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基金研究報告/木星全球系列-木星歐洲增長基金 L類股 歐元累積

2017-11-15 15:23:09聯合新聞網 晨星亞洲研究部

歐洲央行於10月26日宣佈將自明年1月起,減少購債規模,並延長購債期至明年9月,反映歐元區經濟穩健擴張的趨勢,逐步減少購債規模,以持續對歐元區經濟有所支撐,並降低對金融市場的衝擊。另方面,英國央行鑒於其通膨上升至3%,在11月2日宣佈升息一碼,並釋出接下來的利率政策前景,將視英國脫歐協商結果而定的訊息。鑒於歐元區經濟成長前景可期,可望對靈活佈局於歐洲市場的歐洲靈活型股票型基金表現有所支撐。

此基金經理人Alexander Darwall為木星歐洲投資策略首席,他於2000年11月出任此基金經理人。在他於1995年加入木星之前,Darwall為高盛歐洲研究執行董事,並於當時追蹤研究法國股票。此外,Luca Emo、Jordane Guillot共同為此基金的協管經理人。整體上,此基金研究團隊成員平均有超過13年的產業研究經驗。

★投資策略部分:

歐洲股票為此基金經理人的投資範疇,並以由下而上的方式篩選標的。經理人重視企業之營運方式,並與長期專蹤研究的管理階層保持聯繫。Darwall青睞具有成功實戰經驗的企業、有以股東利益為優先的營運計劃、有開創精神的實證、獲利前景可望優於產業平均,並青睞具有市場優勢與定價優勢的企業。

經理人鮮少使用經紀商的服務,盡可能親自與企業直接面談,並以每日拜訪2-3間企業為主。在買進特定標的之後,他並不會預先設定投資期,且任何股票的表現持續符合甚至超過經理人預期,他會長期持有。此外,如果經理人青睞的標的,出現回檔,且在經理人依舊認為該標的具有成長前景之前提下,他會藉此逢低買進。經理人也會視情況賣出標的,一旦他錯估任何股票,就會迅速的賣出個股。惟整體而言,此基金的周轉率偏低。

★投資組合方面:

此基金投資標的多集中在30檔-40檔股票之間。自2012年以來,此基金投資的個股市值平均介於60億歐元-140億歐元之間,反映經理人對標的品質的偏好、重視標的之財務體質,故較青睞市值較高的個股。此外,經理人在標的篩選與產業配置方面,多不會遵循其基準指數FTSE World Europe指數;截至2017年09月30日止,此基金產業佈局首重工業,比重為21.02%、其次為消費服務,比重為19.68%、健康護理位居第三,比重為17.86%。投資地區方面,德國配置比重最高,為25.7%、其次為英國,17.67%、法國位居第三,佔12.39%。

★基金績效及風險方面:

Alexander Darwall自2007年4月出任此基金經理人以來,此基金報酬多有不俗的表現;然而,此基金在2014年、2015年的強勁表現之後,卻曾在2016年落後其同組別基金與基準指數。不只如此,此基金亦一度面臨成長型股票表現不如價值型股票的窘境,甚至此基金側重中型股的配置,亦不利此基金表現。

風險方面,截至2017年09月30日止,此基金的上漲獲利比率(upside capture ratio)為116,遠高於該基金組別的平均值100.9;下跌防禦比率(downside capture ratio)為87.3,高於該基金組別的平均值82.7;代表此基金在市場有強勁表現時,報酬率會明顯優於同基金組別平均,且在市場下行時,抗跌能力不如同基金組別平均。

木星全球系列-木星歐洲增長基金 L類股 歐元累積與近1年原幣別報酬表現最佳的前5檔歐洲靈活型股票型基金績效表:

資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2017/10...
資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2017/10/31

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