人難找,如果是基地小的建案,很難找到能夠改建的建商。

理由二,基地如果不大、戶數太少,蓋好後也沒有代銷願意承接。

理由三,如果處於精華區,改建後價位不可能低。如此一來,售價將很難受到市場的認同,房子就更難脫手。

他認為,當戶數太多、基地又沒有100坪以上,除非設計與規劃特別好,未來,不但不利於投資(轉賣獲利),連自住都不適宜。

在談完了2021年整體投資趨勢與展望預測之後,筆者最後還想用一點點的篇幅,來談談「保單停賣潮」。一直以來,就有不少讀者詢問「停賣保單要不要搶」的問題,而筆者的回答幾乎全都是「No」!筆者的理由很簡單,在「沒有確認自己真正需要是否符合」之前,都不要「搶買」。特別是對於已經有終身型保險、本身預算不多,又只是想「額外增加保障」的民眾來說,許多準備停賣的保單,幾乎是保費較貴的「長天期終身型」保險,而不是「低保費、高保障」的定期險種。所以,搶買的保戶真的不見得能「討到便宜」~

《免責聲明》本專欄所提供之資訊,均由作者自行蒐集並撰寫完成,所有觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算,均已力求精確,惟不保證其正確性,也不作為任何投保或購買的建議,對此不負任何法律上的責任。另外,本專欄版權所有,轉載請註明出處。

《延伸閱讀》

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李雪雯債券投資台股黃金ETF美元匯率投資策略
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