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想買石油槓反ETF 元大投信六大點提醒

2020-05-22 11:30:09經濟日報 記者趙于萱/台北即時報導

國際油價波動,帶動市場關注台股掛牌的石油類和槓反ETF。元大投信指出,按報酬型態,槓桿和反向型ETF表現與原型ETF大不同,投資人交易前,應留意追蹤標的等六大要點,避免投資結果不如預期。

元大投信表示,目前台股掛牌最大宗的證信型(證券投資信託)ETF,主要交易標的為股票、債券等有價證券,與此同時,也有連結期貨指數的期信型ETF,主要交易期貨契約,來達成追蹤標的指數的表現。而在這兩類外,按報酬型態,又有「原型」、「槓桿」、「反向」ETF,指的是複製指數單日一倍、單日二倍或反向一倍的報酬。

槓桿和反向ETF有助擴大投資獲利,但當趨勢反轉,損失也會加劇,因此投資人交易前應掌握六大要點,充分認知後再做投資決策。

一、追蹤標的

首先是不論證信或期信類產品,槓桿型ETF通常複製某指數的單日二倍報酬率,反向型ETF追蹤反向一倍表現,此一單日績效並不等同波段績效。

以國際知名的石油ETF為例 ,全球最大的美國石油指數ETF(USO)、或美國ProShares二倍做多彭博原油ETF(UCO)、抑或台股中的元大S&P石油(00642U)、元大S&P原油正2(00672L)等,都是投資原油期貨,依基金名稱將複製標的指數單日一倍或二倍的表現,目的在貼近原油期貨指數報酬,但不見得與波段指數表現一致。

二、期貨轉倉和持有成本

若是投資期貨的期信型ETF,以商品期貨為例,多為實物交割,持有期貨到期時,具有進行實物交割的義務,因此期貨報價還會隱含倉儲、運輸和保險等持有成本,並隨期貨交易日期拉長(遠月期貨),其到期或交割前,賣方會將其承擔的持有成本隱含其中,因此在正常情況下,實物交割的期貨價格多半高於現貨。

另外,轉倉可能碰到正價差,即遠月期貨價格高於近月期貨,具有一定投資風險。

以原油ETF為例,常見遠月期貨的價格高於近月期貨,在長期且大幅的正價差情況,代表市場嚴重供過於求,跌價機率高。此時進行轉倉,必須將原本持有的近月期貨賣掉,轉買遠月契約,也會增加ETF成本,並使淨值長期易呈下跌趨勢。

三、不適合長期持有

如第一點所述,槓反ETF都是複製單日報酬率,若市場趨勢明確,即持有期間指數連續大漲或大跌,槓反ETF會有複利效果,使ETF的淨值於上漲時漲更多,下跌時跌較少,但若若市場無明顯趨勢,持有期間指數來回震盪,也會導致資產減損,表現不利。

槓反ETF每日都會受複利計算影響,長期報酬率必然偏離一般標的指數,並不適合長期持有。

四、發行額度上限

凡海外ETF投資於國外期貨或證券,均受到外匯管制,故ETF設有發行單位數的上限。當籌碼用罄,而主管機關尚未核准追加新增募集的額度,ETF市場交投又熱絡,很可能因為供需失衡出現大幅溢價,也就是市場買到的股價,相較於ETF合理的淨值偏離且貴。

今年3月9日,元大S&P原油正2一度因發行募集額度滿了,投資人看好油價底部不遠紛紛搶進,便導致ETF大幅溢價200%,也因此,後於3月10日有新增籌碼釋出,ETF股價必須回歸淨值,出現大幅下跌,風險不可忽視。

五、漲跌幅不限

一般台股ETF設有單日漲跌幅10%的限制,但連結國外標的的ETF,包括槓反產品,並無單日漲跌幅上限,波動可能超乎預期。

特別是槓桿ETF,元大S&P原油正2若單日碰到油價暴跌50%,淨值可能一日歸零,投資人應加以留意,隨時留意市況資訊。

六、折溢價幅度更高

前述提過ETF的折溢價風險,對槓反或期信ETF而言,還應注意其幅度往往比證信類的原型ETF大。

因此投資人交易除了留意ETF股價,也應培養每天觀察「代表基金真實價值」的淨值波動,謹慎評估買賣價格合理性。

油市示意圖。路透
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