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基金研究報告/瀚亞投資-泛歐股票基金A(美元)

2017-07-19 07:51:20 聯合新聞網 晨星亞洲研究部

John William Olsen於2014年7月出任此基金經理人。於此之前,他在1988年加入Danske,為該公司丹麥國內股票基金經理人,並於2000年擔任全球科技與電信產業分析師;接著於2002年開始管理海外股票的投資組合。整體而言,Olsen已建立了一個足以延續不斷的投資流程,並將其投資哲學善加落實在此基金之中。

★投資策略部分:

此基金的投資流程始於搜尋具競爭力與定價優勢,並能提供出色報酬的個股。接下來,經理人會對企業模式的永續性與否做進一步研究,如:檢視長期的經濟附加價值、產業動向等,並長期持有雀屏中選的個股。

此團隊傾向搜尋財務體質穩健(低槓桿水平)、公司治理謹慎的企業,以降低潛在投資風險。並藉由與管理階層的會面對談,進一步了解其企業文化、管理階層的酬庸獎勵條件、ESG策略與企業道德等都是經理人評估的條件。長期下來,經理人已建立全球300檔符合其投資條件、價值水平具吸引力,值得追蹤觀察的個股(歐洲市場約120檔)。

在評估價值水平方面,此團隊會進行各式的情境分析,對每個假設情境設定可能發生的機率,以計算出機率加權過後的個股內在價值。此研究團隊在為各標的進行不同情境模組分析時,會將內在條件改變(如:創新、組織重整)、外在環境改變(產業與總經趨勢)、企業風險等面向包含在內。此外,經理人也會靜待個股回檔,做為進場或加碼的契機。

★投資組合方面:

此基金投資組合的配置佈局偏集中,常僅由25-35檔個股組成,並盡量均分為穩定成長(企業具規模性的競爭優勢)、充滿機會(競爭優勢相對較少)二大類型。後者個股被視為具有較高的營運風險,但具有較高成長潛力的優點;此外,相較於穩定成長型股票,經理人在投資此類型股票之前,會要求有較高的安全邊際。經理人藉由分散這二類股票,以期達到多元投資不同企業營運型態、不同競爭優勢的標的。經理人的選股方針將有利其建構一個均衡的投資組合,並具高品質、成長性、合理價值水平等特徵。

此基金的投資佈局未受到任何限制,惟其投資組合偏集中的配置方式,以至於相較其基準指數(MSCI歐洲指數)與同組別基金,此基金在單一產業、國家地區配置比重均相對較高。截至2017年5月止,此基金首要佈局於德國,比重為25.8%;其次為英國,比重為21.4%。產業配置方面,民生必需品消費產業則為持重最高的產業(26.9%)。

★基金績效及風險方面:

僅管截至目前為止,John William Olsen管理此基金的任期並非特別長,然已充分發揮他在Danske時期的基金管理經驗。自Olsen於2014年7月接任以來,此基金表現分別於2015、2016年優於其同組別平均;然在金融與物料類股的配置,不利其表現,惟經理人在民生必需品消費、健康護理產業的選股有助此基金表現。風險方面,截至2017年6月30日止,此基金近三年的標準差為13.21,低於其基金組別的12.95,反映此基金表現波動度略高於同組別平均。

瀚亞投資-泛歐股票基金A(美元)與歐洲大型均衡型股票型基金近6個月原幣報酬率前5名績效表:

資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2017/07...
資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2017/07/05

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