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美利率走揚 高收益債發揮長線收益力

2021-04-01 09:23:21文 /聯博投信

圖/聯博投信 提供
圖/聯博投信 提供

經濟活動逐漸復甦加上市場預期通膨升溫,美國公債殖利率迄今攀升至1.5%,股、債等風險性資產價格隨之震盪。聯博認為,短期債券價格會受到利率走升的影響,信用債券表現優於利率敏感度較高的投資等級債券與公債。長期而言,債券評價將回歸基本面,信用債券仍可望受惠於全球經濟改善,建議投資人持續布局包含高收益債券、證券化資產與新興市場債券等具收益吸引力的信用債券,並以全球分散布局降低波動風險。

聯博投信固定收益投資策略師江常維表示,此波利率走升的主要原因為二。其一,自新冠肺炎疫情以來,美國政府推出大規模的財政刺激政策,加上解封後經濟活動仍面臨供給面吃緊的因素,推升通貨膨脹預期水準,造成美國國庫券殖利率走升。其二,美國國會再通過1.9兆美元的財政刺激法案,投資人樂見經濟活動強勁復甦,也成為推升利率上漲的力道之一。

聯博預期今年的利率水準會呈現「階梯式」的攀升趨勢,也就是「快速走升-盤整階段-再度走升」的循環。目前聯準會似乎尚未干預利率走勢,倘若利率攀升幅度擴大,或進一步對風險性資產造成顯著影響,屆時聯準會料將採取必要政策工具,維持市場與經濟活動的穩定。

面對利率與通膨走升的環境,該如何布局債券市場,成為許多投資人關注的議題。

江常維進一步解釋,相較其他資產類別,債券的長期總報酬主要來自票息收益,而非單靠價格變動。因此,當短期的市場價格反應利率走升預期後,透過長期且持續的投資,可獲取隨著利率走升而變得更具吸引力的收益水準,更彰顯時間對債券投資的重要性。

目前高收益債券相對於投資等級債券、公債更具有收益優勢,在經濟持續復甦的環境下,全球高收益債券仍可望有持續的表現。從歷史經驗來看,自2007年金融海嘯以來至2020年底,彭博巴克萊全球高收益債券指數在景氣落底後,上漲期間平均為23.6個月。且自1999年迄今,彭博巴克萊全球高收益債券指數有72%出現連續兩年的正報酬,顯示高收益債具有可參與景氣復甦時的漲勢,且兼具續航力的特性。

聯博也看好新興市場的收益吸引力。截至2021年2月28日,摩根全球新興市場債券多元分散指數(高收益債)殖利率約為7.4%,較彭博巴克萊美國高收益債指數利差4.3%較高。此外,新興市場基本面逐漸回穩,摩根大通新興市場高收益公司債違約率逐漸改善,加上強勢美元暫緩,吸引資金持續流入新興市場資產。因此在高收益債券策略中,加入新興市場債券,將可望增添收益機會。

此外,受惠於低利環境與與財政政策,房貸市場的基本面相較於2007年金融海嘯時期穩健。因此在高收益債券策略中,加入風險移轉證券(CRTs)與商用不動產貸款抵押債券(CMBX)等證券化資產,可望參與美國房市上漲機會。

整體而言,短期市場仍有波動,但對於投資人而言,在變動的環境中,應透過長期投資累積債券息收,以全方位的高收益債券投資策略,多元分散且靈活配置各類券種,以掌握可長可久的收益機會。

關於聯博資產管理公司

聯博為全球知名投資管理公司之一,旗下管理全球各地客戶資產約6830億美元(截至2021年1月31日)。聯博透過以研究為導向的平臺,提供所有客戶與全球大型機構法人同等級的強大研究資源。營業據點分佈於全世界超過20個國家,提出各種在地、區域與全球觀點與專業知識。聯博擁有業界數一數二的基本面與計量研究團隊,300多名專業知識與經驗兼具的分析與投資人才,致力於發掘世界各地的投資機會。聯博亦提供完整的多元化投資策略,包括成長型和價值型股票、固定收益服務,以及複合式與資產配置策略。

風險聲明

聯博投信獨立經營管理。聯博證券投資信託股份有限公司。台北市110信義路五段7號81樓及81樓之1。02-87583888。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
本文件反映聯博於編製日之觀點,其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證,亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金高收益債券之投資占顯著比重者,適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高,也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素,而導致投資組合淨值波動加劇。
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