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基金研究報告/安聯收益成長基金-AT累積類股(美元)

2017-09-12 16:03:28聯合新聞網 晨星亞洲研究部

全球景氣擴張,有利股市階段性上探,惟仍無法忽視國際地緣政治與利率風險;此外,美國仍為全球第一大經濟體,有利美元持續受到投資人青睞,綜合多重客觀條件,可望有助可攻可守的美元平衡型股債混合型基金的資金面前景,並有利此組別基金的表現。

Douglas Forsyth自此基金成立於2007年2月以來,即擔任其經理人。Forsyth為安聯投資美國收益與成長策略的投資長;他另於2000年聘任Justin Kass擔任協管經理人之一,當時Kass才初出社會;另一位協管經理人Michael Yee則於1995年加入團隊。Forsyth與Yee分別持有此基金超過百萬美元的部位,而Kass則持有超過十萬美元的部位。

★投資策略部分:

安聯為追求收益的投資人而設立此基金,故並非以打敗其基準指數為目標,而是以固定每股每月配息0.07歐元為目標;此配息金額優於大多數以收益為導向的同類型基金;換言之,此基金未有明顯的投資哲學。然而,經理人為達到固定配息的目標率,其投資決策可能受到干擾,如:促使經理人承擔更多的投資風險。不過,為達到配息目標,經理人將此投資組合均分在可轉換債、高收益債與股票之間。

此研究團隊從對羅素1000指數、羅素2000指數中的成份股進行評分開始,個股評分的依據不乏基本面指標,如:獲利成長、資產負債表中的槓桿水平等。一旦此團隊確定可能的投資方針之後,研究團隊即對個股進行深入的質化研究,如:新產品問世、市佔率成長表現等,以期找到具有投資前景且未曾注意到的標的。在找到具有潛力的企業之後,經理人會找出該企業資本結構中最值得投資的標的。

★投資組合方面:

在篩選高收益債之時,此團隊搜尋具有高票面利率、利差可望收斂的標的。經理人偏好具有均衡收益與資本成長效果的可轉換債。股票方面,此團隊青睞具有優於平均成長率特徵的個股;且此團隊對選擇權買權採積極管理的態度。

此基金的股票部位持有約70檔個股,且偏好高成長的產業。高收益債部位的產業分佈則較為分散,不在任何單一產業上配置超過15%的比重。此團隊運用內部獨有的預警系統追蹤高收益債的信評變化,此工具同樣有助評估可轉換債。

截至2017年6月30日止,此基金投資在美國可轉換債、美國股票的佔比均為33.4%、投資在美國高收益債的佔比則為33.2%。債信分佈方面,債信評級為B級的高收益債佔42.9%、BB級的佔41.8%;未有評級的可轉換債則佔55.4%。股票產業配置方面,資訊科技為首要產業,佔比為30.5%,其次為非必須消費,比重為19%。

★基金績效及風險方面:

此基金的波動度多高於其同組別基金,不過,此基金經風險調整後的報酬仍領先其眾多同組別基金。然而,由於安聯未能揭露此基金分別投資在可轉換債、高收益債、股票部位的個別報酬表現,以至於此基金出色的報酬趨動力來源難以判別。此基金雖然一度每月每股配息0.075歐元(年收益率超過9%),然在此目標達成的難度增加之後,此基金自2016年10月開始,下調每月每股配息金額至0.07歐元。

風險方面,截至2017年7月31日止,此基金的上漲獲利比率(upside capture ratio)為112.2,高於該基金組別的平均值92.2;下跌防禦比率(downside capture ratio)為131.6,高於該基金組別的平均值122.7。代表此基金在市場有強勁表現時,報酬率會明顯優於同基金組別平均,但在市場下行時,抗跌能力則不如同基金組別平均。

安聯收益成長基金-AT累積類股(美元)與美元平衡型股債混合型基金近5年報酬率前5名績效表:

資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2017/08...
資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2017/08/30

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