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財經觀點/民粹風起雲湧 通膨雪上加霜

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2017-07-25 08:03:22 聯合報 聯博全球經濟研究總監達倫.威廉斯

聯博全球經濟研究總監達倫.威廉斯
聯博全球經濟研究總監達倫.威廉斯
經濟不穩、社會不安、政治失能,讓民粹主義政策在許多國家捲土重來,且未來可能會對全球資本市場造成顯著影響。聯博預期,貿易保護主義、移民政策、對企業與高所得民眾加稅,以及薪資大幅走高等,將成為民粹主義政策崛起下的產物。這些政策皆可能帶來通膨壓力,因此中長期而言民粹主義將推升通膨水準。

對投資人而言,民粹主義可能會對投資人造成五種不同程度的影響。

一、通膨長期攀升。目前各國政府更有意願採取財政刺激政策,推升通膨水準,而各國央行也可能繼續維持低利率水準。

二、國內因素更具影響力。並非所有的國家都會擁抱民粹主義,但反對全球貿易的鎖國政策將使得國內因素更具經濟影響力。

三、債券殖利率與風險溢酬預料將攀升,報酬出現更大的落差。隨著各國經濟表現更加分歧,全球債券市場的報酬預期將出現更大的落差。通膨上升將推升債券殖利率,投資人可能會要求更高的殖利率溢酬,才願意承擔非政府公債的債券投資風險。

四、政策將較不利於企業。貿易保護主義與所得財富重新分配等政策趨勢,將從企業主身上抽走更多的所得並轉移給受薪階級,整體而言,民粹主義政策將扭轉長期以來企業獲利的成長趨勢,且可能傷及風險性資產的表現。

五、全球經濟失衡與矛盾現象將浮上檯面。即使是在屬於單一貨幣同盟的歐元區,因為各成員國的經濟體質不盡相同,矛盾現象仍是潛在的衝突點。

只要全球經濟能夠避開衰退,預期民粹主義帶來的影響可望在未來三到五年內逐漸消散。然而,倘若未來一年全球經濟再度觸礁,這些風險將來得更快,且影響可能更劇烈。

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