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基金研究報告/法儲銀漢瑞斯全球股票基金R/A USD

2017-02-17 10:39:44聯合新聞網 晨星亞洲研究部

世界銀行今年一月份公佈的全球經濟展望中提到,世界最大經濟體-美國今年的經濟發展將對全球經濟產生更為廣泛的影響力。美國經濟可能由於其財政政策擴張或其他因素,出現快速成長,並進而刺激全球經濟成長;相反的,美國經濟政策的不確定性或者轉趨保守的貿易政策,亦可能不利全球經濟表現。該組織並預估今年全球經濟成長率可望上升至2.7%,且已開發經濟體可望有優於去年的經濟表現,預計將成長1.8%。

此基金的二位經理人Clyde McGregor、David Herro分別於1981年、1992年加入Harris Associates,並分別在2003年、2016年開始管理此基金;他們都有超過30年的投資經驗,並均持有CFA的專業證照。

★投資策略部分:

二位經理人從該公司所核准可購買標的中進行篩選,此經理人會搜尋國內外具有明確成長前景、股價被嚴重低估之上市企業。價值評估方法會依個股不同而出現差異,並整合多面向的分析、折價現金流、私募市場併購價格預估納入考量。另方面,重視股東權益的執政團隊、參考資本配置的過往紀錄、企業財務體質、企業成長潛力等都是經理人所企重的要素。

此基金的持股可謂相當集中,截至2016年11月30日止,此投資組合持有35檔標的,而前10大持股佔總資產的42.7%。而此基金的持股比重則會取決於,標的目前價值水平與經理人預估的價值水平之間的差異;因此,單一標的之比重也可能出現相對較高的情形。由於此基金持股集中、經理人由下而上的選股方式,以至於此基金投資組合與其參考指數-MSCI World 指數(MSCI World Index),甚至與其同組別基金的投資組合會有顯著的差異。

★投資組合方面:

此基金產業分佈反映經理人採行價值型投資;且此基金未對產業與國家地區的配置比重做設計與規劃,而是經過由下而上的選股方式所產生的結果。相較於其同組別基金與其參考指數,其在醫療、消費必須品類股的配置比重相對較低。此外,經理人從該公司允許投資的個股名單中,進行由下而上的選股流程,並在金融、汽車、科技類股持有較高的比重。

僅管其75%的持股都與其參考指數相同,但僅有不到5%的個股配置比重會與其參考指數相同;此外,此基金會持有MSCI World 指數未納入的標的;其中,Baidu、Grupo Televisa更在此基金佔約2.2%的比重。截至2016年11月30日止,此基金前五大持股為CNH Industrial NV (5.1%)、瑞士信貸(4.7%)、駿懋銀行(4.7%)、美國銀行(4.5%)、通用汽車(4.2%)。

產業配置方面,金融(28.9%)、資訊(23.3%)、非消費必須品產業(21.4%)為前三大產業;且比重皆較其參考指數為高。國家市場方面,美國(44.5%)、瑞士(12.9%)、德國(10.4%)為前三大國家。

★基金績效及風險方面:

此基金在2012年-2016年之間,有3年的報酬表現分別位居前二個四分位。2015年與2016年上半年表現不佳,暫時拖累此基金的報酬紀錄,主要肇因於其在瑞士信貸、寶盛(Julius Baer)、大和證券等金融產業的配置比重,其次則為戴姆勒、本田等汽車業的配置。

風險方面,截至2017年1月31日止,此基金的上漲獲利比率(upside capture ratio)為112,遠高於該基金組別的平均值90.4;下跌防禦比率(downside capture ratio)為150.7,遠高於該基金組別的平均值109.6。代表此基金在市場有強勁表現時,報酬率會遠超過其同基金組別平均,然在市場下行時,抗跌能力則不如同基金組別平均。

法儲銀漢瑞斯全球股票基金R/A USD與全球大型均衡型股票型基金近6個月原幣報酬率之績效表:

資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2017/02...
資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2017/02/07

美國經濟
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