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善用槓反ETF套利 投信教戰

2021-03-27 06:36:31經濟日報 記者王奐敏/台北報導

多數的ETF都是同共同基金型式,以持有現貨方法來追蹤指數,一般稱為原型ETF。不過,隨金融工具發展多元化,開始出現結合期貨的ETF,讓投資人不用操作衍生性商品,卻能用操作股票的方式來達到獲利倍增或者反向避險。

槓桿與反向ETF,前者目前有槓桿2倍,後者目前有反向1倍。也有多種商品期貨ETF,同樣是追蹤期貨指數而非現貨,來達到投資於原油、黃金、白銀等商品市場的效果。藉由每天調整期貨部位來達到追蹤、模擬或複製標的指數之正向倍數或反向倍數報酬表現。以槓桿2倍ETF來說,例如元大台灣50正2(00631L),代表當台灣50指數上漲1%,則該指數當日應上漲2%。如果是反向ETF,例如元大台灣50反1,代表當台灣50指數下跌1%,則該指數當日應上漲1%。

元大投信特別提醒,有些投資人會直覺式以連結指數的累積報酬率,來判斷對應的槓桿與反向ETF的累積報酬率,然而槓桿與反向ETF持有一段時間的報酬率,絕非像一般股價報酬率計算方式。

上述例子中,當指數從100漲到121的累積漲幅為21%,槓桿ETF累積報酬率的投資直覺容易為21%×2=42%,實際上因為有複利效果,結果應該來到44%;而反向ETF累積報酬率的投資直覺容易為21%×-1=-21%,同樣因複利效果,因此累積跌幅為負19%。

這樣的特性在行情呈現波段性漲幅或跌幅,槓桿反向ETF是不錯的投資工具,具有較現貨漲得較多,跌得較少的特性。然而當行情是震盪起伏走勢,卻因為每日重設的特性,使得報酬並非想像。例如當指數從100先漲後跌到100的累積漲幅為0%,槓桿與反向ETF報酬率都會是負10%。因此槓桿反向ETF投資人,一定要善設停利停損點,並嚴守投資紀律,不適宜長期持有。

富邦投信補充,槓桿反向ETF具有三種成本與複利效果,會讓績效(價值)隨時間自然縮減。第一,投資標的期貨需要每月或每季轉倉,會產生轉倉成本;第二,目前台股掛牌的槓桿反向ETF均為單日正向或反向,每日須重新再平衡,會產生交易成本;第三,槓桿反向ETF會收取經理費與管理費。至於複利效果,即正向或反向倍數的報酬率表現,僅限於單日,投資人若持有超過一天,累積報酬會因複利效果產生偏差。

富邦投信指出,操作槓桿反向ETF,基本的操作原則就是要「配合重大事件」,採取打帶跑策略。例如投資人若擔心新冠肺炎疫情再起,對金融市場有不利影響,或是如去年11月初美總統大選,預期結果對金融市場有負面影響,就可以在接近事件發生時,買進反向ETF來避險。而當事件結束或結果已明顯,不論賺或賠,一定要立刻賣出。

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