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基金研究報告/施羅德環球基金系列-環球城市房地產股票A1類股份- 累積單位(美元)

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2017-03-17 08:33:25 聯合新聞網 晨星亞洲研究部

僅管聯準會升息前景不利地產市場信心,然川普釋出減稅與大規模公共建設等訊息,有助提振美國營建業及商辦需求的預期心理;而歐洲雖存有政治風險,然其經濟仍保持擴張趨勢,長期表現仍屬樂觀,加上日本經濟逐漸復甦等消息,多反映地產市場基本面漸趨樂觀,預期將有利投資佈局全球的房地產-全球(間接)基金表現。

Tom Walker及Hugo Machin於2014年7月從AMP資本轉戰施羅德,並帶領該公司全球地產有價證券研究團隊,他們均有超過10年以上的經驗。同時,二位經理人受惠於亞洲、美國、歐洲各地分析師的在地經驗,協助管理此基金。

★投資策略部分:

此基金的投資流程為由下而上,並由三個區域團隊對約1,000個可投資標的進行研究。並依據價值水平、個股品質與風險等因子,對個股進行評分。對總經面的風險評估,會含括在價值評分之中。個股評分與持股比重會由區域研究分析師決定,但必須要說服管理團隊,最終由Tom Walker、Hugo Machin為投資組合負起完全的責任。

分析師將各個股票從1到10評分,並依評分高低決定配置比重範圍,得分最高的個股,配置比重可大於其基準指數(FTSE EPRA/NAREIT Developed 指數)達4%。經理人對於資產負債表分數、管理策略、全球城市的佈局,甚為重視。他們偏好企業經營的業務領域具有高進入門檻,且處於成長動能強勁的經濟環境中。此外,區域分析師也會同時決定股票上升潛力,且運用不同的價值模組,或者綜合不同因子(如:淨資產價值、股息股利、股價淨值比)做為設定不同區域與產業股票目標價的依據。

★投資組合方面:

此基金長期以來持有45-70檔個股。此基金的個股與區域配置比重會參考其基準指數FTSE EPRA/NAREIT Developed 指數,但並無減碼比重限制;此外,經理人對個股抱持長期持有的態度。三個主要投資區域可參考其基準指數的配置比重,加/減碼15%,新興市場的配置比重上限為15%,且不會在此投資組合中佔有可觀的部位。

經理人重視標的具有強勁資產負債表、厚實資本與具績效的管理團隊等特徵。然而,他們青睞在世界主要城市持有資產,且可望從全球市場主要潮流中受益的標的。在此框架下,截至2017年01月31日止,此基金配置比重最高的地理區域為美國,佔55.06%;其次為日本,佔10.28%。另方面,即便英國脫歐,然在經理人認為英國仍具投資價值的前提下,英國持重仍位居第三,佔8.07%。持股方面,香港The Link REIT、澳洲Westfield的配置比重進入前五大,分別佔3.15%、2.38%;其餘皆為美國標的。

★基金績效及風險方面:

二位經理人自2014年8月接手管理此基金之後,基金表現漸入佳境。然由於英國脫歐、美國升息前景及日本經濟表現不振等因素的干擾,一度拖累此基金表現。風險方面,截至2017年2月28日止,此基金的上漲獲利比率(upside capture ratio)為80.7,低於該基金組別的平均值81.1;下跌防禦比率(downside capture ratio)為93.4,亦低於該基金組別的平均值96.3。代表此基金在市場有強勁表現時,報酬率未必會優於同基金組別平均,然在市場下行時,抗跌能力則會優於同基金組別平均。

施羅德環球基金系列-環球城市房地產股票A1類股份-累積單位(美元)與房地產-全球(間接)基金近3個月報酬率前5名績效表:

資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2017/03...
資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2017/03/07

美國升息英國脫歐

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