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MORNINGSTAR基金市場月報 (截至08月23日)

2017-08-29 16:07:24 聯合新聞網 晨星亞洲研究部

8月份以來,北韓引發的國際地緣政治風險走勢、川普政策能否實現的疑慮上升,先後牽動全球股市震盪,美股則另受到美國國內種族衝突事件、川普再次發表建築美墨高牆的言論,加上稅改將增加美國舉債壓力且不利其國家債信評級的消息,導致美股收黑。歐洲則受到國際能源價格走勢、歐洲央行會議紀錄顯示,成員憂心歐元走強的趨勢、歐洲再次出現攻擊事件等訊息,歐股走勢波動,歐元區藍籌50指數以下跌結束。亞股則另由於國內經濟表現、企業財報消息的影響而漲跌互見。截至2017年8月23日止,整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為負0.26%,債券型基金美元報酬率為0.13%。

美洲

聯準會公佈的7月份會議紀錄顯示,美國近期通膨持續低迷,導致決策成員對升息持分歧意見,然成員態度一致的傾向盡快開始縮表計劃。經濟表現方面,美國6月份核心個人消費支出平減指數年增率與上調後的5月份表現持平於1.5%,且仍低於聯準會2%的目標;7月份CPI年增1.7%,不如預期,核心 CPI 年增1.6%,則符合預期,皆反映美國通膨仍屬疲軟。ADP公佈的民間就業人數為178,000,低於預期;然官方公佈的7月份非農就業人數則增加209,000人,優於預期,失業率則下降至4.3%,並來到2001年3月以來的低點,平均時薪年增 2.5%,亦優於預期。美國商務部公佈7月份百貨零售銷售月增0.6%,優於預期,為2016年12月以來的最佳表現;並上調6月份百貨零售銷售至月增0.3%。8 月份密西根大學消費者信心指數初值來到今年1月以來的高點(97.6),且優於預期,亦反映受訪者對美國整體經濟前景與個人財務狀況的樂觀前景。6 月份經季調後的企業庫存月增0.5%,亦優於預期。然而,7月份ISM製造業指數較上月下降至56.3,且不如預期;其中,新訂單、生產、就業表現皆較上月下滑;同月份製造業產值下降 0.1%,亦不如預期。房地產市場方面,8月份NAHB 住宅建築商信心指數上升,然7月新屋開工及建築許可分別減少4.8%、4.1%,均為自今年5月以來的低點且均不如預期、同月份新屋銷售較上月減少 9.4%,年減8.9%,不如預期。

企業獲利亮眼雖有利道瓊工業指數上探22,000點,通膨疲弱降低聯準會升息機率亦有利美股表現,然受到北韓與美國引發的國際地緣政治緊張關係走勢、川普幕僚與顧問接連求去,引發其政策落實前景的疑慮、川普再次提出編列建築美墨邊境高牆預算的要求、川普稅改將增加美國舉債壓力及其國家債信評級等接二連三的負面消息影響,美股走勢震盪,惟在美國國會釋出可望通過上調舉債上限與稅改法案之後,美股收斂跌幅,截至2017年8月23日止,美國三大指數跌幅在0.36%-1.1%之間;羅素2000指數則下挫3.89%;美國股票型基金組別美元報酬率在負3.43%-負0.82%之間。

巴西央行公佈的貨幣政策會議記錄暗示,該行可能將於9月份再次降息,惟降息與否及幅度仍將視經濟前景與經濟刺激政策方向而定;並預期低利率可望有助巴西經濟於第一季步出該國史上最嚴峻的經濟衰退。會議記錄中亦顯示,近期該國欲進行的稅制改革將不會對其貨幣政策產生影響,並認為巴西經濟走勢僅管已趨穩定,然其經濟復甦腳步前景仍屬未明。

