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A股納入新版MSCI指數,2018中國股市表現可期

2018-01-10 11:53:36聯合新聞網 野村投信 提供

近期中國股市快速回調,我們認為主要原因來自投資人年底前的獲利了結賣壓,對基本面轉弱的消息已過度反應。

香港恒生指數從11月突破3萬點的整數關卡後,從11月最後一週到12月發生快速下滑的回檔修正,基於2017年以來中國股市已累積不小的漲幅,第四季在前一年的高基期影響下,本來就會出現年增率放緩的效應,加上市場資金回流的心態影響下,在年底前引發保險、銀行及避險資金的獲利了結賣壓,造成港股及A股的快速修正。如果就總體數據觀察,PMI製造業指數仍在擴張區間,其中新訂單、出口、生產等分項表現良好,庫存水準仍在處在低檔水準,雖然部份數據在2017年底略有放緩,大多是因為基期因素造成的影響。另外CPI物價指數表現溫和,整體經濟增速並沒有出現明顯下滑的跡象。

11月以來主要下跌的類股集中在手機相關零組件,如果從產業面觀察,iphone X近期傳出訂單下修,令投資人擔憂買氣不旺,加上中國手機傳出主要品牌明年第一季訂單下滑,對電子零組件族群帶來壓力。然而我們認為股價在這波消息面影響下已經過度反應,就算品牌商大幅下修整體出貨訂單,對不同類型的供應商而言,在應用面和市佔率上都有極大的差異,投資人以同樣的理由對應而造成市場錯殺。明年手機在功能性上仍有不小的創新升級,包含:全面屏、3D sensing、防水、聲學、模組化等,雖然部份創新升級的功能有遞延上市的可能,但對具有競爭力的廠商都只帶來短期的影響,長期帶給優質供應商進一步成長的空間。

另外一個近期被利空影響的產業在汽車相關類股,10月份以來中國汽車市場總量出現成長率下滑的現象,主要是去年因1.6升以下減稅政策,帶來去年的高基期影響,預期2018年第一季將回復成長,如果更進一步分析,目前豪華車、新能源車都維持高速成長的步調,加上豪華車品牌進入新一輪的新車週期,未來成長性明確,除了整車品牌廠以外,也將會帶動銷售豪華車的經銷商公司都將受益。中國現在已經是全球汽車年銷量第一的市場,其中也蘊含龐大的汽車金融商機,未來也為經銷商在獲利來源上帶來更多的成長動能。

今年在貨幣政策略為偏緊的前提下,整體經濟的成長來源將會進一步分化,市場的波動幅度也會比2017年劇烈,但市場在優質公司的選擇上會更為集中化,具有核心技術及市場地位的公司將會明顯勝出,在股票評價上也會被市場進一步提升,也將是我們重要的投資組合方向。

中國市場在2017年已有令人驚豔的表現,其中恒生指數從去年年初的22,000點漲到年終近30,000點,其中具有倍數漲幅的個股更不在少數,展望2018年,目前估計未來12個月MSCI中國整體本益比只有約13倍,評價上具有吸引力,相對全球股市中,企業獲利成長性佳,總體經濟處在上升週期,加上過去因為投資人對中國投資的疑慮偏高,全球資金對中國股市配置水準一直處在偏低的水位,今年A股納入新版MSCI指數,預期主動及被動資金都將進一步佈局中國股票市場,我們觀察目前的權值股評價仍在偏低的水準,加上成長性股票在2017年底的修正中又回到合理的評價區間,整體市場未來成長空間可期,建議投資人保持信心,在市場氣氛恐慌時進一步逢低佈局。

上述基金均經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或中譯本)或投資人須知,投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至本公司網站查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金涉及投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定,投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之10%,投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。定時定額投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。本資料係整理分析各方面資訊之結果,純屬參考性質,本公司不作任何保證或承諾,請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整,惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。野村投信為NN (L) 、天達、野村基金(愛爾蘭系列)及荷寶系列基金在台灣之總代理。 【野村投信獨立經營管理】 野村證券投資信託股份有限公司 ‖ 客服專線: (02)8758-1568 ‖ www.nomurafunds.com.tw

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