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高度波動掀開2016年序幕,六大市場變化決定未來

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2016-01-11 13:35:30 聯合新聞網 野村投信 提供

(圖/野村投信 提供)
(圖/野村投信 提供)
文 / 野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)

2016 年的金融市場在諸多隱憂下,年初便開始進入高波動環境,市場重新聚焦成熟經濟體的復甦能力,特別是美國,其次便是新興市場實際狀況及地緣政治突發事件。此外,今年又是政治大選年,額外增添不確定性。

衡量目前的市場環境,我建議投資人朝風險趨避方向移動,投資組合中持續提高防禦性配置比重,新興市場維持低布局,但可留意美元計價的強勢貨幣亞洲債券與亞股。面對今年投資市場,我認為要密切觀察六大市場變化:

美國內需消費與美國房市

連續四年來,全球難以預期的經濟疲弱往往蓋過美國經濟持續增溫的訊息,讓投資人意外與不開心,國際油價連續在 2014 年和 2015 年下挫,更拉低 2015 年的經濟成長預期。

現在雖然可以見到美國經濟上揚和溫和資本支出,但市場仍擔心美元升值與來自新興市場需求疲弱,將讓工業活動停滯。企業不傾向擴張,反而積極透過現金回購股票來減少股本,並藉此提高每股盈餘成長率,結果就是,經濟面錯失成長引擎,在美國總統大選年原地踏步,已經可以見到最新的ISM製造業指數僅 48.2。

現在美國經濟只剩一個驅動引擎,那就是以房市支出來點燃目前的景氣循環。這不是新的發展,但值得憂慮,因為企業循環將引導消費循環,停滯不前的工業活動最終可能導致經濟疲弱。目前整體消費循環主要受到就業回溫與堅強的房市支撐,能否延續下去相當重要。

仰賴數據的貨幣政策走向

美國聯準會仰賴經濟數據做為決策基礎,但市場不好時,總是會出現加油添火的批判,那就是聯準會可能在啟動升息循環上做了錯誤決策。當聯準會升息之際,其他主要國家央行還在進行貨幣寬鬆,使得非美國投資人更想買高殖利率美債標的,導致與貨幣政策連動的美債殖利率曲線難以控制,如此讓聯準會行動受限,後續利率決策動向便成為觀察重點。

能源走勢與原物料價格

原物料產業影響拉美市場,我預期能源和原物料價格的修正期會拉長,對此曝險的國家將面臨更多挑戰,例如沙烏地阿拉伯縮減預算,只能仰賴國內消費的拉美國家持續承壓等,這些弱勢產業或國家是否引發系統性風險需要留意。

人民幣升貶波動是關鍵

中國股市下滑反映疲弱總經面,企業獲利預期修正的痛苦是必經之路,可讓市場價值面回歸真實面。但真正令人憂慮的是,中國政府讓人民幣匯價大幅貶值,導致貨幣市場失衡,人民幣重挫將波及其他新興市場貨幣,並衝擊股債市表現,此一情形大大不利金融市場。

中國領導人瞭解到盲目注資經濟體系可能將使經濟更不穩定,從這角度來看,中國房市是致命傷,地方政府極度依賴土地銷售,將使銀行陷入困境,房市的穩定才會有助於地方政府債務轉入債市,但市場沒有信心,消弭投資人疑慮仍需很長一段時間。

 

野村投信

野村投信(原ING安泰投信)於 1998 年成立,2006 年與荷銀投信合併,至 2014 年已有 16 年之歷史。2014 年 4 月,野村資產管理及 Allshores 專業投資團隊收購後,於 10 月更名為野村投信。野村投信旗下共計41檔基金,其中 9 檔國內股票型基金、2檔國內平衡型基金、3 檔國內貨幣市場型基金、19 檔海外股票型基金、3 檔組合型基金、4 檔國外債券型基金和 1 檔海外平衡型基金。

本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書,投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

本資料係整理分析各方面資訊之結果,純屬參考性質,本公司不作任何保證或承諾,請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整,惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。

基金涉及投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定,投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

本基金可能投資美國 Rule 144A 債券,該等債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險,投資人須留意相關風險。

【野村投信獨立經營管理】

野村證券投資信託股份有限公司 ,11049 台北市信義路五段 7 號 30 樓,理財諮詢專線 02-8758-1568

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