耐心等買點，新興市場綻放投資光芒
文╱野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）
巴西總統涉貪醜聞衝擊投資人信心，巴西股市在一日內重挫8%，巴西里奧幣兌美元匯價更在當日狂瀉17%，新興股市已經很久沒有出現如此大的波動。政治不穩定往往會影響經濟改革、企業和民間信心，可能拖累巴西經濟復甦步伐，但也會讓有耐心的投資人等到一個便宜的好買點。不確定性有代價，但也有回報。
另一方面，國際信評機構穆迪宣布調降中國主權評級，但MSCI正規畫將陸股納入全球股票指數，加上中國政府要求金融去槓桿化，意味著這個市場未來仍有許多待解習題。在此情況下，投資人是否對於新興市場的復甦過於樂觀，特別是中國大陸？
在中國市場，我們看到三個確定性因素，首先是中國正積極處理不良負債資產，這會花一些時間去消化；其次是政府啟動流動性量化收縮，這也是必經之路；最後則是流動性收縮會影響經濟成長，造成下半年經濟趨緩，是否表示現階段危機重重？
其實中國官方正在緊縮信貸以打擊影子銀行體系及防範金融風險，過往銀行利用同業拆款市場漏洞，從銀行間募集資金再進行資產負債表外的業務擴張如財富管理、證券市場和借貸，從而減少資本計提，銀行表外理財的融資活動被隱藏起來，相較於直接投資，只需動用四分之一資本便可達到效果。
事情正在改變中，去年12月的中央經濟工作會議有重大宣示，郭樹清於今年初擔任銀監會主席後，便發布一連串新的整頓規定，終結監管制度漏洞，信用市場自然會收到影響，因此信用市場的成長便趨緩。
最新公布的四月份數據顯示，社會融資總額(中國大陸用以衡量信貸供給的融資規模，包括非國家實體、個人和非金融機構)成長15.1%，三月份為15.4%，四月份數據低於長期均值。我們認為應該重視的是，這個改變將非常漸進，傳統銀行借貸會取代影子融資。
投資人應該感到放心，監管機關的用意是要放緩影子融資，而非榨乾任何的融資來源。目前影子融資占金融體系的20%，這個改革將採漸進以避免經濟成長陷入泥沼。但確定的是，融資變少會使違約數據攀高且融資成本也會增加，但這是中國金融去槓桿化且清除不良資產的正面訊息。
中國面臨的風險是否高於兩年前?不盡然。在2015年，主要風險來自於人民幣貶值且大幅資本外流，讓境內資本流動乾枯。中國雖然實施更嚴格的管控，但投資人越來越相信經濟正在復甦，因為境內整體經濟活動明顯活絡、傳統產業出口驅動，以及樓市持續強勁。
市場總是有憂慮的理由。巴西政治事件凸顯機構法人的投資信心相當脆弱，但巴西經濟趨勢沒有改變。亞洲出口產業從非常低的水準逐漸恢復，經濟面和基本面持續改善，標準普爾將印尼主權評等調升至投資級，就是很好的訊息。價值面可以繼續支撐風險資產嗎?在股票方面，新興股市和成熟股市的價值面落差尚未縮小或反轉，只要企業盈餘預期持續改善，新興股市都有支撐。
野村投信
野村投信於1998年成立，為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2016年6月底，野村投信旗下共計42檔基金，境內基金加計全權委託之資產管理規模近新台幣1500億元。此外，野村投信目前亦擔任NN (L) 、天達、野村基金(愛爾蘭系列)以及荷寶系列基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2015年台灣區最佳新基金公司以及最佳創新產品獎，且2014、2015、2016連續三年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源：投信投顧公會(2016/03)；理柏(2016/03)；亞洲資產管理雜誌(2016/01))
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書（或中譯本）或投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。
基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之10%，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
定時定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
本資料係整理分析各方面資訊之結果，純屬參考性質，本公司不作任何保證或承諾，請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整，惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。
野村投信為NN (L) 、天達、野村基金(愛爾蘭系列)及荷寶系列境外基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】
野村證券投資信託股份有限公司 ，11049台北市信義路五段7號30樓，理財諮詢專線02-8758-1568
本公司提供之新聞稿，均依照投信投顧會員及其銷售機構從事廣告及營業活動行為規範，若須重製或編製新聞稿，應以公司公開資料為主，不得誇大不實。
相關新聞
驚艷！邊境市場債！
2018-06-22美歐央行立場更明確 市場將如何反應?
