親愛的網友:
為確保您享有最佳的瀏覽體驗,建議您提升您的 IE 瀏覽器至最新版本,感謝您的配合。

進還是退?一張紙鈔 檢視新興債投資思維

2018-09-07 11:22:54聯合新聞網 野村投信 提供

今年上半新興市場債券表現黯淡,六月下旬好不容易出現較明顯反彈,卻在反彈不到兩個月後又呈現裹足不前的態勢,讓投資人對相關資產的熱情一再被澆下冷水。2017年投資市場的當紅炸子雞,如今難道已經失去投資價值了嗎?

一張紙鈔,了解價值投資的意義

曾經聽過一個講述價值投資的演講者,在台上拿出一張百元美鈔,詢問台下觀眾想要的舉手;毫無意外,台下幾乎每位觀眾都舉起手來。接者,該演講者將手中的紙鈔揉成一團,並再次詢問同樣問題,結果台下觀眾的反應也與第一次相同。這是一個看似理所當然的例子,但當中卻隱含著非常重要的意義。無論是一張乾淨整齊的百元美鈔,或者是一張皺巴巴的百元美鈔,除了外觀的差異外,兩者的經濟價值完全沒有差別,都可以在美國喝30杯的星巴克咖啡,或者到戲院看10場電影。

面對紙鈔例子時多數人都可不假思索的依「價值」做出決定,但當面對投資時,投資人往往容易受到表象的干擾而難以理性抉擇。目前新興市場的債市,就像是那張被揉的皺巴巴的紙鈔,被美國升息的手揉了一下、被中美貿易的手揉了第二下、最近又被土耳其紛擾揉了第三下,看起來是越揉越皺,但其價值並沒有因而喪失(如果從殖利率來看,甚至更有價值)。

以新興市場的主權債券為例,過去十年即便經歷原物料價格大跌及新興市場經濟成長動能趨緩,新興市場的主權債鮮少發生違約事件;且若以主要發債國家來看,更是完全沒有債務違約的情況。主權債違約情況大幅降低主要受惠於兩大因素:1)新興市場國家的體質持續強化,整體新興市場國家的外匯存底在2008年金融海嘯前約1.75兆美元,2018年該數字預估將成長至2.6兆美元以上,等同於大幅增加約五成;2)新興市場國家對於履行償債義務的意識也大幅提升;舉例來說,2014年俄羅斯開始遭到美歐經濟制裁,期初經濟及貨幣都遭遇極大壓力,2014~2015年市場陸續傳出俄羅斯可能讓美元債務違約的疑慮,但最後證明均非事實。因為主權債發行人都了解,若不能維持良好的信用紀錄,未來在全球資本市場融資的難度與成本均將大幅升高。

對新興市場主權債來說,只要整體的違約風險沒有升高,其價值基本上就沒有改變。現在的問題是:當有機會用90元交換別人手上皺巴巴的百元鈔票時,你會怎樣選擇?

同款不同師傅,選對才能掌握長期投資價值

市場上的新興市場債券基金眾多,如果以標的債券的發行幣別來看,大致可以分為聚焦強勢貨幣(美元為主)、聚焦當地貨幣或者是兩者混合的產品;很多投資人對這些資產間的差異並不十分了解,頂多是把到期殖利率與存續期間拿來比一比,但其實標的債券計價貨幣深深影響這些新興市場債券基金的投資特性。舉例來說,新興市場當地貨幣債券的主要風險來源,為波動度相當高的當地貨幣匯率,長期來看,新興市場貨幣較容易受到一些地緣政治事件的干擾,因此當地貨幣債基金較適合用來掌握波段的趨勢。

反觀新興市場強勢貨幣債券,因為避開當地貨幣波動風險,長期的波動度不僅遠低於當地貨幣債,甚至也比新興市場貨幣本身還低,有利掌握新興債市的長期投資價值;回顧金融海嘯後─2009年底截至今年7月底,摩根新興市場強勢貨幣債券指數累積漲幅約72%,遠優於摩根新興市場當地貨幣債券指數的16%,可見兩種資產的特性差異(前述報酬率均以美元計算)。

今年以來,新興市場債市雖然遭遇到幾波逆風干擾,但從基本面來看,其長期投資價值並沒有減損。展望第四季,隨著利率風險趨緩新興市場債市也有機會進一步反彈,特別是上半年受利率影響最深的強勢貨幣主權債。在新興債市投資價值浮現的當下,投資者無論希望掌握短期反彈或者長期價值,聚焦強勢貨幣主權債的新興市場債券基金,都有望提供相對較佳的優勢。

上述基金均經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或中譯本)或投資人須知,投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金涉及投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定,投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之10%,投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。部份基金或所投資之債券子基金,可能投資美國Rule 144A 債券,該等債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險,投資人須留意相關風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。定時定額投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。本資料係整理分析各方面資訊之結果,純屬參考性質,本公司不作任何保證或承諾,請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整,惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。野村投信為 NN (L) 、天達、野村基金(愛爾蘭系列)及荷寶系列基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】 野村證券投資信託股份有限公司 公司地址:11049 台北市信義路五段7號30樓 ‖ 客服專線: (02)8758-1568 ‖ www.nomurafunds.com.tw

