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李雪雯/全球股災會持續嗎? 我該如何因應?

2018-02-08 17:21:31聯合新聞網 李雪雯

美股在2月2日大跌600多點,之後,受美股重挫影響,其他發達經濟體與新興市場股市...
美股在2月2日大跌600多點,之後,受美股重挫影響,其他發達經濟體與新興市場股市也跟著大跌。美聯社

《「我是有錢人」迷思557》

就在一週之前,當全世界都認為在各國股市(特別是美國股市)瘋狂飆漲之餘,應該「居安思危」之際。話音未落,就由持續創新高的美國股市,拉開重挫的序幕。

先是因為投資人看到美國公佈的經濟指標暢旺,擔心通膨加劇會加速聯準會升息的角步。所以,先是美國10年期公債大跌,接著美股在2月2日大跌600多點。之後,受到美股重挫的影響,其他發達經濟體與新興市場股市也跟著大跌。

然後在星期一,美股更狂瀉1175點,不僅改寫史上最大單日跌點,市值也在一天之內蒸發掉1.25兆美元(等於37兆新台幣),並繼續引發全球的股災效應。總計在連續4個交易日暴跌之後,全球股市的市值從8天前創新高的水準,共蒸發了4兆美元,相當於118兆的台幣。

關於美股為何大跌,市場歸納整理出是「經濟強勁恐帶動通膨,並引發聯準會快速且大幅升息」、「當聯準會升息、借貸成本增加,將代表企業償還貸款費用增加、侵蝕獲利」、「一旦債券殖利率升高,將使股市投資失去吸引力」以及「股市漲勢過急、過快」等四大原因。

而對於未來全球股市的變動,有媒體綜合外電報導指出,2018年熊、牛對決的5大戰場分別是:價值(股價是否偏貴)、(投資人)信心、經濟(前景是否持續成長)、殖利率(利率是否會恢復正常及走高)及壽命(股市上漲時間是否已經夠長)。

但其實,筆者反倒比較擔心「全球資金回流美國」這個議題。因為以美國所公佈的各項經濟相關數據,至少都還是滿正向的成長;且就如不少分析師所言:大幅的拉回如果是市場自發性的修正,對於未來美國股市的上攻,還算是好事一樁。

而根據媒體引述國際金融公司(IIF)的研究指出,自從新興市場資金流向在1月30日轉為流出後,所追蹤的國家已經流出近40億美元,其中有34億美元是自股市外流。

且有媒體報導:在全球市場賣壓突如其來之下,投資人撤出新興市場的速度為2016年美國總統大選以來最快。這顯示出「資金就如潮水,來的快,去的則更快」,新興市場的未來前途恐更未卜!

當然,國際資金流動瞬息萬變,除了少數核心人士之外,很少投資散戶能夠預先抓住流動的蛛絲馬跡。但是,假設美國利率一旦向上、拉動美元上升、原本在美國之外投資獲利的資金回流美國,那才是全球投資人都要極端頭痛的另一場金融風暴的開始。

只不過,現在有許多專家、學者都看衰美元,筆者不是說他們說的不對,但有以下兩大盲點:

首先,短期波動原本就正常。然而,不能因為短期美元貶值,就說美元永遠沒有「出頭」的一天。更何況,匯率波動的風向常常在換,投資人永遠沒有100%的把握一國貨幣走勢的真正轉折點。

這讓筆者想起多年前,中國大陸經濟學者郎咸平曾歸納整理出,美國過去製造泡沫綁架新興市場一慣手法(至少1985年的日本、1997年亞洲金融風暴,以及2008年的越南均是如此)如下:「貨幣貶值→出口大增→GDP快速成長→多餘熱錢投資股、房市→貨幣升值→傷害該國正常經濟→美元升值→外資大撤退」。從這樣的順序來來看,當美元幣值上升的號角聲響起之後,恐怕就是新興市場國家經濟與金融大災難的開始。

其次,就有專家認為,「川普美元」恐怕已經難以再見到柯林頓時代(1993 – 2001)的強勢美元態勢。但是投資人別忘了,美元要受到世界各國央行及投資人的持有,不是只有靠經濟強勢,也還得靠美國的武力強大或全球各地的動亂。

事實上,過去就有人引述資料指出,目前美國經濟佔全球經濟的24%,雖然比2000年時的30%減少許多,但實際跟1980年代的26%相差不遠。

且自1980年以來,儘管美元指數低於100的時間,多於超過100的時候,美元佔外匯儲備的比率仍持續上升到66%。這就表示世界各國不只信任美國將償付其債務,且這種信任超越對歐、日及大陸的信任。

除此之外,全球投資人也別輕視川普政府的最大吸金利器—美國稅改方案。例如聯合國貿易發展會議(UNCTAD)在2月5日,所發表的2018年全球FDI趨勢報告中就警告:美國稅改將在未來幾年,對全球FDI布局帶來重大影響。UNCTAD投資企業部門主管James Zhan估計,目前全球FDI庫存約26兆美元,而其中有將近半數,都掌握在美籍跨國企業手裡。

假設是這樣,一旦美國國內股市發生重挫危機,再加上企業在海外的錢匯回國內可以節稅,「資金朝美國移動」恐怕是最有可能的方向。如此一來,筆者認為新興市場的投資風險,將遠大於美國市場才是。

從這樣的一個趨勢、方向來看,投資人未來中、長期的操作策略,恐怕還是與「美國具有國際競爭優勢的產業」為主,例如高科技的物聯網、AI人工智慧...,甚至是金融股等。因為,就算全球發生連環性股災,美股也一樣閃躲不掉。但只要產業前景可期,大跌恐怕才是逢低承接的最好時點嘍~

至於時下許多金融機構都看好的高收債,老實說,如果全球或單一區域不發生全面性的金融風暴,高收債或許是投資人的最佳投資標的之一。因為只要美元弱、聯準會不大幅升息,新興市場高收債的確可以「匯差、價差與股息」三者得兼。但是,一旦發生像1997亞洲金融風暴,或是2008年金融風暴,體質再好公司的債券,都有可能受到嚴重的波及。

當然,筆者期望這種風險別發生的好,只是一旦發現苗頭不對,投資人的手腳可得更快才是!再不然,就要從現在起,降低原本「重押新興市場資產」的投資策略。

《免責聲明》本專欄所提供之資訊,均由作者自行蒐集並撰寫完成,所有觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算,均已力求精確,惟不保證其正確性,也不作為任何投保或購買的建議,對此不負任何法律上的責任。另外,本專欄版權所有,轉載請註明出處。

《延伸閱讀》李雪雯的健康財富百寶箱》(若讀者有相關投資理財問題,也歡迎在此專欄或以上粉絲團留言,個人將盡力、盡速回覆),在《聯合新聞網》刊登超過1星期的文章,將會轉貼在「個人部落格」中

美股新興市場

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