巴西財政部長則指出,投資活動已趨熱絡、高失業率開始下降,顯示該國經濟逐漸從衰退與高通膨的環境中走出。此外,官方宣佈放寬直到2020年為止的政府預算赤字上限;不過,國際信評機構標普仍維持巴西 BB 級信評,且穆迪已表示此舉不會影響該國債信評級。另方面,巴西央行公佈該國6月份經季調後的經濟活動擴張0.5%,優於預期,並反映其積極降息的舉措有利提振經濟;且6月份零售銷售年增 3%,優於上月與預估值。儘管巴西股市曾出現獲利了結的賣壓、美國就業數據優於預期,壓抑巴西股市漲勢,然在巴西眾議院投票結果出爐,多數議員針對泰梅爾被起訴的貪汙罪名欲進入審判階段,投下反對票,此投票結果有利增強巴西可望順利進行改革的市場信心、巴西政府延長能源業者稅制優惠、國營企業的私有化、開放佔地460萬公頃的國家保護區,允許進行商業採礦活動,加上巴西經濟漸趨轉好的利多,有利巴西股市表現,截至2017年8月23日止,巴西Ibovespa指數上漲6.91%,巴西股票型基金組別美元報酬率為5.42%;由於巴西及墨西哥股市均收紅,拉丁美洲股票型基金組別美元報酬率為4.01%,分別為表現最佳的前二個組別。

歐洲

歐洲央行公佈的央行會議紀錄顯示,成員對歐元走強的風險表示憂心;然認為歐元區經濟可望保持穩健復甦的腳步,且擴張動能將主要來自於歐元區內需市場。展望未來,參考採購經理人指數與歐盟委員會經濟信心指標的結果,歐洲央行預計第二季將維持快速的經濟成長。

經濟數據方面,歐盟統計局公佈7月份歐元區通膨年增1.3%,與上月持平,經季調後的6月份失業率較上月下降至9.1%,來到2009年2月以來的低點,歐元區第二季經濟成長率季增0.6%,與初值相符、年增2.2%,則優於預期;6月份經季調後的百貨零售銷售月增0.5%,優於預期。領先指標的Markit歐元區綜合採購經理人指數儘管於7月份來到近6個月以來的低點,且德國、法國成長力道均轉弱,義大利則出現較快速的成長;然8月份Markit歐元區綜合PMI初值卻較上月略上升至55.8,並優於預期;其中,製造業新訂單與產出均表現強勁,惟服務業成長力道較為疲弱。不過,6月份經季調後的工業生產月減0.6%,降幅略大於預期。歐洲央行釋出歐元走強對歐元區經濟復甦的疑慮、礦業類股上揚,雖有利支撐歐股,然北韓與美國之間的國際地緣政治緊張關係走勢、國際能源價格下跌、法國與西班牙再次出現攻擊事件,導致歐元區藍籌50指數以下跌結束。歐洲央行釋出對歐元走強的憂心、美國就業市場穩健與百貨零售銷售數據優於預期、美國稅改前景樂觀的消息,壓抑歐元升值表現,截至2017年8月23日止,歐元升值0.21%,並推升歐洲股票型基金組別美元報酬率至負1.18%-0.74%之間;歐元區單一國家基金組別美元報酬率則介於負0.39%-0.93%之間。

英國統計局公佈第二季失業率下降至4.4%,優於預期且為1975年以來的低點;同期的工業產出年增0.4%,則符合官方預期。7月份CPI年增2.6%,不如預期;且英鎊貶值未能提振英國商品外銷,出口於6月份下滑,英國貿易赤字則持續擴大。不僅如此,受到地產稅制於2016年改變、民間消費力減弱的影響,英國第二季房價年增2.1%,亦低於預期。儘管就業市場與工業產出表現優於預期,然北韓引發的國際地緣政治風險走勢、政策改變與英國脫歐公投對其經濟表現的負面影響漸漸發酵、西班牙遭受攻擊、聯準會緩慢升息的信號不利銀行股表現,英國金融時報100指數最終僅上揚0.14%;另外,由於英國通膨低於預期、英國央行表示消費力道趨疲、薪資未有成長等因素,降低其升息機率,截至2017年8月23日止,英鎊重貶2.95%,並拖累英國靈活型股票型基金組別美元報酬率下降至負4.15%;其餘英國股票型基金組別美元報酬率介於負2.85%-負2.46%。

俄羅斯第二季經濟成長優於上季,為2.5%,然低於官方預期;7月份通膨月增0.6%、年增3.9%,均低於預期,且年增率首次於今年低於其央行目標率的4%。儘管俄羅斯公佈的經濟數據不如預期、布蘭特原油價格走軟,然在美國官方對北韓事務焦頭爛額之際,暫時降低美國落實對俄羅斯制裁的風險,有利提振投資市場對俄羅斯股、匯市的信心,截至2017年8月23日止,俄羅斯RTS指數上漲3.76%,俄羅斯盧布則升值1.81%,俄羅斯股票型基金組別美元報酬率為3%。

