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攀越憂慮之牆,勇敢進場

2017-05-02 14:03:08 聯合新聞網 野村投信 提供

文/野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)

投資人總是擔心某些事情,當市場克服了風險並且表現超越預期時,憂慮之牆就會出現,此刻也是如此。

先前全球股債市受到法國選情影響而大幅震盪,這情形十分少見,在我的印象中,上次出現類似情形是1981年!的確,市場的波動度與風險一樣大,兩位立場極端的候選人如果擠進第二輪選舉,將對歐元區帶來撕裂性的巨大影響,不過這個危機已解除,市場也鬆了一口氣。我們預期5月7日第二輪選舉前,市場仍會變得比較緊張,但現在能見度提高,風險也降低,我們不需要過度擔憂。

法國總統初選後,北韓緊張情勢成為市場焦點,但我們並不擔心。由於美國與北韓間的緊張情勢,地緣政治風險仍會被視為市場的風險之一,不能低估,不過一旦衝突發生,所有人都是輸家,因此牽涉其中的國家雖然互相叫囂,仍會務實地不讓情勢擴大。若市場因此變得焦慮,反而將是逢低布局的時機,而不是恐慌。

那麼還有甚麼會讓投資人擔心?ECB來攪局嗎?應該不會,歐洲的通膨確實有起色但仍不夠強,ECB曾經在上次緊縮時碰到景氣大幅震盪,故雖然每月購債規模可能降低,但ECB這次顯然會多點耐心。對於歐洲股市而言,陰霾已逐漸消散。歐洲總體經濟環境改善,消費與企業信心都轉強,預期企業獲利增加;或許投資人對於價值面有不同意見,畢竟歐股現在不算便宜,但基於各項因素好轉,我們站在買方。

至於美國,近期市場的確受到白宮公布的減稅計畫激勵,這也是川普行政團隊的重要政見;然而,減稅計畫的初版雖符合高度期待,對於市場的影響則是相對較低,因為投資人已了解川普團隊說的是一套,執行時則是另一套,稅改方案需要國會通過,屆時內容將有所不同。

比較重要的還是經濟表現。投資人可能留意到勞動及房地產市場雖持續轉強,但消費及產業面的表現讓人失望,近期的統計數據亦不如預期。但我們其實應該要樂觀一點,房地產市場維持堅挺,勞動數據顯示就業情況好轉,推升每小時工資上揚,最終將有助於提升消費。

最後,FED會中止多頭派對嗎?我們認為不會。川普就任以來,市場表現良好,美元自高點回跌4.2%,為FED創造良好的升息條件,FED仍將留意數據表現,並稍微趨於謹慎,不過方向不會改變,我們認為5月應該不會升息,6月仍是最好的選項。但投資人不用擔心,升息固然讓美國10年期公債出現買進理由,並可能影響新興市場債券,但這只是短期現象;真正會影響市場的關鍵是美國利率的波動度,利率低波動代表FED政策方向在市場預期中,我們也認為利率仍將保持低波動。

美股雖有價值面較貴、企業獲利成長面臨壓力且市場對於政策面的失望情緒增高等因素,然而,近期公布的財報讓企業獲利前景看好,有助支持美股續揚。新興市場前景依然良好,企業獲利可望成長,價值面仍具吸引力,建議加碼新興市場債券。

野村投信

野村投信於1998年成立,為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2016年6月底,野村投信旗下共計42檔基金,境內基金加計全權委託之資產管理規模近新台幣1500億元。此外,野村投信目前亦擔任NN (L) 、天達、野村基金(愛爾蘭系列)以及荷寶系列基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2015年台灣區最佳新基金公司以及最佳創新產品獎,且2014、2015、2016連續三年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會(2016/03);理柏(2016/03);亞洲資產管理雜誌(2016/01))

本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或中譯本)或投資人須知,投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。

基金涉及投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定,投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之10%,投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

部份基金或所投資之債券子基金,可能投資美國Rule 144A 債券,該等債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險,投資人須留意相關風險。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

定時定額投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

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野村投信為NN (L) 、天達、野村基金(愛爾蘭系列)及荷寶系列境外基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】

野村證券投資信託股份有限公司 ,11049台北市信義路五段7號30樓,理財諮詢專線02-8758-1568

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高收益債券新興市場境外基金升息ECB

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