2018-06-192018「隱藏的大明星」－「中國境內債」開始發光發熱！
2018-06-15跡象顯示債券市場已觸底 第三季可望揚眉吐氣
2018-06-04投資風向改變！新興高股息策略成贏家
2018-05-29市場區間整理格局將如何結束？
2018-05-21馬國大選變天 短線震盪後可留意進場機會
2018-05-14開啟原物料市場的投資機會
2018-05-10美國公債殖利率升破3%的因應對策
2018-04-30第二季市場震盪中潛藏投資機會 逢低布局風險性資產
2018-04-20跨越憂慮之牆 勿隨貿易戰起舞
2018-04-17野村投信：俄股短期保守，中長線買點逐步浮現
2018-04-11貿易戰擔憂升高，全球股市回檔
2018-03-23保持樂觀看法 關注美保護主義政策發展
2018-03-19荷寶續看好陸股前景 三大主題掌握商機
2018-03-16勇奪理柏基金獎 野村投信境內外基金揚威
2018-03-15固定收益投資者如何與升息共舞
2018-02-26波動增加但多頭趨勢不變
2018-02-12即便利率走揚 高收益債仍有良好表現
2018-01-29野村投信勇奪亞洲資產管理雜誌兩項大獎
2018-01-24全球首創！野村投信推出階梯到期債券基金
2018-01-18持續看好投資機會但別忘記通膨
2018-01-15A股納入新版MSCI指數，2018中國股市表現可期
2018-01-10分析2017年三大投資債市迷思及對投資人的啟發
2018-01-022017年投信高收益債基金規模躍增兩成
2017-12-27多重資產基金3.0版 野村投信鎖定亞洲資產!
2017-11-10聯準會立場不變 支持牛市向前
2017-11-07野村投信: ECB 宣布減債時間表，歐股維持正向看法
2017-10-30全球債市仍處於投資甜蜜點
2017-10-23量化緊縮時代的投資心法
2017-10-11破解亞洲債券低波動高報酬的秘密
2017-09-25NN投資夥伴:三大優勢 持續看好新興市場債券
2017-09-21放心，多頭行情還在！但真正亮點在中國
2017-09-04印尼央行意外降息一碼 有助提振經濟與激勵股市
2017-08-25破解全球經濟強勁成長但美債殖利率下滑的秘密
2017-08-21利多加持 新興債市魅力依舊
2017-08-18基本面樂觀，震盪帶來機會
2017-08-15科技產業揮兵進軍實體通路，虛實整合開創新零售模式
2017-08-11央行鴿派基調不變，市場多頭派對持續進行
2017-08-07全球景氣向上，看好新興市場後續表現
2017-08-04
熱門文章
美歐央行立場更明確 市場將如何反應?
2018-06-192018「隱藏的大明星」－「中國境內債」開始發光發熱！
2018-06-15驚艷！邊境市場債！
2018-06-22高收債基金 規模縮水
2018-06-22陸醫療股 投資新亮點
2018-06-19義國政情明朗 有利歐元表現
2018-06-10升息效應 美股連六周吸金
2018-06-20ECB政策明朗 歐股偏多
2018-06-21股優於債 定期額抗震
2018-06-18無人商店概念 錢景閃亮
2018-06-20中國醫藥股 投資新寵
2018-06-20績效前段班 投信喊布局
2018-06-19大中華基金 將有好表現
2018-06-21高收債 下半年漲聲響起
2018-06-20中長期築底 A股先蹲再跳
2018-06-22新興高收債 投信愛
2018-06-21蘋果拉貨潮 台股基金蓄勁
2018-06-18資源基金 Q3主打星
2018-06-13美中貿易戰升溫 VIX ETF勇
2018-06-24生技基金 長抱好標的
2018-06-22慕尼黑開展 機器人基金摩拳
2018-06-19生技族群 潛力十足
2018-06-18陸優質消費股 投資亮點
2018-06-21多重資產配置 降低風險
2018-06-20台灣ETF規模 增速冠亞洲
2018-06-21特別股、高息股 可布局
2018-06-22美國高收債 表現搶眼
2018-06-19亞股基金 逢回布局
2018-06-20亞太基金 定期定額布局
2018-06-22焦點ETF／元大台灣50反1 適度買進
2018-06-24ETF總規模 站穩5,000億
2018-06-18美股基情四射 穩中求富
2018-06-21目標到期債 抗波動
2018-06-22政策加持 A股後勁十足
2018-06-21安本：投資亞洲 盯公司治理
2018-06-22焦點ETF／國泰AI+ROBO 分批承接
2018-06-24科技領軍 美股基金夯
2018-06-18印尼、巴西幣債 有看頭
2018-06-15大中華基金 可長抱
2018-06-18焦點ETF／元大S&P原油正2 觀望為宜
2018-06-24
留言