亞洲

中國統計局公佈的7月份製造業PMI為51.4%,非製造業PMI為54.5%,均較上月為弱且不如預期;但同期非官方的財新製造業指數升至 51.1。同月份CPI月增0.1%、年增1.4%;且僅管PPI月增率轉為0.2%、年增5.5%,然CPI及PPI年增表現均不如預期。7月份進、出口分別年增7.2%、11%,均低於預期。今年1-7月份,民間固定資產投資年增6.9%,增速較上半年回落;同期固定資產投資成長 8.3%,不如預期;7月份百貨零售銷售年增10.4%、同月份工業生產成長 6.4%,均不如預期。

儘管統計局公佈的經濟數據偏空,然該局指稱,中國三方收入成長年增表現皆較快,上半年大型工業企業利潤年增22%,比去年同期大幅提升;同期間居民人均可支配收入實際成長7.3%,比GDP增速為快;財政收入方面,7月份全國稅收收入成長11.2%,比上月為佳;持續反映中國經濟穩中有進的趨勢。官方公佈的經濟數據不如預期、類股輪動、H股下跌拖累A股表現、美國與北韓情勢緊張的影響,中國股市一度表現不佳,然由於國企混改、粵港澳與雄安新區概念股持續對股市有撐、加上軍工與5G類股的表現,及量能的加持,中國上證A股、深證A股雙雙收紅,截至2017年8月23日止,上證A股、深證A股漲幅分別為0.45%、1.23%;紅籌股與國企股指數則分別上漲0.71%、1.17%;中國股票、中國股票-A股型基金組別美元報酬率分別為2.14%、2.08%。

雖然國際地緣政治一觸即發的緊張情勢、川普政策前景再次蒙上陰影,未能有利港股表現,然在中國國企混改議題,加上騰訊、蘋果供應鏈業者獲利、中國地產業、電信業以及能源業的財報佳音支撐下,截至2017年8月23日止,香港恆生指數得以上揚0.28%,香港股票型基金組別美元報酬率則為1.21%。即使台股收黑,然中國股市及港股收紅,有利大中華股票型基金組別表現,該組別美元報酬率為1.99%。

日本6月份工業生產年增4.9%,且7月份經季調後的消費者信心指數較上月成長0.5%;其中,受訪者又以對整體環境前景最為樂觀。主要受到個人消費、公共投資等內需市場的影響,日本第二季GDP年增4.0%,為連續第6季擴張,且遠優於預期。內閣府公佈6月份景氣動向指數反映,領先指數較上月大幅增加1.6,為連續第2個月成長、同步指數較上月上揚1.4點,均為2014年3月以來高點、落後指數亦較上月上揚。日本出口出現連續第8個月成長,顯示海外需求回溫,支撐經濟持續穩定復甦。然6月份勞工現金收入年減0.4%,為近13個月以來首次減少,同月份核心機械訂單較上月減少1.9%,遠低於預期,反映企業資本支出前景不容樂觀,7月份製造業採購經理人指數則放緩至52.1。日股主要受到美國與北韓之間的緊張關係升溫、川普政策前景的影響,市場避險需求升高,促使日圓升值1.33%,導致日經225指數下跌2.46%;反觀,在日本內需暢旺、消費者信心與景氣指標皆出現上揚、日圓走強有利其消費力的影響下,截至2017年8月23日止,東正二部指數則上漲4.92%;且日圓升值推升日本大型股票型、日本中小型股票型、日本靈活市值股票型基金組別美元報酬率分別至0.48%、1.26%、0.59%。

南韓7月份CPI月增0.2%、年增2.2%,均優於預期;同月份出口成長受到海外市場對其科技產品需求的帶動,出現連續第9個月的成長,年增19.5%,並優於預期,惟進口年增率不如預期(14.5%)。此外,標普信評宣佈將南韓國家債信評等保持在AA級;並認為即使北韓接連挑釁,引發地緣政治風險,但不會與南韓產生正面衝突;另預期隨著南韓新任總統上台,接下來2年有利穩定朝鮮半島局勢。僅管蘋果財報消息、美國科技類股走勢,有利韓國股市表現,然受到南韓總統文在寅推出稅制改革將上調大型企業的稅率、北韓引發的朝鮮半島危機與隱憂升溫、川普政策前景不明,拖累韓國股市表現,截至2017年8月23日止,韓國Kospi指數下跌1.51%,韓國股票型基金組別美元報酬率為負2.54%。

