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ETF觀點/日圓商品 避險優選

2018-09-02 04:07:21經濟日報 記者趙于萱整理

■蔡佳融

(元大S&P日圓正2基金經理人)

提到日圓,許多投資人的認識是日圓為避險貨幣,意味當風險意識上揚,日圓會因資金避險流入,推升價格走高。在此之前,需要先認識日圓為何有此特性,從理論及實務角度來說,當一個國家長期實施低利政策,投資人會傾向借入此一低成本貨幣(例如日圓),轉而投入其他較高收益的風險性資產(如美國高收益債),從中賺取價差,這個過程稱為「利差交易(Carry Trade)」。利差交易有兩大風險,一是投資人持有的風險性資產可能虧損,二是所借入的日圓走升,升幅可能高於預期賺取的利差。當國際風險升溫時,利差交易投資人會基於前述潛在風險,傾向拋售風險性資產,轉而換回日圓,推升日圓上漲。

從歷史統計來看,可以發現,每當全球重大金融危機發生,日圓往往會因為上述交易逆勢走升,因此被視為重要避險貨幣。

值得注意的是,日圓也有較不靈光的時候,若全球經濟是美國獨強,持有美元有更大吸引力,日圓的避險特性便會面臨壓抑。例如近期美中貿易戰雖然紛擾,但美國經濟強勁,美股三大指數創高,投資人在缺乏風險趨避意識下,日圓表現顯然不彰。

此外,影響日圓的因素還包括日本貨幣政策,現在市場觀望日本銀行何時結束寬鬆政策,牽動日圓中長線趨勢。

我們認為,在美國經濟走強下,美股確實還有空間,然而此波牛市已長達十年,投資人需要居高思危,一旦美股開始大幅回檔,日圓避險功能不可或缺。目前國內已發行相關ETF,包括元大日圓S&P正2(00706L)及日圓S&P反1,投資人可加以運用,來參與全球波動帶來的潛在匯差利潤。

日圓貨幣風險性資產

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