免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
分享給好友加入udn

相關新聞

價值面吸引力攀升 新興市場強勢貨幣債展望佳

2018-09-14

進還是退?一張紙鈔 檢視新興債投資思維

2018-09-07

陸股底部浮現,去槓桿成效是關鍵

2018-09-03

台股攻略 視「基」而動

2018-08-28

美國經濟可能遭遇的逆風

2018-08-22

邊境市場債券 長線成長潛力驚人

2018-08-16

升息潮起,投資黑馬「金融債」異軍崛起

2018-08-10

金融債擁四大優勢 升息環境更有利

2018-08-07

收益型資產持續受青睞 金融債優勢勝出

2018-08-02

7月起亞洲債市否極泰來

2018-07-30

金融債全球佔比近四成 投資版圖中必備資產之一

2018-07-23

哪些因素將影響下半年市場?

2018-07-17

逐利而居,就不能錯過中國境內債

2018-07-12

連續8年正報酬 邊境市場債券指數領先新興市場債券指數

2018-07-10

無須擔憂陸債違約與人民幣走貶 惟須關注貿易戰進展

2018-07-03

總體環境支持大盤 基本面選股為勝出關鍵

2018-06-29

第三季持續波動格局 從中長線景氣復甦趨勢找亮點

2018-06-27

驚艷!邊境市場債!

2018-06-22

美歐央行立場更明確 市場將如何反應?

2018-06-19

2018「隱藏的大明星」-「中國境內債」開始發光發熱!

2018-06-15

跡象顯示債券市場已觸底 第三季可望揚眉吐氣

2018-06-04

投資風向改變!新興高股息策略成贏家

2018-05-29

市場區間整理格局將如何結束?

2018-05-21

馬國大選變天 短線震盪後可留意進場機會

2018-05-14

開啟原物料市場的投資機會

2018-05-10

美國公債殖利率升破3%的因應對策

2018-04-30

第二季市場震盪中潛藏投資機會 逢低布局風險性資產

2018-04-20

跨越憂慮之牆 勿隨貿易戰起舞

2018-04-17

野村投信:俄股短期保守,中長線買點逐步浮現

2018-04-11

貿易戰擔憂升高,全球股市回檔

2018-03-23

保持樂觀看法 關注美保護主義政策發展

2018-03-19

荷寶續看好陸股前景 三大主題掌握商機

2018-03-16

勇奪理柏基金獎 野村投信境內外基金揚威

2018-03-15

固定收益投資者如何與升息共舞

2018-02-26

波動增加但多頭趨勢不變

2018-02-12

即便利率走揚 高收益債仍有良好表現

2018-01-29

野村投信勇奪亞洲資產管理雜誌兩項大獎

2018-01-24

全球首創!野村投信推出階梯到期債券基金

2018-01-18

持續看好投資機會但別忘記通膨

2018-01-15

A股納入新版MSCI指數,2018中國股市表現可期

2018-01-10

熱門文章

績優台股基金 賺贏大盤十倍

2018-09-16

價值面吸引力攀升 新興市場強勢貨幣債展望佳

2018-09-14

進還是退?一張紙鈔 檢視新興債投資思維

2018-09-07

貿易緊張降溫 美元走弱

2018-09-16

富邦快攻 擴大ETF版圖

2018-09-13

養老基金挹注 陸A股迎活水

2018-09-10

經濟數據當靠山 美元走揚

2018-09-09

印度債利多 可撿便宜

2018-09-13

債券ETF規模增 投信市占洗牌

2018-09-17

基金特蒐/拉美基金 定期定額布局

2018-09-13

富邦VIX…創多項紀錄

2018-09-13

特別股具優先配息權 抗震

2018-09-12

債券ETF夯 投信熱戰

2018-08-30

美科技生技股 後勁強

2018-09-18

全球型REITs 投資優選

2018-09-18

印度股市 逢低找買點

2018-09-13

投資新興股 盯三大事

2018-09-13

富蘭克林華美目標日期基金 靚

2018-09-18

新興貨幣 高息吸引力

2018-09-18

特別股正點 經理人喊布局

2018-09-13

經理人觀點/新興美元債 投資價值浮現

2018-09-13

大中華雙印股 長線看好

2018-09-10

生技股面面俱到

2018-09-17

美股債混搭 拉高勝率

2018-09-13

可轉債、高收債 納入配置

2018-09-13

投信基金規模 逆勢增

2018-09-18

高息股雙優勢 資金青睞

2018-09-12

陸股 長線布局時點到

2018-09-12

擁抱目標到期債 降四風險

2018-09-19

中國平衡型基金 新亮點

2018-09-18

匯市觀察/英利率不變 英鎊漲聲響

2018-09-16

利空壟罩 人民幣仍有貶壓

2018-09-16

東協國家底子厚 進場是時候

2018-09-17

台股築底 法人:電子布局看中長線

2018-09-13

全球市場觀測站/印度股 拉回再進場

2018-09-17

A股三優勢 長抱有甜頭

2018-09-18

全球中小股 活跳跳

2018-09-17

美高收債基金 配息衝8%

2018-09-12

美迎期中選舉 聽見多頭腳步聲

2018-09-13

基金龍虎榜/境外基金 土印最給力

2018-09-15

留言