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升息確立景氣向上,風險性債券正處投資甜蜜點

2017-06-19 11:19:22聯合新聞網 野村投信 提供

文/野村投信固定收益部主管謝芝朕

美國聯儲會於14日再度宣布升息一碼,將基準利率調高25個基本點,符合市場預期。讓市場較為振奮的是,聯準會調高今年經濟成長預期自2.1%到2.2%,也把核心個人消費者支出指數 (Core PCE)從1.9%降低至1.6%。

雖然宣布將啓動縮減資產負債表,但會根據美國經濟表現保有彈性調整的空間,這提前與市場溝通的聲明讓投資人感到放心,十年期美債殖利率在當日下跌7個基本點,也顯示固定收益市場對於聯準會的會後聲明保持樂觀態度。

這讓下半年的固定收益市場有機會延續上半年的亮麗成績,尤其是高收益債券,因此本次的野村投信債券儀表板增持高收益債券,以及有復甦題材的新興市場債。

我們認為市場波動度低和寬鬆的貨幣環境(影響融資成本及取得借款容易度),是帶動高收債亮眼的主因,這有賴於全球強勁的經濟增長支撐,主要國家包括美國、日本、歐洲和中國的經理人採購指數在今年前五個月都維持於50以上。

而評估高收益資產表現的關鍵在於確認市場波動度保持低水位,以及金融環境繼續寬鬆,這需要預測主要國家未來3到6個月的經濟增長情況。我們對於今年下半年的全球經濟成長抱持樂觀看法,中國,美國,歐洲和日本的OECD領先指數增長持續上揚,且最近一期的增長率是過去好幾個月來最強勁的。

另外,雖然通膨壓力在2016年下半年上升,可是整體而言還是保持在相對溫和的水平,以五月份通膨指數年成長來說,中國為1.5%、歐洲1.4%及日本0.4%,都保持在2%以下。美國五月份通膨指數年成長2.2%較高,但還是較二月份的2.7%有明顯緩和,溫和的通膨壓力讓央行能夠採取緩慢的緊縮貨幣政策,有助於保持寬鬆金融環境。

因此,我們認為穩健的經濟成長和溫和的通膨,將確保市場維持低波動及寬鬆金融環境,風險性資產如高收益債券,現階段正處於經濟復甦階段的甜蜜點。

除了觀察聯準會的貨幣政策,投資人也要特別留意兩件市場大事。首先是中國政府將在未來幾個月内,宣布中港債券通的細節,屆時將允許外國投資者在香港買中國境内債券。我們認為若中港債券通順利啓動,再加上花旗銀行於明年第一季將中國債券納入花旗債券指數,將是一個非常重要的金融發展,有助於持穩甚至讓人民幣有升值空間。

另外一個需要留意的是歐洲央行何時開始緊縮貨幣政策。歐洲市場最近經濟成長穩健,今年首季經濟年成長率達1.9%,較2016全年的1.8%還強,考量到近期美國頻頻對德國龐大的經常帳數字表達極度不滿,我們認爲下半年的歐洲央行將面臨更大的政治壓力,有可能釋出緊縮貨幣政策訊息。

野村投信

野村投信於1998年成立,為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2016年6月底,野村投信旗下共計42檔基金,境內基金加計全權委託之資產管理規模近新台幣1500億元。此外,野村投信目前亦擔任NN (L) 、天達、野村基金(愛爾蘭系列)以及荷寶系列基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2015年台灣區最佳新基金公司以及最佳創新產品獎,且2014、2015、2016連續三年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會(2016/03);理柏(2016/03);亞洲資產管理雜誌(2016/01))

本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或中譯本)或投資人須知,投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。

基金涉及投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定,投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之10%,投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

部份基金或所投資之債券子基金,可能投資美國Rule 144A 債券,該等債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險,投資人須留意相關風險。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

定時定額投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

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野村投信為NN (L) 、天達、野村基金(愛爾蘭系列)及荷寶系列境外基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】

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高收益債券通膨貨幣境外基金聯準會
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