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基金特蒐/價值投資 讓基金長胖

2022-02-18 23:47:02經濟日報 記者廖賢龍/台北報導

安聯投信經理人廖哲宏的操作策略是掌握產業價值,抓住成長性佳的科技企業投資機會。(...
安聯投信經理人廖哲宏的操作策略是掌握產業價值,抓住成長性佳的科技企業投資機會。(本報系資料庫)

2021年台股主動式基金淨申購金額以安聯台灣科技的48.1億元居冠,經理人廖哲宏同時操盤安聯台灣科技基金及安聯台灣智慧基金,兩檔基金規模合計超過400億元,廖哲宏讓基金「長胖」的方式,就是價值投資。

廖哲宏說,七年前開始操作規模約5億元的安聯台灣科技基金,但他從未想只管5億元規模的基金而已,他透過基本面分析,「市場看股票價格,我看價值!」。而造就投資人認同而申購基金金額傲於同業,廖哲宏更歸功投資團隊的研究,在三問:「那些股票該買了就擺著(buy & hold)?那些股票出現短線價差交易機會?當市場有情緒波動,股價跟公司獲利乖離出現就創造機會? 」找出的關鍵核心,就是對產業及企業的基本面研究。

這幾年當沖盛行,個股周轉率節節升高,廖哲宏操盤的基金周轉率卻相對低,他說,並不刻意維持基金持股低周轉率,而是根據每年對行情判斷,但不研判指數高低點,而是重視機會來臨,因此都掌握到2020年3月景氣復甦概念股、2021年漲價概念股、2021下半年的車用電子、ABF載板等類股的波段行情。

廖哲宏也是少數善用期貨工具的經理人,透過期貨空單的運用可降低持股周轉率,也保護住基金投資人的權益;因為長期看好卻研判股市短期會下跌,大部位持股就需用期貨空單避險,也是維持或創造基金績效的策略之一。

今年廖哲宏的操作策略是掌握產業價值,降低預期報酬率。過去二、三年股市瞬間致富的機會已不容易再現,疫情以來的市場混亂,又加入美國升息及地緣政治將更混亂,但能掌握機會與研判風險還是可造就股市投資報酬率。

去年台股加權指數漲幅23.6%,基金績效可逾60%,但廖哲宏認為2022年股市操作難度升高,主要受到企業獲利成長幅度趨緩及資金緊縮心理面等兩大因素影響。

企業獲利上,去年上市櫃企業獲利成長估可達78%,也是推動股市漲升的動力。在基期墊高下,今年企業獲利成長僅在0~5%;全球GDP(國內生產毛額)去年成長6%,今年預估成長4.5~5%。企業獲利成長趨緩,對於股市續衝高的挑戰性變高。市場預期美國聯準會緊縮資金的力道一次比一次強,投資人心理面受到影響較大。

台股表現上,今年仍中性偏正面,是因為美國聯準會朝向鷹派言論行動,但持續跟市場進行動態溝通,降低市場投資人對不在預期內動作恐慌。此外疫情惡化、半導體庫存升高及美國聯準會轉鷹等變數出現,投資人都持謹慎態度參與市場,市場泡沫較小;台股過往本益比在12~18倍,目前約14倍並不算高。

產業上,半導體是台股核心重點族群,半導體產業研究員出身的廖哲宏有更細膩的觀察與深入分析。他認為,台積電法說會釋出供應鏈高庫存可能延續一整年,過往庫存高會引發砍訂單作法,但晶片下游缺料及運輸問題仍未完全解決,採購心態也出現調整,高庫存已未必視為風險而遭砍單。最終對於台積電等相關的預期或許會出現上調。

安聯台灣科技基金及安聯台灣智慧基金經理人廖哲宏 安聯投信/提供
安聯台灣科技基金及安聯台灣智慧基金經理人廖哲宏 安聯投信/提供

廖哲宏小檔案

現職 安聯台灣科技、安聯台灣智慧基金經理人

學歷 政治大學國貿系碩士

經歷 野村證券研究員、大和證券研究員

專長 半導體、面板等科技相關產業

操作心法

價值投資

採取由下而上(bottom up)的投資邏輯,重視個別產業及公司的發展及表現;相較注重資金面等總經的由上而下(top down),bottom up更難選股;且不刻意維持低周轉率,依據每年對行情判斷來因應,也看行情走勢,運用期貨空單進行避險。「別人恐懼,我貪婪」的操作信心來自於投資團隊對公司基本面的研究。

投資小叮嚀

追蹤產業趨勢

追求成長股就是要看產業趨勢能否延續數年,超過三年前景機會與趨勢仍在就是成長股,趨勢看得遠就是贏家,就像在智慧型手機起飛時,一路擁抱蘋果;亦或Tesla、Nvidia,買這些股票最佳策略就是「買了不要動」,成長結束才處理。

掌握機會與研判風險

在聯準會帶頭收資金下,今年股市波動加劇,更要仔細研判風險中的多空情勢,才能造就投資報酬率。

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