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亞債投資策略再進化 獲利空間增

2016-05-27 11:19:33經濟日報 賴俊明

美國聯準會偏向鷹派看法的會議紀錄,導致市場對於6月份升息的預期提高,美元走勢轉強,新興債市出現回檔整理壓力,不過,新興亞洲債市受惠於基本面良好以及供給減少之優勢,表現持續吸睛,建議優先選擇強勢貨幣亞債基金,持續掌握亞洲債市成長動能。

NN (L) 亞洲債券基金經理人庾宏璟(Joep Huntjens) NN投資夥...
NN (L) 亞洲債券基金經理人庾宏璟(Joep Huntjens) NN投資夥伴/提供

NN (L) 亞洲債券基金經理人庾宏璟(Joep Huntjens) 表示,今年以來隨著投資氣氛好轉,2015年溫和上揚的亞洲債市走勢急速攀升,以JP Morgan亞洲信貸指數為例,2015年全年上揚2.8%,但今年以來漲幅已達4.58%。除了受惠於成熟市場以及亞洲國家寬鬆貨幣政策,能源與原物料價格走勢趨穩以及中國經濟情勢好轉也是支持亞債成長的主要因素。

雖然經過近期急漲,但庾宏璟仍持續看好亞洲債市投資前景。他指出,亞洲債市目前利差處於合理水準,從2005年亞洲信貸指數成立以來表現分析,若在目前的利差水準投資亞債並持有達2年,投資人獲取正報酬機率相當高。此外,供需面亦有利亞債前景。

庾宏璟指出,自2015下半年以來,中國企業發行人民幣計價債券的金額出現大幅成長,主要原因在於境內資金取得成本相對較低,這情況將使今年強勢貨幣亞洲債券發行量降低,供給減少有利支撐亞債價格。

NN (L) 亞洲債券基金的投資組合平均評等為BBB-,與JP Morgan亞洲信貸指數的信用評級相同,不過,基金持債的殖利率將近5.3%,則遠優於指數的3.9%,且基金的債券存續期間也較短。庾宏璟指出,透過各種策略,可以在不增加高收益債券比重的前提下,增加整體投資組合的殖利率水準。例如相同擔保人所發行的債券有時會因為不同發債地或交易時區差異,中間出現價差。

此外,由於歐元債券市場較小,選擇歐元債券再對美元避險,通常相對直接以美元發行之債券具有較高的利差,在1月份ECB宣布購買公司債計畫後,歐元債券利差大幅收斂,後勢更為看好。整體來說,基金投資原則是不被參考指標所限制,也可尋求亞洲以外的亞洲公司發行債券,同時利用供需之間的落差,找尋具有吸引力的債券。

庾宏璟指出,2016年中國仍是主導亞洲債市走向的關鍵因子,北京當局將透過貨幣及財政政策支持成長。近期NN投資夥伴的投資團隊前往中國,與政府官員、經濟學家以及地產開發商會晤,清楚了解中國當局正透過貨幣及財政政策支持成長,許多基礎建設的投資皆朝向都市化以及一帶一路而展開。不過,這些措施也將使中國負債佔GDP比重持續升高,因此必須持續觀察。

針對目前投資組合,庾宏璟指出,去年中國部位修正後已低接加碼,隨著中國債券價格已回到合理水位,加碼中國部位已略微調降;現階段看好並加碼的國家為印度以及馬來西亞;另外,相對減持經濟狀況偏弱的菲律賓、南韓及香港債券。至於產業配置,加碼企業債,特別是工業類的企業債,相對減碼主權債及準主權債。

NN (L) 亞洲債券基金於今年初榮獲亞洲資產管理雜誌「2015最佳亞洲債券基金十年期」大獎,足以證明NN投資夥伴優異的投資研究能力備受肯定。

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