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該是時候,重回愛恨交加的新興市場

2017-01-23 10:25:34聯合新聞網 野村投信 提供

文/野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)

2017年將與2016年大不相同。2016年充滿許多意外,但2017年,還會有更多的意外事件造訪,不斷考驗投資人。

首先是政治議題干擾不斷,市場聚焦在歐元區選舉,包括荷蘭、法國和德國。逐漸高漲的民粹主義或經濟民族主義結合為反移民運動,不僅將讓全球貿易走回頭路,也會導致選票偏向反政府的保護主義。

在這過程中,有兩個國家特別成為鎂光燈焦點,但卻是不同原因。在法國,政治版圖快速洗牌,候選人數增加讓極右派政權可能在首輪選舉拿到勝利,聯合政府終究會勝出,但這種聯合形式將會封鎖改革進程,經濟面就會付出高昂代價;義大利的情況也會被嚴格檢視,因為政府正處於過度期。上述兩個國家在歐洲改革運動中扮演關鍵角色,且兩者於歐洲經濟舉足輕重,這會是第一個讓市場意外的主因。

第二個意外事件來自英國脫歐和川普經濟學的不確定性。今年要開始消化2016年的選票結果,也就是啟動英國脫歐和川普時代來臨。英國在觸發里斯本條約第50條上顯示重大困難度,必須要重擬適當方案以退出歐盟,若英國想維持密切貿易往來,所付出的代價與先前留歐的責任相去不遠,這就是為何英國首相選擇硬脫歐,顯然歐洲領導人意圖透過高昂代價以抑止其他成員國跟隨英國腳步。

當然,英國脫歐已經有效的被管理為非常規事件,且對市場也沒有創造黑天鵝的風險。然而,對政府和投資人來說都是一項警訊,因為全球經濟動能並不強,增加貿易壁壘會進一步損害經濟成長。

在川普經濟學方面,儘管致力於通貨再膨脹和量化寬鬆,但政治面引發的貿易大戰將傷害經濟面,雖然美國通膨往正確方向上揚,但2017年看不到支撐的經濟動能,升息腳步還是有可能再度暫緩。

最後一個令市場意外的事情可能來自於新興市場,這個讓投資人愛恨交加的市場。當成熟市場的不確定升高,新興市場前景反而更加清楚。一旦美債殖利率下跌,會讓投資人尋找更具吸引力的收益標的,新興市場主權債券和企業債券便會出線;此外,能源和原物料價格的反彈,有望抵銷美元升值與美元融資緊縮對部分新興國家的衝擊。

我認為,市場對於川普經濟學的期望高,可能未來失望程度也大,反而是對新興市場的預期有機會逆轉勝,因為目前的期待值低,失望風險當然也低,這也可以解釋為何這個市場尚未過度擁擠。

在這時點上,市場因為川普經濟學所帶出的通貨再膨脹政策而往同一方向靠攏,推升高收益債券和股市。然而,新興市場已經展現可預期的前景,新興股市和新興債市的表現有機會戰勝2017年的最後一個意外,因此我們覺得投資人今年可以多留意新興市場的投資機會。

最後,預祝大家農曆春節愉快,金雞年投資順利!

野村投信

野村投信於1998年成立,為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2016年6月底,野村投信旗下共計42檔基金,境內基金加計全權委託之資產管理規模近新台幣1500億元。此外,野村投信目前亦擔任NN (L) 、天達、野村基金(愛爾蘭系列)以及荷寶系列基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2015年台灣區最佳新基金公司以及最佳創新產品獎,且2014、2015、2016連續三年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會(2016/03);理柏(2016/03);亞洲資產管理雜誌(2016/01))

本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或中譯本)或投資人須知,投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。

基金涉及投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定,投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之10%,投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

部份基金或所投資之債券子基金,可能投資美國Rule 144A 債券,該等債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險,投資人須留意相關風險。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

定時定額投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

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高收益債券新興市場境外基金英國脫歐金管會
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