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接受市場波動成常態並隨機應變

2018-11-05 13:25:48聯合新聞網 野村投信 提供

最近的市場變動預告接下來將面臨的風險。我們認為有三個趨勢: 更大的波動、更多的不確定性以及短期循環重新出現。逢低買進的投資策略依然管用,惟在利率上升的環境下,投資人需要更靈活的資產配置。

經濟表現及金融市場目前都被政治與地緣政治因素主導,這與過去20年來經濟位居政治議程核心的情形恰恰相反,不代表好消息不會出現,但對投資人來說,實際情況將是確定性減低且市場波動度提高。目前情形亦出現自我矛盾,政治大幅干擾市場,然而在此同時這些政治人物也可能偏向利多市場的政策。巴西即為一例,一方面剛勝選的波索納洛之極右立場對投資而言是疑問,因為政治自由是經濟發展的必要條件,不過同時他的經濟政策深得市場歡迎,包括開放一些主要產業、公營企業私有化以及更佳的債務管理,市場短期的表現或許不差,但中長期效應則讓人存疑。近期美國政府推出的減稅措施就是類似情況,大幅減稅給予經濟強勁刺激,但不同步的貨幣政策也造成龐大財政赤字,可能無法讓成長延續,美國經濟經過數季的強勁成長後,現在開始面對減緩風險。

在歐洲,英國與歐盟經過了2年仍無法針對軟脫歐達成協議,在交涉的第1年主要問題在於英國在公投後缺乏組織的情況,其餘的時間裡則凸顯出脫歐的不可行,英國面對艱鉅任務,要重新打造貿易與法治環境以取代歐盟目前的體制,另一方面,歐盟則希望避免讓其他成員覺得在歐盟可以獲得量身訂做的條件,這可能會使會員國不履行他們的責任與義務,雙方差距仍然存在,而沒有達成協議將是雙輸的局面,英國則是輸較多的一方。義大利則與歐盟產生衝突,預算案被拒後歐盟可能祭出罰則,情況仍然無解。德國的政局轉變顯得曠日廢時,此一轉變不是被解讀為缺乏梅克爾的領導,而是反映選民對強硬的政策不具信心並出現反彈。歐洲仍須一段時間走出陰霾,民粹主義興起與對疲弱經濟的不滿將可能延緩改革的步伐。

經濟不會衰退,要將經濟推入衰退,需要政治人物惡意為之及許多錯誤的政策,但若政治議題過度分歧,可能導致成長趨緩。科技產業結構性的發展將有助於生產力的提升及成長,而新興經濟體趨於成熟將有助於使成長更加穩定。對市場友善的貨幣政策曾讓景氣循環保持在罕見的穩定程度,短期循環將再現且將影響投資,就像我們現在正在面臨的情況。

最後一個趨勢是現金在賺錢。隨著美國兩年期公債殖利率接近2.9%,投資人現在擁有一個能提供低波動度的替代產品,這會增加對其它資產的報酬要求,也會推動較高風險資產的重新評價。

這次的投資儀表板,我們建議投資人應開始增加風險性部位,並增持股票,在新興市場與成熟市場間採取中立配置。

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