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晉達市場展望/長線聚焦五主軸 短期強化防禦力

2021-09-20 22:50:43經濟日報 記者張瀞文/台北報導

晉達(Ninety One)資產管理多元資產增長團隊聯席主管蘇達輝(Philip Saunders)指出,在2030年之前,投資有五大主軸,即中國崛起、氣候變遷、債務高築、科技破壞及人口趨勢。短期來看,經濟成長率及流動性都已過了高點,未來宜增加資產的防禦力。

蘇達輝上周在投資展望說明會強調,投資要有長期良好績效,掌握中長線趨勢是關鍵。例如,在1980年代,通貨膨脹減弱及全球化就是兩大關鍵投資主題。到1990年代,網路興起之後,科技創新及破壞開始主導投資趨勢。

中國大陸最近對科技等產業進行更嚴格的監管,引發不少外資疑慮。蘇達輝坦承,在「共同富裕」政策之下,中國的經濟將重新平衡,成長也將變慢。不過,中國就像是在天氣好時修屋頂,在景氣仍良好時處理經濟問題,有利經濟長期更穩健的發展。

短期來看,蘇達輝指出,美國的貨幣政策將趨於緊縮,中國則是仍維持寬鬆,美元將走強。雖然市場擔心通膨美國聯準會(Fed)的縮減購債速度,但通膨應該只是暫時現象,即使會不時干擾市場,但股市多頭走勢不變,修正也只是多頭中的修正而已。

至於疫情,蘇達輝認為,在成熟市場,疫情已過高峰期。到第4季,成熟市場將大致解封,回歸正常的經濟活動。加上過度儲蓄及重建庫存的需求大增,都將促進成熟國家的經濟持續復甦。不過,全球經濟成長率在第2季已達到高點。

同樣的,蘇達輝認為,主要政府之前極力提振經濟,財政及金融政策的規模雖然很大,但流動性最強的階段也已經過了,市場已開始感受到衝擊。美國面臨的風險是,如果通膨不是暫時現象,則Fed的動作可能落後經濟周期,未來就必須加快緊縮速度。

蘇達輝表示,市場的風險溢價已遠低於一年前的極端水準,但在某些市場仍有投資價值。晉達已降低股票和其他成長資產的部位,轉向防禦力更高的資產。

不過,經濟衰退的機率仍然很低。市場波動性提高,正好提供長期投資人的進場機會。

通膨成熟市場美國聯準會

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