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2017年市場展望:繫好安全帶,備好顛簸的一年

2017-01-04 07:11:35聯合新聞網 晨星亞洲研究部

2017年:另一個前途未卜的新年

展望2017年,我們將身處於高風險的環境。自川普勝選以來,隨著市場認定川普會兌現其刺激經濟成長與提高通膨,讓美國再次偉大的競選承諾,致使投資人紛紛聚焦於能源及週期性產業。具有成長動能且持續擴張的美國經濟的確有利全球經濟成長,以至於投資人陸續轉出債券、REITs及公共建設、公用事業等防禦型類股。

風險越高的投資環境,代表潛在的市場波動可能越為劇烈;因此,投資人反而應該降低曝險於表現波動較高的投資部位。在交易量大的市場中,市場波動度往往隨之升高。晨星澳洲股票研究首席Peter Warnes指出,對沖基金勢必會持續試探投資人對市場波動的敏感神經與耐心。故在風險偏高的環境中,謹慎的投資人應該降低高風險部位。

升高的本益比與較低的獲利率,反映出股票價值已過度膨脹。零風險利率的上揚,導致獲利率及零風險利率之間的利差收斂。事實上,股票風險較目前市場價格所反映的為高;意即,安全邊際已下降,風險則已上升。Warnes提醒,投資人要謹慎而行。

在川普當選之後,美國三大指數陸續來到新高,全球股市也出現強勁表現。然股市越高,同時也代表它們在2017年的下行風險越高。在我們都了解川普政見實現機率偏低的前提下,美國股市目前的價值水平,已未有太多空間可承受川普未能兌現競選承諾的衝擊。

川普執政的第一年,將出現政見支票開太多,卻無法兌現的情況。而市場已對其勝選結果反應完畢。歐洲則是另一個政經風險的悶燒鍋,尤其歐元區前二大經濟體-法國將於2017年5月進行總統大選,而德國的梅克爾則要尋求第四次連任。精英政治可能將被顛覆,致使歐盟及歐元區的未來充滿挑戰。英國將開始進行脫歐程序;中國則會持續經由政策改革與重整,而非透過直接挹注資金的方式,以穩定其GDP保持6%的成長,其經濟表現也將繼續影響全球市場。

短期內,受到市場氛圍正向的影響,全球股市仍可見上揚表現。然而,Warnes認為伴隨而來的是下行風險。他進一步指出,僅管預期市場將於2017年上半年持續上揚,但隨著川普的執政蜜月期漸退、實際問題浮現之時,股市可能面臨回檔。

全球債務水平仍是潛在的負面因素。據估計,全球民間債務或銀行信貸約達90兆美元。國際清算銀行(BIS)藉由整體信貸債務佔GDP的比重反映出,在超額信貸環境中,全球經濟脆弱的真實面貌;該組織並指出,截至2016年3月底止,中國、加拿大、澳洲三個國家的整體債務比重,已達各國自身GDP的200%;而美國則約達其GDP的150%。美國參議院主席Mitch McConnell認為如此的國債水平極具風險且令人無法接受。

最後,Warnes對於全球股市前景做出三種不同的假設。首先,機率最低的情形是,標普500指數再快速上漲15%,而這代表川普在落實各項政見之時,能一如所願,不受阻礙。第二個可能性則為,在各項政策未能落實、公共支出計劃未能有任何進展、且與中國及歐元區產生的貿易戰爭,更可能助長保護主義氣燄的假設下,標普500指數將因此下探。最後,他認為有超過一半機率會發生的是,標普500指數在回檔前將穩步上揚。

通膨
免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
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