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基金研究報告/摩根東協基金

2016-05-10 06:53:51聯合新聞網 晨星亞洲研究部

穆迪預估東協地區於2016年、2017年的經濟成長將出現差異性發展,著重於內需市場的印尼、菲律賓之表現,將優於仰賴外貿出口的新加坡、馬來西亞與泰國。此外,東協國家計劃將於今年消弭彼此間農業、健康護理、物流、零售業的非關稅貿易壁壘,並期望透過增加貿易與海關相關法規、流程的透明度,及簡化流程等方式,來促進整體東協國家的經濟實力。

黃寶麗(Pauline Ng)於2005年加入摩根,在管理馬來西亞與新興亞洲投資組合之前,短暫的擔任亞洲電信產業分析師。莎麗妮(Sarinee Sernsukskul)與王長祺(Chang Qi Ong)分別於2012年、2013年出任投資組合經理人,莎麗妮於2007年加入摩根,負責印尼與泰國的市場研究,她同時具有買方與賣方的經驗;王長祺則於2011年從淡馬錫加入摩根,負責菲律賓與越南的市場研究。

★投資策略部分:

摩根東協基金參考MSCI Southeast Asia 指數建構此基金投資組合,經理人黃寶麗為區域資產配置小組成員之一,並參考該基金基準指數進行國家區域市場配置,而國家的配置除了依據由下到上的方式外,還會加上總經分析結果。評價方法則會依據國家、產業不同而有所差異,近幾年黃寶麗在評估個股之時,著重於能長期提供股息的標的。

此基金投資組合持股偏重於中小型類股,持有個股數維持於70-100檔之間,且經理人多會持有2年-5年的時間。在選股部分,投資團隊著重於產業的供需狀況、其所屬產業的進入門檻,及個股在其所屬產業價值鏈的角色。當經理人警覺到市場露出下行徵兆之時,她會配置較多的現金比重,並轉換到較具防禦性的類股中。

★投資組合方面:

黃寶麗認為東協地區的經濟體質尚屬穩健,但受到人民幣波動、信貸成長放緩、經濟環境轉為負向等外在環境因素影響,因而壓抑此地區的經濟成長表現。本基金的此投資組合著重佈局於東協各國具優勢的產業或公共建設,經理人看好泰國的觀光業、政府增加支出的公共建設,並預期該國的商品出口,將因全球經濟復甦而受惠。印尼方面,她則注重收費性公用道路及鐵路等公共建設,但印尼盾走軟的趨勢,讓經理人對該國民間消費力與企業獲利能力保持警覺。同時,經理人認為新加坡的金融業具長期投資價值。另外,她雖然認為菲律賓的整體經濟環境極具吸引力,但由於其流動性風險及膨脹的股票價值,因此於近期減碼菲律賓。馬來西亞的經濟則因國際能源價格修正的拖累,經理人越來越難以找到具成長潛力、具投資價值的標的,也讓她對該國前景更為謹慎。

★基金績效及風險方面:

截至2016年3月31日止,此基金佈局的前三個地區市場為新加坡、印尼、泰國,比重分別為27.4%、22.7%、19.2%。前三大產業則為金融、電訊服務、消費品,比重分別為38.7%、13.3%、10.8%。截至2016年2月29日止,此基金前三大個股為Singapore Telecommunications Ltd.、PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk 、DBS Group Holdings Ltd,比重分別為5.7%、4.5%、4.4%。

風險方面,截至2016年4月30日止,此基金的上漲獲利比率(upside capture ratio)為91.8,低於該基金組別的平均值92.9;下跌防禦比率(downside capture ratio)為90.9,略低於該基金組別的平均值98.9。代表此基金在市場有強勁表現時,報酬率會略低於同基金組別平均,然在市場下行時,抗跌能力則優於同基金組別平均。

摩根東協基金與東協國家股票型基金近6個月原幣報酬率前5名績效表:

資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2016/05...
資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2016/05/03

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