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財經觀點/彈劾案一旦發生 不利投資嗎?

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2017-07-31 07:22:19 聯合報 施羅德投資集團新興市場總經學家Craig Botham

施羅德投資集團新興市場總經學家Craig Botham
施羅德投資集團新興市場總經學家Craig Botham
近年已開發國家政治面雜音漸多,相較之下,新興市場被視為是較穩定的經濟體。雖然政治面雜音對市場影響重大,但想透過政治事件的發生去操作獲利並不容易。

以美國來說,彈劾發生似乎會推升波動度,無論是以標普五百和歷史平均相比,或是標普五百和當時MSCI World的波動度差距皆比歷史平均高。就美國的彈劾案而言,即便沒有成功罷免總統,仍推高股市波動度。反觀南韓,股市在彈劾風波後波動度反而下降,但由MSCI World指數波動度可以看出當時全球的波動度都處在低檔,因此南韓的低波動度可能是大環境影響,而非單純政治面因素導致。而巴西彈劾案發生後,導致較高的波動度。

從歷史數據來說,並沒有很有力的證據可以解釋彈劾案的確會導致波動度上升。然而,若貨幣寬鬆政策能壓抑波動度,那麼南韓當時的波動度可能是受到貨幣寬鬆而減緩;如此一來也可解釋為何美國的案例的確導致當時的波動度上升。

雖然彈劾案的發生似乎並沒有對市場造成非常明確的影響,但我們認為預期未來政權的改變的確會對市場造成衝擊。特別是當前政府的政策是不利於經濟,或讓人民不滿,如巴西的例子。在人民和市場希望當前的政權有所改變下,彈劾的可能性便會刺激資產表現。反之,若當前政府執政展望正面時,彈劾發生可能反而造成市場恐慌。

回到投資面,投資人關心的是如何在相似的政治事件發生下操作獲利,像是近期南非總統祖瑪正面臨被彈劾的風險。此時,投資人可以考慮兩個問題,第一,若彈劾成功,政策的方向會變得如何?第二,彈劾案的成功率為何?

雖然答案可能很明顯,但政治面的雜音常會干擾投資決策。根據施羅德團隊的看法,其實專注在簡單明確的方向上,即可免於被政治面的雜音所干擾。

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