產業股票型基金組別表現

美國通膨持續疲弱,降低聯準會升息機率、國際地緣政治風險升溫的影響,有利公用事業類股表現,產業股票-公用事業基金組別美元報酬率為2.75%,為表現最佳的產業股票基金組別。能源價格除了繼續受到美國原油庫存與產量的消息影響而走勢波動之外,利比亞與奈及利亞產能恢復、OPEC 連續二個月的減產達標率未達90%,供需失衡的問題依舊未解,截至2017年8月23日止,布蘭特原油價格下跌0.15%,加上能源業者獲利表現交錯,產業股票-能源基金組別美元報酬率為負6.13%,為表現最差的基金組別。此外,由於中國進出口數據不佳及其官方採購經理人指數不如預期、能源價格走軟等消息,CRB指數報酬率為負2.7%,產業股票-天然資源基金組別美元報酬率為負2.1%。

債券型基金組別表現

北韓引發的國際地緣政治風險急遽上升、川普政策前景不明再次觸發市場避險需求,加上美國通膨欲振乏力,更降低聯準會升息的機率,導致美國10年期公債殖利率下降至2.16%。國際地緣政治風險帶動避險需求、市場靜待歐洲央行行長德拉吉於央行年會的談話,德國10年期公債殖利率回落至0.37%。美國通膨仍疲弱、能源價格走軟,然歐美長天期公債價格走升,有利通膨連結債券表現,截至2017年8月23日止,彭博巴克萊全球通膨連結指數報酬率為0.72%。通膨連結債券型基金組別中,由於英國央行升息機率降低,英鎊重貶2.95%,拖累全球通膨連結債券-英鎊對沖基金組別美元報酬率下降至負2.56%;其餘通膨連結債券型基金組別美元報酬率介於0%-1.17%之間。另方面,即使公司債利差擴大,惟歐美公債價格上漲,有利支撐多元化債券型基金組別表現,然受到英鎊貶值幅度較大,拖累英鎊多元化債券型基金組別美元報酬率下降至負1.98%;其餘多元化債券型基金組別美元報酬率介於0.1%-0.77%之間。

即便能源價格走軟、中國經濟數據偏空、朝鮮半島緊張情勢上升,然由於聯準會轉趨鴿派的升息態度、巴西經濟似乎露出曙光、利差仍佳等訊息,有助支撐新興市場債表現,截至2017年8月23日止,摩根全球新興市場債券指數報酬率為0.83%。新興市場債券型基金組別中,歐元升值推升全球新興市場債券-歐元傾向基金組別美元報酬率至0.87%;其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率介於0.45%-0.77%之間。

北韓與美國之間的緊張情勢、能源市場供需失衡問題未解、美國股市回檔、資金流出高收益債市等因素,皆不利高收益債表現,截至2017年8月23日止,美銀美林全球高收益債券指數報酬率為負0.25%。高收益債券型基金組別中,受到英鎊重貶的影響,導致全球高收益債券-英鎊對沖美元報酬率下降至負3.21%,為表現最差的債券型基金組別;其餘高收益債券型基金組別美元報酬率則介於負0.94%-0.84%之間。

以成熟市場為主的MSCI World指數、同時佈局在新興市場與已開發市場的MSCI ACWI指數雙雙下跌,不利可轉換債券型基金組別表現,然由於歐元升值,推升可轉換債券-歐洲美元報酬率至負0.24%;其餘可轉換債券型基金組別美元報酬率介於負0.89%-負0.39%之間。另方面,隨著市場風險意識升溫,貨幣債券型基金受到青睞,且避險情緒促使日圓升值1.33%,推升日圓債券型基金組別美元報酬率至1.56%,成為表現最佳的債券型基金組別;其餘貨幣債券型基金組別美元報酬率介於0.15%-0.91%之間。

八月美元報酬績效最佳的20組基金組別

資料來源: Morningstar(晨星) / 組別平均報酬率以美元計,為所有基...
資料來源: Morningstar(晨星) / 組別平均報酬率以美元計,為所有基金級別之平均值。 一個月報酬率為 01/Aug-23/Aug,以上數據截至2017年08月23日。

八月美元報酬績效最差的20組基金組別

資料來源: Morningstar(晨星) / 組別平均報酬率以美元計,為所有基...
資料來源: Morningstar(晨星) / 組別平均報酬率以美元計,為所有基金級別之平均值。 一個月報酬率為 01/Aug-23/Aug,以上數據截至2017年08月23日。

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