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女性基金經理人在被動式管理與組合式基金領域中嶄露頭角

2017-05-17 07:11:59聯合新聞網 晨星亞洲研究部

晨星對全球56個國家市場進行基金經理人的性別比例研究,嘗試了解女性在基金產業中,與男性相比,是否有同等機會。藉由建立的驗證模組,以期反映基金經理人、基金類型、基金公司、區域市場彼此之間的歷史關係,並檢視這些因子會由於女性擔任基金經理人而產生哪些改變。此次研究發現,大約每5位基金經理人中,即有1位是女性,且自2008年金融海嘯以來,女性基金經理人的比例未在共同基金領域中顯著增加。不僅如此,相較於其他需要同等學歷背景的律師、醫師等行業,女性擔任基金經理人的機率相對較低。另方面,具有大型金融中心的市場,選擇女性出任基金經理人的機率較低。整體上,在此報告研究的56個市場中,女性基金經理人的人數相對較少;其餘研究觀察摘記如下:

女性管理主動式策略的機率較低

此研究發現,女性管理被動式基金而非主動式基金的機率較高。在相同資產類別中,被動式策略與主動式策略相比,基金經理人是女性的機率為1.36:1。固定收益方面,被動式商品經理人是女性的機率為1.23:1。再比較被動式與主動式股債混合型基金,由女性擔任經理人的機率則為1.41:1。

乍看之下,女性似乎能受惠於基金產業中逐漸成長的新領域。也可能會有人認為,女性有機會出任被動式基金經理人,是肇因於更多的被動式商品問世;且與其決定取代現任基金經理人,安排女性經理人管理新基金是更理想的做法。不過,我們的研究反映,女性出任經理人的機率變化,已超過產業成長趨勢了。

僅管此研究反映女性管理主動式基金的機率較低,而這是共同基金產業發展較為悠久的領域;然我們並非建議,女性嶄露頭角的領域已從主動式管理轉向至被動式管理。畢竟,管理主動式或被動式基金需要不同的技巧,與經理人的性別無關。主動式策略經理人旨在透過運用不同的有價證券建構投資組合,以期有優於其基準指數的報酬表現,且他/她們要為每個投資決策負起責任。反觀,被動式策略經理人旨在提供與其基準指數相近的報酬表現,並確認持有標的符合預定的投資方針。

我們的研究分析雖未能反映女性是否被動的委任為被動式策略經理人的角色,或者她們主動選擇管理被動式策略。惟我們的研究反映,平均而言,女性出任主動式策略經理人的機率較低。

女性經理人管理組合式基金的機率越來越高

此研究亦發現,女性被任名為組合式經理人的機率越來越高。一如”組合式基金”名稱所建議的,這類型基金並非直接投資個股,而是投資其他基金。在我們的研究期間(2008年-2015年)中,股票型組合式基金由女性操盤的機率從0.96:1上升至1.49:1。在此研究期間的初期,女性經理人管理固定收益組合式基金的機率相對較低,然出任固定收益組合式基金經理人的機率已從0.52:1上升至0.96:1。不過,女性出任股債混合組合式基金經理人的機率最高。

上述接連的研究結果反映,女性出任以挑選個股的主動式策略基金經理人之機率較低,且有較高的機率會被選為股債混合或者被動式策略的經理人。

女性在基金產業中嶄露頭角的機會轉變

此研究亦探討女性較容易在大型基金業者中嶄露頭角,還是較容易在小型基金業者中受到青睞。我們發現規模越大的基金公司,女性基金經理人越容易受到青睞。若女性服務於股票型基金資產規模位居全球前10大的基金公司,與在小型基金公司任職相比,她們成為股票型基金經理人的機率為1.83:1。意即,大型股票型基金公司讓女性成為基金經理人的機率較高。此結果並非沒道理,資產規模越大、基金數量越多的業者,相對需要有較多的基金經理人,女性被指派為基金經理人的機率也隨之提高。

若進一步討論在大型股票型資產管理公司中,基金經理人的性別分佈:American Funds、富達、富蘭克林坦伯頓、普信(T. Rowe Price)、領航(Vanguard)名列世界前10大股票型基金資產管理規模的業者(下圖一),其女性股票型基金經理人人數超過基金產業的平均。然而,上述業者在經理人性別機會均等方面仍有努力空間;截至2015年12月,前述業者的女性股票型基金經理人之佔比介於9.5%-13.8%之間。

圖一:旗下股票型基金資產規模位居世界前十大基金公司的女性基金經理人佔比

總結來說,我們觀察到女性基金經理人持有CFA證照的比例較高,且較易成為基金管理團隊的一員,而非單獨管理的形式。且找到一檔股票型基金經理人為女性的最佳去處為大型股票型基金公司。不過,趨勢轉變已為女性在基金產業中創造出更多的表現機會。有趣的是,社會責任投資已快速吸引更多的男性基金經理人加入。

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