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放心,多頭行情還在!但真正亮點在中國

2017-09-04 16:02:35 聯合新聞網 野村投信 提供

文/野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)

18世紀英國投資巨擘羅斯希爾德男爵的投資名言:「當街頭喋血時,就是最佳的進場點」。直白的說就是當有戰爭可能性時,往往是買進的好時機。北韓及美國的關係緊張雖然可能導致市場恐慌,但也為投資人創造修正買進的機會。

當市場處於高點且評價已緊繃時,好消息再刺激市場走高的空間也被壓縮;此時委內瑞拉可能的違約、美國債務上限、川普政策的滯礙難行都可能引發修正,但我們對後市看法依然保持樂觀。

近期投資人焦點集中在傑克遜霍爾年會,希望得到未來貨幣政策方向及緊縮的線索,但這次會議卻讓投資人失望。我們認為聯準會將在9月針對其再投資計畫提出上限,同時保留12月升息一碼的空間,主要理由有三:1. 美國經濟狀況良好、2. 通膨可能再增溫、3. 聯準會必須將貨幣政策正常化。

歐洲央行則面臨不同的局面,基於技術性理由可能需要降低購債規模,因為歐洲央行的購債計畫已接近法定期限,若延長將在政治面上相對敏感。歐洲經濟已顯著改善,但仍未強壯到足以讓央行可直接採取緊縮。歐洲的信貸成長仍偏低,歐元今年以來強勢升值15%也對經濟造成影響,因此歐洲央行將維持鴿派立場。

全球投資者的目光其實忽略了近期最重要的因子:「中國」。末日預言認為中國在房市泡沫下將出現鉅額不良貸款,同時削弱銀行資產負債表。但這些擔憂忽視了中國正處於改革的道路上。對中國領導人來說改革不能過於急促,進程太快將導致信貸市場的緊縮,並引發企業破產和社會不安,共產黨無法承受這樣的後果。因此,改革路線將持續包含三個微妙要素:公部門漸進式結構調整、打擊貪腐,以及進一步開放經濟。

投資人更應該關注:「中國」是由下而上的選股故事。經濟開放有助於新創公司的發展,而這些公司目前尚未受到投資人的關注。中國股市在未來3年、5年甚至10年後將因這些具領導性的新興企業而呈現全然不同的面貌。目前中國在電信、電動汽車等關鍵產業正逐步取得領先的地位,而股市結構也將從工業為主轉移至以服務業為主。總言之,科技發展可為中國帶來破壞性成長的契機,並注入各產業新的競爭優勢。現在中國有許多類似Uber的公司,儘管部分將會失敗,但一些關鍵性的公司可望成為下一個的阿里巴巴或騰訊。短期來說,房地產依然保持穩定,銀行不良貸款下降,企業營收改善,顯示中國經濟正朝正確方向前進。

我們對風險性資產仍維持樂觀的態度,聯準會調整資產負債表通常市場最終都可迅速回復。我們建議投資人仍應聚焦於幾項關鍵趨勢: 溫和的貨幣政策調整,經濟成長將受惠於增溫的產業活動以及企業體質改善而強化的投資信心。

野村投信

野村投信於1998年成立,為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2017年6月底,野村投信旗下共計44檔基金,境內基金加計全權委託之資產管理規模逾新台幣1500億元。此外,野村投信為NN (L)、天達、野村基金(愛爾蘭系列)以及荷寶等境外基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2016年台灣區最佳明日之星基金公司、最佳投資長以及最佳創新產品獎,且2014、2015、2016及2017連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會(2016/03);理柏(2016/03);亞洲資產管理雜誌(2017/01/19))

本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或中譯本)或投資人須知,投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。

基金涉及投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定,投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之10%,投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

部份基金或所投資之債券子基金,可能投資美國Rule 144A 債券,該等債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險,投資人須留意相關風險。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

定時定額投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

本資料係整理分析各方面資訊之結果,純屬參考性質,本公司不作任何保證或承諾,請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整,惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。

野村投信為NN (L) 、天達、野村基金(愛爾蘭系列)及荷寶系列境外基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】

野村證券投資信託股份有限公司 ,11049台北市信義路五段7號30樓,理財諮詢專線02-8758-1568

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高收益債券境外基金歐洲央行聯準會貨幣

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